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来源：《中国外汇》2025年第4期 作者：中国银行全球金融市场研究中心课题组 国际大型跨国企业在其多年经营实践中积累了丰富的汇率风险管理经验，为其在全球经济环境中的稳健运营提供了重要保障，这些经验也可以为我国企业管理长期限汇率风险带来一些启示和参考。 2024年我国进出口总值达到43.85万亿元，规模再创历史新高，其中出口总值25.45万亿元，进口总值18.39万亿元，贸易顺差7.06万亿元，我国作为货物贸易第一大国的地位更加稳固。在各项政策协同发力推动下，升级版的中国制造和超大规模的中国市场为对外贸易高质量发展提供了源头活水，锐意进取的经营主体为对外贸易注入澎湃动力。在当前各国经济周期错位、通胀前景不明、地缘政治局势不确定性加剧的环境下，国际金融市场波动性加大，随着我国对外贸易规模的扩大，市场主体面临的汇率风险尤其是长期限汇率风险增加，需要保持汇率风险中性理念，借鉴国际经验，采用多种手段和工具对汇率风险进行管理对冲，保障企业主营业务的行稳致远。 企业超长期汇率风险管理亟待突破 我国企业在参与对外贸易过程中不可避免地面临着汇率波动带来的风险，近年来随着各个层面对企业汇率风险管理持续宣导，企业在汇率风险的管理意识、管理机制、效果评价、衍生品工具使用等方面有了长足进步，但现阶段不少企业在长期限汇率风险管理方面仍存在诸多堵点和难点。 企业对长期限汇率风险的认知不够全面 外汇市场长期限汇率风险同短期限汇率风险的属性有较大差异，很多企业对不同期限汇率风险差异的认知存在不足。一是长期限汇率价格的波动更加剧烈。根据利率平价理论，影响远期汇率定价的主要因素包含即期汇率、货币利率以及期限，在其他因素变化浮动相同的情况下，期限越长，远期汇率变化越大，不可预测性也越高。二是长期限外汇风险的标准化敞口暴露更大。理论上长期限汇率风险包含了汇率风险和利率风险，利率风险水平同期限正相关，利率风险的敞口水平随期限增加，很多企业仅仅看到了外汇金额敞口的风险，而忽视了长期限汇率风险中蕴含的利率风险。三是长期限汇率价格的影响因素更多。一方面，长期限汇率除受利率平价影响外，还受到短期市场供求的影响，尤其是在长期限利率市场不够发达的阶段，市场供求对价格的影响会导致长期限汇率水平同平价水平出现较大程度背离。另一方面，宏观经济形势变化和贸易摩擦等事件冲击引起的市场预期变化对长期限汇率价格的影响也更为显著。 企业长期限汇率风险的计量存在困难 企业长期限汇率风险一般来源于长期限合同订单，订单在执行、交付、验收、收付款等过程中均存在一定的不确定性，给企业准确计量长期限汇率风险带来困难，常见于工程建设、飞机船舶制造、融资租赁等行业。一是收付款时间跨度较大导致合同执行过程中面临的不确定性更高。企业可能因宏观经济周期变化或行业周期波动导致收付款延迟或取消，进而引发汇率风险敞口的被动变化，尤其是企业在部分汇困国家或地区开展业务时，需要提前将相关风险考虑在经营过程当中。二是企业长期限项目现金流存在较大不确定性。长期限合同订单执行中，收付款环节往往会被划分为若干环节，每个环节的收付款均需满足约定的前提条件，增大了长期限收付款的不确定性。三是企业对自身业务发展和市场环境变化引致的汇率风险敞口动态变化计量不足。多数企业往往关注于静态汇率风险敞口的管理，没有将汇率风险管理同企业业务规划、财务预算以及行业长期趋势性变化等因素结合起来进行动态预判，尤其是在当前我国企业净出口规模持续增加的环境下，对汇率风险的静态计量有可能会显著低估企业实际承担的汇率风险。 企业长期限汇率风险的管理能力不足 企业汇率风险管理能力的提升是一项循序渐进、由简及繁的过程，企业对长期限汇率风险的管理需要建立在较为成熟的短期限汇率风险管理经验基础之上，部分企业有长期限汇率风险管理的需求，但相应的长期限汇率风险管理能力同管理意愿之间存在一定程度的脱节。一是部分企业对长期限汇率风险的承担超出了企业实际能力。部分企业过度依赖于对外汇市场的主观判断，尤其在当前美元利率较高的市场环境下，不断累积美元资产，导致企业承担了过大的汇率风险敞口，一旦汇率走势同预期变化不一致，可能对企业的正常经营甚至存续造成较大风险。二是部分企业对长期限汇率风险管理较为被动。