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2024年三季度，我国经常账户顺差10494亿元，资本和金融账户逆差9824亿元。 2024年前三季度，我国经常账户顺差17184亿元，资本和金融账户逆差18612亿元。 按美元计值，2024年三季度，我国经常账户顺差1476亿美元，其中，货物贸易顺差2299亿美元，服务贸易逆差586亿美元，初次收入逆差278亿美元，二次收入顺差41亿美元。资本和金融账户逆差1381亿美元，其中，资本账户顺差0.1亿美元，金融账户逆差1381亿美元。 按美元计值，2024年前三季度，我国经常账户顺差2413亿美元，其中，货物贸易顺差5183亿美元，服务贸易逆差1815亿美元，初次收入逆差1056亿美元，二次收入顺差102亿美元。资本和金融账户逆差2609亿美元，其中，资本账户逆差1亿美元，金融账户逆差2608亿美元。 按SDR计值，2024年三季度，我国经常账户顺差1101亿SDR，资本和金融账户逆差1029亿SDR。 按SDR计值，2024年前三季度，我国经常账户顺差1808亿SDR，资本和金融账户逆差1955亿SDR。（完） 2024年三季度中国国际收支平衡表(概览表) 项 目 行次 亿元 亿美元 亿SDR 1. 经常账户 1 10494 1476 1101 贷方 2 77349 10873 8125 借方 3 -66855 -9397 -7024 1.A 货物和服务 4 12184 1713 1278 贷方 5 70558 9918 7411 借方 6 -58374 -8205 -6133 1.A.a 货物 7 16352 2299 1716 贷方 8 63536 8931 6674 借方 9 -47184 -6632 -4957 1.A.b 服务 10 -4169 -586 -438 贷方 11 7022 987 738 借方 12 -11191 -1573 -1176 1.B 初次收入 13 -1978 -278 -208 贷方 14 6086 856 639 借方 15 -8065 -1134 -847 1.C 二次收入 16 289 41 30 贷方 17 705 99 74 借方 18 -416 -58 -44 2. 资本和金融账户 19 -9824 -1381 -1029 2.1 资本账户 20 1 0.1 0 贷方 21 3 0 0 借方 22 -2 0 0 2.2 金融账户 23 -9825 -1381 -1029 资产 24 -7137 -1005 -748 负债 25 -2687 -376 -280 2.2.1 非储备性质的金融账户 26 -11777 -1656 -1234 2.2.1.1 直接投资 27 -3050 -428 -321 资产 28 -2452 -345 -258 负债 29 -598 -83 -64 2.2.1.2 证券投资 30 -843 -119 -88 资产 31 -2552 -359 -269 负债 32 1709 240 180 2.2.1.3 金融衍生工具 33 118 17 12 资产 34 208 29 22 负债 35 -90 -12 -9 2.2.1.4 其他投资 36 -8002 -1126 -837 资产 37 -4294 -605 -449 负债 38 -3708 -521 -387 2.2.2 储备资产 39 1953 274 205 3.净误差与遗漏 40 -670 -95 -72 注： 1.根据《国际收支和国际投资头寸手册》（第六版）编制，资本和金融账户中包含储备资产。 2.“贷方”按正值列示，“借方”按负值列示，差额等于“贷方”加上“借方”。本表除标注“贷方”和“借方”的项目外，其他项目均指差额。 3.季度人民币计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季人民币对美元平均汇率中间价折算得到，季度累计的人民币计值的国际收支平衡表由单季人民币计值数据累加得到。 4.季度SDR计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季SDR对美元平均汇率折算得到，季度累计的SDR计值的国际收支平衡表由单季SDR计值数据累加得到。 5.2024年三季度，我国直接投资负债中资本金新增196亿美元（折约1390亿元人民币）。 6.本表计数采用四舍五入原则。 7.细项数据请参见国家外汇管理局国际互联网站“统计数据”栏目。 8.《国际收支平衡表》采用修订机制，最新数据以“统计数据”栏目中的数据为准。 2024年前三季度中国国际收支平衡表(概览表) 项 目 行次 亿元 亿美元 亿SDR 1. 经常账户 1 17184 2413 1808 贷方 2 213201 29886 22474 借方 3 -196018 -27473 -20666 1.A 货物和服务 4 23989 3368 2528 贷方 5 196144 27494 20675 借方 6 -172155 -24126 -18147 1.A.a 货物 7 36946 5183 3894 贷方 8 176402 24727 18595 借方 9 -139456 -19544 -14701 1.A.b 服务 10 -12957 -1815 -1366 贷方 11 19742 2767 2080 借方 12 -32699 -4582 -3446 1.B 初次收入 13 -7531 -1056 -796 贷方 14 15102 2118 1593 借方 15 -22633 -3175 -2389 1.C 二次收入 16 726 102 76 贷方 17 1956 274 206 借方 18 -1230 -172 -130 2. 