日前，國家外匯管理局公布了2015年四季度及全年國際收支平衡表初步數據。國家外匯管理局新聞發言人就國際收支狀況等相關問題回答了記者提問。

問：請介紹一下2015年我國國際收支狀況。

答：2015年，我國國際收支出現新變化，從長期以來的基本“雙順差”轉為“一順一逆”，即經常賬戶順差、資本和金融賬戶（不含儲備資產）逆差。

一是經常賬戶順差增長至近三千億美元。2015年，經常賬戶順差2932億美元，較上年增長33%。經常賬戶順差與當期GDP之比為2.7%，上年該比例為2.1%。

貨物貿易順差創曆史新高。2015年，國際收支口徑的貨物貿易順差5781億美元，較上年增長33%。其中，貨物貿易收入21450億美元，下降4%；支出15669億美元，下降13%。

服務貿易繼續呈現逆差。2015年，服務貿易逆差2094億美元，較上年增長39%。服務貿易收入2304億美元，下降1%；支出4397億美元，增長15%。其中，旅行項目是服務貿易中逆差最大的項目，2015年逆差1950億美元，較上年增長81%，主要是由於我國居民境外留學、旅遊、購物等支出需求旺盛。

初次收入逆差有所擴大。2015年，初次收入（原稱收益）逆差592億美元，較上年增長74%。收入2301億美元，增長8%；支出2893億美元，增長17%。主要是由於來華直接投資存量較大，投資收益支出增幅高於我國對外直接投資收益收入增幅。

二次收入逆差縮小。2015年，二次收入（原稱經常轉移）逆差163億美元，較上年下降46%。收入379億美元，下降8%；支出542億美元，下降24%。

二是金融賬戶呈現逆差。2015年，我國非儲備性質的金融賬戶逆差5044億美元（包含第四季度的淨誤差與遺漏，實際數據預計會小於該數據）。

其中，直接投資淨流入有所下降。2015年，直接投資淨流入771億美元，較上年下降63%。一方面，對外直接投資淨流出1671億美元，較上年增長108%，說明因“一帶一路”戰略不斷推進，境內企業看好境外投資前景，“走出去”步伐不斷加大。另一方面，來華直接投資仍呈現淨流入2442億美元，雖較上年下降16%，但總的來看，境外投資者仍看好我國的長期投資前景，來華直接投資淨流入規模仍然較大。

三是外匯儲備下降。2015年末，我國外匯儲備餘額3.3萬億美元，較上年末減少5127億美元，下降13%。其中，因國際收支交易形成的外匯儲備下降3423億美元，因匯率、資產價格變動等非交易因素形成的外匯儲備賬麵價值下降1703億美元。

 

問：2015年經常賬戶順差大幅增長，而資本卻呈現流出，為什麼會出現這種情況？資本流出是否會給我國國際收支帶來風險？

答：回答這個問題要從國際收支平衡表的編製說起。按照最新的國際標準，國際收支平衡表分為經常賬戶、資本和金融賬戶，如果不考慮誤差與遺漏，那麼經常賬戶與資本和金融賬戶必然相等，而符號相反。也就是說，只要經常項目是順差，那麼資本和金融賬戶必然是逆差，經常賬戶順差越大，資本和金融賬戶逆差也越大。

根據國際收支平衡表的記錄原則，對外資產增加或負債減少記錄為資本流出，也就是說，資本和金融賬戶逆差表示我國對外淨資產增加。以往年份，經常項目大幅順差，我國是通過儲備資產增加也就是儲備資產對外投資形式的資本流出來實現國際收支平衡的。2015年這種情況出現了很大的變化，由以往儲備資產大幅增加形成的資本流出轉變為由其他民間部門的對外淨資產大幅增加而形成的資本流出。

2015年出現的資本流出主要是境內銀行和企業等主動增持對外資產，並償還以往的對外融資，與通常所說的外資撤離有著本質區別。2015年，國際收支交易引起的儲備資產下降3429億美元，在平衡表中體現為資本流入，非儲備性質的金融賬戶為資本淨流出5044億美元。也就是說，一方面儲備資產在下降，另一方面，民間部門的對外淨資產在增加。前三季度（尚未有第四季度數據），我國對外資產共增加2727億美元，其中“走出去”等對外直接投資增加1150億美元，港股通和QDII等形式的對外股票和債券投資增加573億美元，在國外存款和對外貸款等其他投資增加969億美元。對外負債共下降321億美元，其中，來華直接投資仍流入1841億美元，而負債下降主要體現在非居民存款下降以及償還以往年度的貿易融資等。