部分企业放弃对汇率市场的关注，仅仅按照其内部汇率风险对冲比例要求，集中在某个时点附近对全年长期限汇率风险敞口进行简单对冲，丧失了利用年中市场波动机会管理汇率风险的灵活性，也容易影响市场长期限汇率价格，在一定程度上增加了管理成本。三是缺乏对长期限汇率风险敞口的动态管理能力。汇率风险管理尤其是长期限汇率风险管理需要较强的专业能力，专业能力的很大方面体现在对汇率风险敞口的动态处置过程当中，尤其在市场走势同主观判断出现差异时，需要企业事前根据自身汇率风险承担能力做好止损设置，防止汇率风险失控，部分企业缺乏这种决策机制和能力。 企业长期限汇率风险管理工具的运用不到位 企业对于无法通过内部平衡、改变收付款币种来对冲的汇率风险，需要借助于汇率衍生工具管理相关风险，长期限汇率衍生工具有自身的特点，需要企业对产品有更深的理解。一是部分企业对长期限汇率衍生品存在认识误区。部分企业认为衍生品操作复杂、风险较高，对企业可以开展衍生品的期限进行限制，导致企业失去了管理长期限汇率风险的重要手段。部分企业对汇率风险管理工具的适用场景、优缺点以及风险收益特征缺乏深入了解，在实际运用过程中无法根据自身的业务特点和风险状况选择合适的工具和策略。部分企业将开展衍生品业务相关的成本计入财务费用，导致企业没有足够的财务资源支持长期限汇率管理。二是部分企业没有正确评估外汇衍生品交易的套保效果。套期保值的实质是通过衍生品交易将未来汇率波动的不确定性转变为提前锁定汇率的确定性，减少汇率波动对企业经营和财务管理的影响，评估套保效果要遵循“期现”结合原则，不能单独核算衍生品盈亏。部分企业习惯将衍生品交易提前确定的远期价格与到期时的实际市场价格比较，扭曲了运用衍生工具管理汇率风险的评价机制。三是长期限汇率风险管理工具流动性同短期限产品存在差异。其一，市场长期限交易需求本身较少，导致市场整体报价活跃度不高；其二，人民币利率市场还不够完善，银行缺乏有效对冲长期限利率风险的工具和手段，导致部分银行报价的动力不足；其三，企业长期限对冲需求会呈现阶段性单一方向特征，在某些时点供需不平衡情况还会加剧。 企业长期限汇率风险管理的国际经验 长期限汇率风险管理对于国际大型跨国企业来说是重要的风险管理议题。国际大型跨国企业在其多年经营实践中积累了丰富的汇率风险管理经验，为其在全球经济环境中的稳健运营提供了重要保障，这些经验也可以为我国企业管理长期限汇率风险带来一些启示和参考。 长期限汇率风险通过经营战略调整、供应链管理等手段进行缓释 一是集团层面提升汇率风险内部自然对冲比例。大型跨国企业往往在全球范围内拥有多元化业务布局，通过将不同国家地区的业务进行有机调整或财务上的整合，尽可能使不同货币的收入和支出相互匹配，实现自然对冲。例如，部分企业将其在一国的外币收入转化为同一币种计价的海外基建投资，实现收入与支出自循环。部分企业也会通过增加外币债务的方式匹配其海外资产或收入的货币结构。二是根据汇率变动情况灵活调整全球生产布局和销售策略。以日本车企为例，当日元升值时，其会增加在海外市场的生产，降低以日元计价的生产成本，同时减少本土的出口业务，避免升值对出口产品价格竞争力的影响，本国货币贬值时则会增加本土的生产和出口。三是通过多维度加强供应链稳定性来降低长期汇率风险。在供应商布局上，部分企业将采购分散至不同汇率波动特性的区域，降低对单一货币区域汇率风险敞口暴露的风险。部分企业在其长期限订单合同中引入特别条款，如将长期限订单拆分为多个子合同，每阶段按照当时汇率重新定价。还有的企业会加入汇率波动条款，即与下游客户约定“汇率共担模式”，明确价格调整公式及双方汇率风险分摊比例。在生产体系方面，提升生产基地的柔性生产能力，以便根据汇率变化灵活调整生产安排，同时加强区域内生产协作，降低汇率波动风险。库存管理上，建立合理安全库存，保障短期内生产销售不受原材料供应和成本波动影响，并采用动态库存管理策略，依据汇率和市场变化适时调整库存。 综合运用多种衍生工具管理长期限汇率风险 在全球化经营大背景下，外资跨国企业面临着复杂多变的汇率波动风险，部分汇率风险无法充分实现内部对冲，因此依托金融衍生品进行保值成为企业实施长汇率风险管理的重要手段。根据国际清算银行数据，全球范围内企业运用衍生品进行汇率保值的比例已超过40%，高于我国企业的平均套保水平。