經濟日報記者:

我想問一下潘行長，在人民銀行推出民企債券融資支援工具以後，市場比較關注這個工具具體怎麼運作，能否請潘行長仔細為我們介紹一下，謝謝。

潘功勝:

謝謝，民營企業債券融資支援工具這個概念對很多同志來說比較陌生一點，但是相關產品在中國金融市場已經存續了很多年了。

這個工具就像前幾天人民銀行對外發布的簡短的新聞中所報道的，在具體運作上是由央行通過再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作。通過出售信用風險緩釋工具和擔保增信等方式，重點支援暫時遇到流動性困難，但是有市場、有前景、有技術、有競爭力的民營企業的債券融資。其中投資人在購買信用風險緩釋工具的時候，相當於在購買債券的同時，購買了一份違約保險，這是第一點關於這個工具本身是一個什麼樣的含義，我想給大家介紹的。

在運作上，支援工具是由專業機構進行管理和運作，我們初期選擇的專業機構是中債信用增進投資股份有限公司，為什麼在這個項目的起始之初選擇中債信用增進投資股份有限公司？主要是這家公司是目前在中國是信用風險緩釋工具市場份額最大的一家機構，而且這個公司已經成立了十年了，它在債券市場信用增進和風險管理方面積累了比較豐富的經驗，具有較強的信用風險識別管理和控制能力，這是我們為什麼在項目起始之初選用這家公司的考慮。

除中債信用增進公司之外，我們也在研究選擇其他的專業機構參與這個計劃，同時我們也會鼓勵商業銀行、證券公司、保險公司以及其他信用增進公司等商業機構，基於商業原則開展類似的業務，這是想給大家報告的第二點。

第三點，債券市場融資支援工具完全按照市場化的運作，實施嚴格的風險管理，完全實施市場化運作，實施風險管理。剛才我給大家報告的，設立這個工具主要是帶動整個金融市場對民營企業融資氛圍的一種改善，所以這個工作支援的目標和重點，就是要支援我剛才講的暫時遇到流動性困難，但是有市場、有發展前景、技術有競爭力的這樣民營企業，這是對這個政策目標的一個要求，但是在主體的運作上，是完全市場化的，所以我們也實施了嚴格的管理。

在這點上我們有這麼幾個要點：第一，對於參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風險共擔機制。

第二，要發揮債券市場的主承銷商作用。一般是商業銀行比較多，還包括地方信用增進機構，這些機構會按照商業原則組成信用風險緩釋產品的聯合發行體，也不是中債信用增進公司一家來做。

在少數情況下，有可能需要發債主體提供必要的抵押和擔保，同時我們也會和地方政府合作，發揮地方政府對企業的監督作用，這是第二個在風險控制方面的要點。

第三，就是這些實施機構，比如中債信用增進公司，在選擇企業方面是完全市場化的。在企業有意願的基礎上，由專業機構評估是否給企業發行這樣的產品，這是完全由實施機構，比如中債增信或其他的商業機構自主決定的。支援工具不確定企業名單，這是第三個要點。

第四，信用風險緩釋工具的價格形成是完全市場化的，產品的發行要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定它的發行價格，所以價格的形成是完全市場化的。

第五，實施機構，比如說中債增信這樣的機構，會基於大數定率，就像保險公司一樣，對債券發行人的違約機率進行嚴格精算，再結合信用風險緩釋工具可能的定價區間，通過風險收益模型來測算損益情況，從而判斷是否對企業發債提供支援。

以上，我給大家介紹了具體的操作，我們是完全基於市場化方式去操作，並管理它的風險，所以我們認為這個風險是可控的。

謝謝。

彭博新聞社記者:

我想請問央行有沒有估計過目前現有的規模的工具可以覆蓋多大範圍、多少規模的一個民營企業的債券。因為人民幣有一些貶值的壓力，今天早上下行也是比較明顯，所以想問一下我們怎麼看近期人民幣的走勢，有一些市場人士覺得可能對美元7是一個關鍵的點位，您怎麼回應這種看法？謝謝。