總的來看，我國目前的資本流出是對外資產由儲備資產向民間部門轉移的過程，我國的對外資產負債結構決定了我國涉外經濟的穩定性，也有能力抵禦大的衝擊。首先，我國經常賬戶持續順差，對外淨資產較大。2015年9月末，我國對外金融資產6.28萬億美元，對外負債4.74萬億美元，淨資產1.54萬億美元，淨資產穩居世界第二位。只要我國經常賬戶持續順差，就必然會形成對外淨資產增加形式的資本流出，只不過淨資產以儲備形式存在還是由民間部門持有會有所不同。其次，央行持有大額外匯儲備，有利於國家集中資源應對可能出現的各種資本流動衝擊。2015年末，我國儲備資產3.33萬億美元，居世界第一，是排名第二位的日本（1.2萬億美元）的近三倍，是排名第三的沙特（6000多億美元）的約五倍。第三，與其他國家對外負債主要是外資的短期股票和債券投資不同，我國對外負債以來華直接投資為主，直接投資具有長期經營、穩定性強的特點。2015年9月末，我國來華直接投資存量2.85萬億美元，佔總負債的60%。這些投資已融入實體經濟中，撤資需要將所持有的土地、廠房、機器等變現，需要逐步的過程，即便要匯出以往積累的未分配利潤，也需要足夠的現金流支援。第四，當前民間部門對外淨資產的增加，絕大部分是生產性的，例如對外直接投資，是更好利用“兩個市場、兩種資源”的積極結果。理論和實踐都表明，當經濟發展到一定階段後，民間部門在全球範圍內配置生產和金融資源將是一個趨勢。最後，資本不可能長期大規模流入，有進有出也是客觀經濟規律。2000年以來到2013年，國際資本大量湧入新興市場，中國資本淨流入尤其突出，累計達到1.35萬億美元，隨著國內外經濟環境的變化，資本有序正常流出也是難免的。對於資本和金融賬戶出現逆差、外匯儲備下降的國際收支形勢變化，需要客觀看待。

 

問：請預測2016年中國國際收支情況。

答：總的來看，預計2016年我國國際收支將繼續呈現“經常賬戶順差、資本和金融賬戶（不含儲備資產）逆差”的格局，國際收支狀況將基本平穩，跨境資金流動風險總體可控。

經常賬戶將保持一定規模順差。一方面，貨物貿易維持順差。從出口看，全球經濟延續緩慢複蘇態勢，有助於穩定中國的外需。IMF預測2016年世界經濟增長3.4%，較2015年增速提升0.3個百分點；同時，隨著中國“一帶一路”等戰略規劃的逐步落實，雙邊和多邊戰略合作的不斷加強，出口也會迎來新的機遇。從進口看，由於美元總體走強和實際需求不振，國際大宗商品價格可能還會在低位震蕩，使得2016年進口價格較難反彈；同時，中國國內的需求還會保持相對穩定，進口變化可能不大，進口規模仍會低於出口。另一方面，服務貿易等項目將繼續呈現逆差。其中，旅行項目仍是最主要的逆差來源，我國居民境外旅遊、留學等消費需求仍會較高。預計經常賬戶將在貨物貿易主導下持續順差。

資本和金融賬戶預計持續逆差，不同項目的跨境資本流動將呈現有進有出的局面。首先，境外長期資本仍會看好中國的經濟發展前景和市場潛力，以長期投資為目的的外資將繼續流入。2015年外國來華直接投資淨流入2442億美元，預計2016年將繼續保持較大規模淨流入。其次，美國貨幣政策正常化、新興市場運行風險等因素確實會繼續加大中國跨境資金流動的波動性，境內市場主體配置境外資產的需求以及境外債務去槓桿化的傾向還會存在。如果美國貨幣政策調整步伐基本符合市場預期，對國際金融市場的影響能夠逐步釋放，中國資本項下的資金流出仍會總體有序、可控。

總體而言，預計我國2016年國際收支狀況將基本平穩，跨境資金流動風險總體可控。中國國際收支平穩、健康運行的一些根本性支撐因素依然較多。例如中國經濟基本面未發生實質性改變，在經濟體量不斷增大的情況下，經濟增速在世界主要經濟體中仍居前列，而且經濟結構的優化升級正在加快；同時，我國經常賬戶順差局面沒有改變，外匯儲備依然充裕，短期外債餘額與外匯儲備餘額之比遠低於100%的國際安全邊線，因此正常的國際收支支付完全有保障，抵禦跨境資本流動衝擊的能力較強。