由于发达市场货币的长端利率曲线构建普遍较为完善，长期限远掉期市场价格发现充分、对冲的流动性成本较低，跨国公司通常首选超远期外汇或货币掉期作为其长期限外汇风险管理工具。策略方面，为平滑汇率波动影响、降低单一时点市场风险，企业通常采用分层对冲方式将超长期限敞口拆分为多个短期头寸进行管理，实施定期滚动对冲，如每年对冲一定比例短期限汇率敞口。部分企业还会引入期权策略，对冲汇率大幅波动的极端情况，确保在长期限汇率风险得到有效控制的情况下，又保留市场方向有利变化时获益的可能性。 动态调整长期限汇率风险对冲策略 国际大型企业还会通过策略的动态调整实现更精准的长期限汇率风险对冲。该模式的核心在于以系统性、量化的方式实现灵活控制风险，对企业业务信息系统建设和数据分析能力要求更高。主要包括：一是企业需整合实时汇率、现金流预测及宏观经济等方面指标，利用系统实施预测汇率路径，设定波动率、敞口偏离度等阈值，动态生成对冲策略，部分国际先进企业已使用人工智能（AI）模型参与到这一过程中。二是根据市场条件调整衍生品工具组合，例如市场波动率发生变化，对组合中的远期和期权比例进行动态调整，在流动性紧张时用分层短期合约替代长期衍生品等。三是设定长期限对冲预算规模，预算通常为营收的一定比例，通过模型来平衡覆盖比例与支出，例如用期权买卖组合替代纯买入期权以降低管理成本。 对我国企业长期限汇率风险管理的启示 借鉴企业长期限汇率风险管理的国际经验，对我国企业的长期限汇率保值有如下启示： 首先，提升企业长期限汇率风险管理的基础能力。企业应充分利用人民币汇率市场化改革的特殊阶段，提升应对长期限汇率风险的能力，在管理目标、敞口识别、策略设计、核算报告、考核评价等各个环节做好准备，以迎接未来更加市场化环境的考验。一是企业长期限汇率风险管理的专业能力应伴随企业发展共同提升。企业汇率风险管理的意愿、能力和手段同企业发展规模和财务能力相匹配，对于业务规模或利润水平达到一定门槛的企业，可以设置专门部门或岗位跟踪管理汇率风险。二是借助外部专业力量，提升自身长期限汇率风险管理能力。商业银行在长期限汇率风险管理方面积累了丰富经验，相关信息系统也较为完善，企业可借助银行已有的汇率风险管理系统，提升企业汇率风险计量管理的准确性和及时性。三是加强行业内部经验交流。行业内部或者不同行业间的企业，在汇率风险管理实务中会有诸多行业共性，可以就长期限汇率风险管理实务与同业增加交流，并结合企业实际情况形成适合自身的长期限汇率风险管理机制。 其次，将长期限汇率风险纳入企业全周期管理框架。对于我国具有大量涉外收付款的企业而言，长期限汇率风险管理不是独立割裂的单一环节或要素，而是贯穿企业经营全周期的重要管理方面。一是提升企业业务经营的全球布局能力。将长期限汇率风险作为企业经营战略的重要考量因素进行整体统筹与安排，通过战略调整、供应链强化等系统性方式综合提升自身管理长期限汇率市场风险的能力。二是将企业长期限汇率风险控制关口前移。企业长期限汇率风险管理可前置到订单预算环节，在签订合同时，财务部门便参与到订单成本汇率制定的过程中，将汇率成本纳入综合成本进行考量，以相应期限的远期汇率而非即期汇率或对即期汇率未来走势的判断进行预算，以便合同签订后可以以合理成本进行套保。三是平衡企业本外币资产负债结构，控制错配规模。我国的出口企业尤其是大型制造业出海企业当前已累积了大量外币存款和未保值的应收账款等外币资产，且预计未来外币收入还将持续增加，企业可通过增加长期限外币负债、提升人民币计价收款占比等方式，优化本外币资产负债结构，降低企业长期限汇率风险。 最后，提升企业长期限汇率风险管理的产品服务。企业通过衍生产品管理汇率风险是国际普遍做法，金融机构需进一步完善长期限汇率衍生产品供给，提升长期限产品市场流动性水平，更好的服务企业长期限汇率保值需求。一是协助企业正确理解各类衍生品工具的特点。根据企业汇率风险管理的资源、能力、意愿，结合企业具体需求，合理灵活运用衍生工具，将企业长期限汇率风险控制到合适范围内。二是发挥自贸区平台作用，协助企业利用好离在岸两个市场。在当前资金跨境流动仍存在一定限制的情况下，人民币离岸市场同在岸市场之间既有关联又存在一定的独立性，企业可以利用自贸区的特殊政策，搭建企业内部的自贸平台，拓展交易渠道，利用离岸和在岸市场在价格和流动性方面的差异，选择价格更优的市场开展保值交易，降低企业的保值成本，优化保值效果。三是银行通过内部资源优化组合，充分满足企业长期限汇率管理需要。一方面可以协助企业通过滚动对冲方式，动态管理长期限汇率风险，降低对冲成本，并可以充分拓展长期限结汇和售汇两个方向的客户需求，提升企业长期限头寸的匹配度，降低市场流动性问题对企业长期限汇率风险管理的干扰。另一方面针对部分企业超长期限汇率报价需求，银行可发挥专业优势，参考相应贷款和融资定价的曲线，单独研究制定个性化的对冲方案，满足企业长期限汇率风险管理需求。 2025-07-29/safe/2025/1203/26897.html