潘功勝:

謝謝你的問題。關於第一個問題就是支援工具大概能夠形成多大的規模？如果初期提供的初始資金大概是一百億，它有一個槓桿比例，假如說按照1：8的比例測算的話，它可能會形成八百億規模。此外，我剛才說的也不光是中債增信自己在做，中債增信會和其他市場機構，包括債券主承銷商、地方商業銀行、地方增信公司、保險公司等等會組成產品發行的聯合體。我們假定其他主體也按照這個比例，提供八百億規模的話，可能就會形成1600億的規模，這是一個初步的估算。我們也會根據市場變化情況，也就是說，我們會觀察和評估這個規模對於目前民營企業融資氛圍的改善效果，以決定會不會再進一步擴大規模。這是回答你的第一個問題。

關於第二個問題，實際上第二個問題不是我們今天新聞發布會的主題，我是外匯局局長，問到這個問題我想也有必要在這裡講幾句，這個問題我想講這麼幾個觀點：

第一，近期的人民幣匯率變化主要是對市場供求和國際匯市波動的一個反映，大家知道，今年以來美聯儲連續加息，美元走強，新興經濟體出現金融動蕩，加上貿易摩擦對市場情緒造成了一定的擾動，所以在市場力量的推動下，人民幣匯率有所貶值。美聯儲今年已經連續加息了三次，美元指數今年以來差不多上漲了5%，新興市場的貨幣指數下降了11%，人民幣有所貶值主要是國際金融市場美元加息、美元指數增強、國際金融市場擾動以及貿易摩擦等形成這樣一個共同作用的結果。  

第二，人民幣在新興市場貨幣中表現還是總體穩健的，我們可以做一些比較。今年以來受外部國際金融市場變化的影響，很多新興經濟體貨幣是大幅貶值的。我剛才報告的美元指數升了5%，新興經濟體貨幣指數下降了11%，歐元下降了4.9%，英鎊下降了4.6%，還有很多新興經濟體貨幣貶的很厲害，新興經濟體平均的貨幣指數都下降了11%。人民幣從年初到現在下降了5.9%，這樣橫向比較一下，人民幣無論是和新興經濟體貨幣進行比較，還是和其他發達經濟體貨幣進行比較，應該說它有貶值，但還是比較穩定的貨幣。從10月份來看，美元指數10月份以來到昨天上升了1.6%，歐元跌了1.7%，英鎊跌了1%，人民幣中間價到昨天是跌了1%。大家可以橫向比，無論和發達經濟體貨幣比較，還是和主要新興經濟體國家貨幣進行比較，人民幣有所貶值，但仍然是一個比較穩定的貨幣。

第三點我想說的是，人民銀行也積極採取了一些措施來穩定預期，比如說我們在不斷地完善人民幣匯率市場化的機制，保持匯率的彈性；同時我們也針對外匯市場順周期的行為，已經並將繼續積極採取宏觀審慎政策等措施來穩定外匯市場預期。

第四，中國作為負責任的大國，我們不會搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部的擾動，這個觀點人民銀行已經重申了很多次了，我今天在這兒再重申一次。

第五個觀點，中國經濟的基本面穩健，宏觀槓桿率基本穩定，財政金融風險總體可控，今年國際收支也是大體平衡，昨天外匯局已經發布了相應的數據，外匯儲備充足。這些因素為人民幣匯率保持基本穩定提供一個基本面的支撐。

同時，近些年來，在應對匯率和外匯市場波動的過程中，人民銀行、外匯局也積累了豐富的經驗和政策工具，根據形勢的變化採取必要的、有針對性的措施，對於那些試圖做空人民幣的勢力，幾年之前我們都交過手，彼此也非常熟悉，我想我們應該都記憶猶新。

我剛才講了五個方面的觀點，總結一下，我們有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。謝謝。