本案例中的公司自上世紀90年代開始探索國際化發展，迄今已積累30多年的國際化經營經驗。2021年，公司海外營業收入超過1000億元，涉及40多個幣種，既有進出口貿易，也有跨境投融資。公司的匯率避險理念，可歸納為“一個原則、三個不做”。

“一個原則”指以自然對沖為主、衍生品交易為輔。自然對沖通過保持外匯收入和支出的幣種一致，達到降低或消除外匯風險敞口的目的。但實施難度較高，需要與公司的戰略目標和業務實際相匹配。管理方式包括調整結算幣種、結算賬期，加快運營周轉，運用融資工具提前收匯，融資幣種和收入幣種相匹配等。作為一家大型集團公司，還能通過不同子公司之間敞口軋差來降低整體的敞口餘額。衍生品交易目標在於鎖定外匯敞口風險。

“三個不做”指：一是看不懂的不做，一般選擇基礎衍生品，如遠期合約和簡單期權，盡量避免複雜的衍生品組合。二是帶觀點的不做，即堅持匯率風險中性，不選擇帶有明顯匯率預期的衍生品。三是多重目標不做，即匯率風險管理以鎖定匯率波動風險為唯一目標，不以獲取收益為目的。公司對此深有體會：在金融市場上，收益往往伴隨著風險；有些機構設計的衍生品強調既“防風險”又“增收益”，往往是因為有意無意忽略了產品中某些風險事件；這些風險事件機率較小，但一旦出現就會引發較大的損失。

得益於成熟的外匯風險管理機制，企業在劇烈的金融市場波動中保持了穩健發展。比如，受全球疫情影響，2020年3-4月各種非美貨幣對美元出現大幅貶值，以巴西雷亞爾為例，期間最高貶值達到31%，正是因為公司提前對敞口進行了鎖定，有效保障了在巴西銷售的業務利潤，避免了近1億元的匯率損失。

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企業匯率風險管理的主要策略包括風險對沖、使用人民幣計價結算、價格轉嫁等。

（一）風險對沖

風險對沖根據方式可分為金融對沖和經營對沖；根據是否運用外匯衍生品，可分為衍生品對沖和自然對沖。

金融對沖是指企業運用外匯衍生品及外債等工具開展套期保值。經營對沖是指企業通過經營活動、匹配自身收支幣種和周期進行自然對沖。企業根據自身經營狀況可採取不同方法。代表性的方法包括：將境內母公司與海外生產基地之間的交易敞口軋差；提前或推遲外幣支付結算時間；將生產基地轉移到海外，消除出口產生的匯率風險（海外需為獨立法人，且計價貨幣和轉移目的地貨幣需保持一致）。

衍生品對沖是指利用外匯市場衍生品對沖匯率風險，是金融對沖的主要手段，運用的衍生工具包括外匯遠期、外匯期權及其他外匯衍生品。自然對沖是指通過持有相同幣種的外幣債務或債權、調整收支周期，將外幣債權與債務相抵來降低企業外匯風險敞口。包括調整外債和經營對沖等方式。

（二）使用人民幣計價結算和價格轉嫁

若企業在進出口貿易中使用人民幣計價結算，就不會產生匯率風險。

價格轉嫁是指當匯率向不利方向變動時，企業可以將對應的成本通過報價轉嫁給貿易對手。例如，出口企業在人民幣升值時提高以外幣計價的出口價格，將匯率風險轉嫁給客戶。