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来源：《中国外汇》2025年第17期 作者：韦小川 李谷 较高的交易成本、雷亚尔直兑通道的缺乏以及严格的外汇管制，是目前制约中资企业开展巴西雷亚尔汇率避险操作的主要因素。 中国和巴西同为全球重要新兴市场，亦是二十国集团、金砖国家核心成员。近年来，两国持续以战略引领深化双边经济合作，两国关系定位已升级至“中巴命运共同体”。随着共建“一带一路”倡议与巴西“加速增长计划”“新工业计划”“生态转型计划”“南美一体化路线计划”等主要发展战略深度对接，中巴两国企业对贸易投资便利化的诉求相应增加。其中，构建针对巴西雷亚尔的高效、低成本汇率风险管理体系愈发重要，是中资企业深耕拉美业务布局、强化南南经贸韧性的关键支撑。 巴西经济基本情况 近年来巴西逐步走出新冠疫情影响，国民经济实现平稳增长，为商业活动和产业发展提供良好环境。在资源禀赋方面，巴西拥有世界第五大的国土面积、第七大的人口规模，以及全球面积最大的热带雨林、第五大铁矿探明储量、第十五位的石油探明储量。根据巴西地理统计局数据，2024年巴西国内生产总值（GDP）达到11.7万亿雷亚尔（约合2.02万亿美元），同比增长3.4%，创2021年以来最高增速，经济体量全球第十，稳居拉美第一。从需求结构看，消费是经济增长的绝对主力，占GDP的比重超过80%，投资和净出口占比分别为16%和2%左右。2024年巴西的通货膨胀率在4.7%，略高于巴西央行的通胀目标上限（4.5%）；失业率降至7.2%，为近十年来最低水平。 中国和巴西经济结构高度互补，双边经贸合作持续向纵深推进，互为重要贸易伙伴。例如，中国对大豆、牛肉、铁矿、锂矿等产品存在大量需求，为巴西提供了广阔的出口市场；巴西工业升级战略所需的半导体、通信设备、电动载具等产品则需要中国制造。自2009年起，中国始终稳居巴西第一大贸易伙伴地位，而巴西也是中国在拉美地区最大的贸易伙伴，双方贸易额总体呈现增长态势。2024年中巴双边货物贸易额达到1882.14亿美元，同比增长3.57%。2025年1—7月，中巴贸易规模超过1110亿美元，占我国外贸总额逾3%。 巴西外汇市场概览 巴西实行有管理的浮动汇率制，巴西央行通过外汇掉期、现汇买卖、存款准备金率调整等工具干预市场，抑制币值剧烈波动。巴西外汇管制政策较为严格，一般企业或个人在巴西境内不能开立外币账户，外币进入当地强制结汇成雷亚尔后方能使用，所有外币进出项下交易须通过授权金融机构（如银行）办理，并在巴西央行系统进行登记，提供相应的真实性用途证明。 巴西雷亚尔对美元的即期汇率呈现高波动态势，近年平均年化波动率约在13.5%左右，高于墨西哥比索、南非兰特、印度卢比等新兴市场货币的波动水平。具体来看，影响巴西雷亚尔汇率的核心因素主要有以下几点：一是大宗商品价格。巴西出口收入的60%依赖于大宗商品，其中以大豆、肉类等农产品以及铁矿石、原油等矿产品为主，国际大宗商品的价格波动会显著影响市场货币需求和巴西雷亚尔汇价。二是国内外重大政治经济事件。2025年以来，美元指数走势、国内政治运动以及特朗普关税政策等都曾在短期内导致雷亚尔币值发生剧烈波动。三是国内通胀及货币政策。由于通胀水平持续高于巴西国家货币委员会（CMN）设立的目标区间（1.5%—4.5%），巴西央行自2024年9月起开始实施更为紧缩的货币政策，目前基准利率已达到15%，与多数经济体利差交易空间超过10%，吸引大量套利资金入市的同时，亦为雷亚尔币值提供一定支撑。 鉴于巴西雷亚尔对美元的高波动性易给贸易投资带来一定负面影响，为减少美元依赖、降低汇率风险、强化区域金融合作，巴西政府近年来陆续与中国、俄罗斯、印度等金砖国家，阿根廷等拉美地区国家，以及沙特、阿联酋等中东国家相继建立了本币结算机制，以期重塑巴西外汇市场和雷亚尔汇率形成机制。 中资企业对巴西雷亚尔的汇率避险诉求 随着高质量共建“一带一路”扎实推进，我国不同业态的涉外企业在共建“一带一路”国家的业务持续拓展。在巴西市场，中资企业在制造业、能源与矿业、农业、基建以及数字科技领域的投资布局加速落地，对资金结算、汇率避险等需求越发迫切。 对于一般贸易类企业，有效的汇率风险管理是这类企业聚焦主业、提升经营可预测性、保持竞争力的关键保障。在美国发动关税战、贸易战的背景下，巴西政府积极表态愿意拓展对华贸易合作。然而，由于巴西雷亚尔汇率波动剧烈且实行外汇管制，使得中资企业收付汇资金面临显著汇兑风险，对经营利润造成较大冲击。此类中资企业的核心需求集中于可交割的现汇即期、远期结售汇业务，旨在降低巴西雷亚尔汇率波动对经营利润的侵蚀，锁定成本和收益。 对于跨境电商、物流等新业态，巴西人口结构年轻，互联网用户规模持续扩大，对移动支付、电商、短视频等新兴互联网服务接受度高，展现出巨大的线上消费潜力和持续增长动能，推动跨境电商行业在当地稳步成长，并催生出大量仓储物流需求。在此背景下，中资互联网电商、物流企业纷纷布局巴西市场，在物流费用结算、海外仓建设、完善全球供应链布局等方面存在明确的国际结算和汇率风险管理需求，主要集中在即期汇率风险对冲，希望通过锁定汇率以管理汇兑损益。 对于海外投资类企业，中资企业在巴西的投资与运营已经成为推动两国经济合作的重要力量，其中央企和地方国有企业构成投资主力军，业务遍及传统资源、绿色能源及高科技制造业等多个领域。由于巴西当地融资成本高企，中资企业主要依赖自有资金或人民币等低息货币融资进行投资，并倾向于设立全资子公司。此类企业面临的汇率风险管理需求主要集中在以下几类：一是资本金购汇风险，即初始投资时产生的货币兑换风险；二是日常经营敞口风险，即运营过程中产生的外汇风险敞口；三是报表折算风险，即合并财务报表时的货币折算风险。以上汇率风险管理需求通常需要借助外汇即期以及衍生工具进行对冲，而巴西严格的外汇管制增加了相关中资企业的风险对冲交易成本和对冲难度。 金融服务巴西雷亚尔汇率避险需求的主要路径 为进一步提升金融服务实体经济质效，金融机构通过打造境内外一体化经营网络，积极利用国内国际两个市场、两种资源完善巴西雷亚尔汇率避险服务体系。国内市场方面，巴西雷亚尔外汇业务稳步推进，中国外汇交易中心推出美元对巴西雷亚尔无本金交割远期交易（NDF），部分商业银行亦开放对客NDF服务，另有少数银行能够提供可交割的巴西雷亚尔结售汇服务。在巴西市场，多家中资大行已在当地设立分行、子行等经营机构，着力构建覆盖当地中资企业的金融服务网络。以下将分类介绍主要的巴西雷亚尔汇率风险管理工具。 一是即期汇率风险管理。当前，国内少数中资银行可以提供巴西雷亚尔即期结售汇直兑报价服务。需要注意的是，当前银行和客户开展巴西雷亚尔即期结售汇交易时必须承担额外交易成本，核心在于巴西雷亚尔金融交易税（IOF）政策。根据巴西当地规定，当地金融机构间外汇交易免税，但境外机构与巴西境内金融机构之间涉及巴西雷亚尔的外汇交易需缴税（因巴西央行未开放此类交易的登记豁免），因此我国境内银行与巴西当地金融机构开展巴西雷亚尔外汇交易，都需要缴纳金融交易税。根据巴西最新税法规定，买入巴西雷亚尔税率为0.38%，卖出巴西雷亚尔税率为3.5%。 二是远期汇率风险管理。外汇远期是主流汇率避险工具，但包括巴西雷亚尔在内的部分新兴市场货币尚缺乏与人民币之间的直接远期汇率报价机制，这一市场空白使相关企业的汇率风险管理需求难以得到充分满足。国内少数具备国际业务能力和新兴市场专业经验的中资银行推出了针对巴西雷亚尔远期产品服务，包括可交割远期结售汇（DF）和NDF。可交割远期到期时可以进行本金的实际兑换，适用于具有真实贸易背景、未来需完成实际交割的企业，但银行和企业必须处理金融交易税、衍生品交易协议签署、保证金缴纳等复杂流程，并且由于存在时差及市场深度不足，实际操作中存在诸多难点。而无本金交割远期操作灵活，到期按特定的参考价格以美元或人民币进行轧差清算，市场流动性较好，且基本不受交易货币的时区限制，但主要适用于旨在对冲汇率波动风险而无实际货币资金收付需求的场景，如估值管理、资本项下投资对冲等。实务操作中，针对时差和市场流动性等限制因素，国内中资银行可通过产品组合方式对冲汇率风险，实现对客可交割巴西雷亚尔远期结售汇服务。以交通银行为例，通过“NDF锁定+到期即期交易”组合策略，即先以NDF锁定远期汇率，到期后开展可交割即期交易（需要承担可控的基差风险），可以间接实现远期风险对冲，满足企业客户的汇率避险需求。 三是汇率和利率综合风险管理。外汇掉期交易及货币互换是实现汇率与利率风险同步管理的有效工具，在满足流动性管理需求、支持融资安排等方面具有积极作用。商业银行可以通过灵活交易组合，为企业提供定制化的汇率、利率风险管理方案和报价服务。具体有以下几类方式：其一，人民币对巴西雷亚尔无本金交割货币掉期（NDCCS）。这类方式的交易成本和操作复杂性低，可用于对冲汇率和利率波动带来的现金流风险，但不适合存在实际融资需求和资金使用计划的场景。其二，人民币对巴西雷亚尔可交割外汇掉期。这类方式能够同时覆盖企业的汇率风险管理和资金融通需求，但金融交易税会抬高整体交易成本，并且外汇衍生品的保证金要求也会增加银行和企业资金占用以及风险管理的复杂度，致使在境内直接办理人民币对巴西雷亚尔可交割外汇掉期成本较为高昂。其三，跨境联动模式。随着人民币国际化稳步推进，离岸人民币市场的蓬勃发展赋予企业管理新兴市场货币汇率风险的新路径。目前企业能够通过巴西当地的中资银行在离岸市场完成汇兑和避险操作，符合条件的企业还可经过巴西当地的跨境人民币参加行，办理跨境人民币购售业务。 外汇市场作为金融体系的组成部分，承载着支持中巴两国深化互联互通的职责使命。在中国外汇市场推动开展人民币与巴西雷亚尔的直接兑换业务，有助于降低交易成本、促进双边经贸往来，更好满足企业汇率风险管理需求。向前看，发展人民币与雷亚尔直兑市场大有可为，未来市场建设可聚焦以下方向：一是推动降低交易成本。建议两国监管部门进一步加强沟通协作，推动逐步豁免国内银行与巴西境内金融机构涉及巴西雷亚尔外汇交易的金融交易税，降低业务成本。二是加速打通人民币与巴西雷亚尔直兑通道。适时在中国银行间外汇市场挂牌人民币与巴西雷亚尔直接交易，降低对第三方货币依赖，进一步提升交易效率。三是扩大本币融资场景。推广跨境人民币贷款模式，复制成功项目的低成本融资经验，拓展人民币在巴西能源、基础设施、农业等领域的融资使用。 2025-11-25/safe/2025/1125/26866.html
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通过银行进行国际收支统计申报（以下简称间接申报）是我国国际收支统计体系的重要支柱之一。为便利银行等申报主体掌握间接申报要求，近日，国家外汇管理局国际收支统计间接申报实例分析编写小组发布《国际收支统计间接申报实例分析（2025年版）》（以下简称《实例分析》）。 《实例分析》以案例形式展示具体申报内容，涵盖159个间接申报类别，详细解释间接申报范围、居民与非居民身份认定、经常账户及资本与金融账户各类业务申报原则等申报重点难点。每个类别均包含制度详解和若干申报案例，方便银行及申报主体按类别查询，提高间接申报的便利性。 同时，《实例分析》在2024年修订版基础上做了三方面调整：一是新增案例，适应新业态拓展的需要；二是删除不再适用的业务场景；三是调整部分案例表述，便于申报主体理解和参考。 欢迎银行等广大申报主体下载《实例分析》，结合自身业务需要参考使用。未来，国际收支统计间接申报实例分析编写小组将基于涉外业务发展持续更新《实例分析》。（完） 2025-11-14/safe/2025/1114/26824.html
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见附件。 各种货币对美元折算率（2025年11月28日） 2025-11-28/safe/2025/1128/26874.html
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日前，国家外汇管理局公布2025年6月末我国对外证券投资资产分国家/地区及分居民持有者部门数据。统计显示，2025年6月末，我国对外证券投资资产（不含储备资产）16942亿美元。其中，股权类投资10763亿美元，债券类投资6179亿美元。资产分布在前五位的国家/地区是中国香港、美国、开曼群岛、英属维尔京群岛和英国，投资金额分别为8161亿美元、3307亿美元、1252亿美元、672亿美元和392亿美元。2025年6月末，我国持有对外证券资产的部门主要是非银行金融机构、银行和非金融部门，投资金额分别为9584亿美元、4728亿美元和2629亿美元，占我国对外证券投资总额的57%、28%和16%。（完） 2025-11-28/safe/2025/1128/26875.html
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国家外汇管理局统计数据显示，2026年2月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交18.15万亿元人民币（等值2.61万亿美元）。其中，银行对客户市场成交3.31万亿元人民币（等值0.48万亿美元），银行间市场成交14.84万亿元人民币（等值2.14万亿美元）；即期市场累计成交7.12万亿元人民币（等值1.03万亿美元），衍生品市场累计成交11.02万亿元人民币（等值1.59万亿美元）。 2026年1-2月，中国外汇市场累计成交45.69万亿元人民币（等值6.55万亿美元）。 2026-03-27/safe/2026/0327/27300.html
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2025-12-01https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202511/content_7049865.htm
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2025-12-01https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202511/content_7049903.htm
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2025-11-21https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202511/content_7049158.htm
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2014年9月末，我国对外金融资产62880亿美元，对外负债44918亿美元，对外金融净资产17962亿美元。 在对外金融资产中，我国对外直接投资6648亿美元，证券投资2593亿美元，其他投资14179亿美元，储备资产39459亿美元，分别占对外金融资产的11%、4%、23%和63%；在对外负债中，外国来华直接投资25454亿美元，证券投资4597亿美元，其他投资14868亿美元，分别占对外负债的57%、10%和33%。 国际投资头寸表是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表，它与反映交易流量的国际收支平衡表一起，构成该国家或地区完整的国际账户体系。 中国国际投资头寸表 单位：亿美元 项目 行次 2014年9月末 净头寸 1 17,962 A.资产 2 62,880 1.对外直接投资 3 6,648 2.证券投资 4 2,593 2.1股本证券 5 1,613 2.2债务证券 6 980 3.其他投资 7 14,179 3.1贸易信贷 8 4,232 3.2贷款 9 3,715 3.3货币和存款 10 5,160 3.4其他资产 11 1,072 4.储备资产 12 39,459 4.1货币黄金 13 410 4.2特别提款权 14 107 4.3在基金组织中的储备头寸 15 65 4.4外汇 16 38,877 B.负债 17 44,918 1. 外国来华直接投资 18 25,454 2.证券投资 19 4,597 2.1股本证券 20 3,251 2.2债务证券 21 1,345 3.其他投资 22 14,868 3.1贸易信贷 23 3,335 3.2贷款 24 6,274 3.3货币和存款 25 4,983 3.4其他负债 26 276 说明：1、本表记数采用四舍五入原则。 2、净头寸是指资产减负债，“＋”表示净资产，“—”表示净负债。 3、本期负债数据增长较大，主要是部分机构修正了报送的数据。 国际投资头寸表编制原则与指标说明 一、国际投资头寸表编制原则 根据国际货币基金组织出版的《国际收支手册》（第五版）所制定的标准，国际投资头寸表是反映特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。国际投资头寸的变动是由特定时期内交易、价格变化、汇率变化和其他调整引起的。国际投资头寸表在计价、记账单位和折算等核算原则上均与国际收支平衡表保持一致，并与国际收支平衡表共同构成一个国家或地区完整的国际账户体系。 中国国际投资头寸表是反映特定时点上我国（不含中国香港、澳门和台湾，下同）对世界其他国家或地区金融资产和负债存量的统计报表。 二、国际投资头寸表主要指标解释 根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表的项目按资产和负债设置。资产细分为我国对外直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四部分；负债细分为外国来华直接投资、证券投资、其他投资三部分。净头寸是指对外资产减去对外负债。具体的项目含义如下： 1.直接投资：以投资者寻求在本国以外运行企业获取有效发言权为目的的投资。分为对外直接投资和外国来华直接投资。其中，对外直接投资中包括我国境内非金融部门对外直接投资存量和境内银行在境外设立分支机构所拨付的资本金和营运资金存量以及从境内外母子公司间的贷款和其他应收及应付款的存量。外国来华直接投资包括我国非金融部门吸收来华直接投资存量和金融部门吸收境外直接投资存量（包括外资金融部门设立分支机构、中资金融部门吸收外资入股和合资金融部门中外方投资存量）,以及境内外母子公司间的贷款和其他应收及应付款的存量。 2.证券投资：包括股票、中长期债券和货币市场工具等形式的投资。证券投资资产是指我国居民持有的非居民发行的股票、债券、货币市场工具、衍生金融工具等有价证券。证券投资负债为非居民持有我国居民发行的股票和债券。 2.1股本证券：包括以股票形式为主的证券。 2.2债务证券：包括中长期债券和一年期（含一年）以下的短期债券；货币市场工具或可转让的债务工具，如短期国库券、商业票据、短期可转让大额存单等。 3．其他投资：指除直接投资、证券投资和储备资产之外的所有金融资产/负债，包括贸易信贷、贷款、货币和存款及其他资产/负债四类形式。其中长期指合同期为一年期以上的金融资产/负债，短期为一年期（含一年）以下的金融资产/负债。 3.1贸易信贷：指我国与世界其他国家或地区间，伴随货物进出口产生的直接商业信用。资产表示我国出口商的出口应收款以及我国进口商支付的进口预付款；负债表示我国进口商的进口应付款以及我国出口商预收的货款。 3.2贷款：资产表示我国境内机构通过向境外提供贷款和拆放等形式而持有的对外资产；负债表示我国机构借入的各类贷款，如外国政府贷款、国际组织贷款、国外银行贷款和卖方信贷。 3.3货币和存款：资产表示我国金融机构存放境外资金和库存外汇现金，负债表示我国金融机构吸收的海外私人存款、国外银行短期资金及向国外出口商和私人的借款等短期资金。 3.4其他资产/负债：指除贸易信贷、贷款、货币和存款以外的其他投资，如非货币型国际组织认缴的股本金，其他应收和应付款等。 4.储备资产：指我国中央银行可随时动用和有效控制的对外资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸和外汇。 4.1货币黄金：指我国中央银行作为储备持有的黄金。 4.2特别提款权：是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。 4.3在基金组织的储备头寸：指我国在国际货币基金组织普通账户中可自由动用的资产。 4.4外汇：指我国中央银行持有的可用作国际清偿的流动性资产和债权。 （完） 2014-12-29/safe/2014/1229/5088.html