资本和金融账户 19 -18612 -2609 -1955 2.1 资本账户 20 -8 -1 -1 贷方 21 8 1 1 借方 22 -15 -2 -2 2.2 金融账户 23 -18605 -2608 -1954 资产 24 -22490 -3149 -2364 负债 25 3885 541 410 2.2.1 非储备性质的金融账户 26 -20846 -2928 -2196 2.2.1.1 直接投资 27 -11140 -1563 -1180 资产 28 -10220 -1433 -1080 负债 29 -920 -130 -100 2.2.1.2 证券投资 30 -2835 -396 -298 资产 31 -9480 -1327 -1000 负债 32 6645 931 702 2.2.1.3 金融衍生工具 33 -244 -34 -26 资产 34 -192 -27 -21 负债 35 -52 -7 -6 2.2.1.4 其他投资 36 -6627 -934 -692 资产 37 -4839 -681 -506 负债 38 -1787 -253 -186 2.2.2 储备资产 39 2241 319 242 3.净误差与遗漏 40 1429 196 146 注： 1.根据《国际收支和国际投资头寸手册》（第六版）编制，资本和金融账户中包含储备资产。 2.“贷方”按正值列示，“借方”按负值列示，差额等于“贷方”加上“借方”。本表除标注“贷方”和“借方”的项目外，其他项目均指差额。 3.季度人民币计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季人民币对美元平均汇率中间价折算得到，季度累计的人民币计值的国际收支平衡表由单季人民币计值数据累加得到。 4.季度SDR计值的国际收支平衡表数据，由当季以美元计值的国际收支平衡表，通过当季SDR对美元平均汇率折算得到，季度累计的SDR计值的国际收支平衡表由单季SDR计值数据累加得到。 5.2024年前三季度，我国直接投资负债中资本金新增603亿美元（折约4300亿元人民币）。 6.本表计数采用四舍五入原则。 7.细项数据请参见国家外汇管理局国际互联网站“统计数据”栏目。 8.《国际收支平衡表》采用修订机制，最新数据以“统计数据”栏目中的数据为准。 2025-01-09/jilin/2025/0109/2474.html
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截至2024年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为176371亿元人民币（等值25169亿美元，不包括中国香港特区、中国澳门特区和中国台湾地区对外负债，下同）。 从期限结构看，中长期外债余额为76642亿元人民币（等值10937亿美元），占43%；短期外债余额为99729亿元人民币（等值14232亿美元），占57%。短期外债余额中，与贸易有关的信贷占33%。 从机构部门看，广义政府外债余额为30186亿元人民币（等值4308亿美元），占17%；中央银行外债余额为6498亿元人民币（等值927亿美元），占4%；银行外债余额为77649亿元人民币（等值11081亿美元），占44%；其他部门（含关联公司间贷款）外债余额为62037亿元人民币（等值8853亿美元），占35%。 从债务工具看，贷款余额为25678亿元人民币（等值3664亿美元），占15%；贸易信贷与预付款余额为27007亿元人民币（等值3854亿美元），占15%；货币与存款余额为33035亿元人民币（等值4714亿美元），占19%；债务证券余额为61838亿元人民币（等值8825亿美元），占35%；特别提款权（SDR）分配为3441亿元人民币（等值491亿美元），占2%；关联公司间贷款债务余额为17843亿元人民币（等值2546亿美元），占10%；其他债务负债余额为7529亿元人民币（等值1074亿美元），占4%。 从币种结构看，本币外债余额为88761亿元人民币（等值12667亿美元），占50%；外币外债余额（含SDR分配）为87610亿元人民币（等值12502亿美元），占50%。在外币登记外债余额中，美元债务占80%，欧元债务占8%，日元债务占5%，港币债务占4%，特别提款权和其他外币外债合计占比为3%。 我国外债主要指标均在国际公认的安全线以内，我国外债风险总体可控。 附 名词解释及相关说明 关于外债期限结构分类。按照期限结构对外债进行分类，有两种分类方法。一是按照签约期限划分，即合同期限在一年以上的外债为中长期外债，合同期限在一年或一年以下的外债为短期外债；二是按照剩余期限划分，即在签约期限划分的基础上，将未来一年内到期的中长期外债纳入到短期外债中。本新闻稿按签约期限划分中长期外债和短期外债。 与贸易有关的信贷是一个较广义的概念，除贸易信贷与预付款外，它还包括为贸易活动提供的其他信贷。从定义上看，与贸易有关的信贷包括贸易信贷与预付款、银行贸易融资、与贸易有关的短期票据等。其中，贸易信贷与预付款是指发生在中国大陆居民与境外（含港、澳、台地区）非居民之间，由货物交易的卖方和买方之间直接提供信贷而产生对外负债，即由于商品的资金支付时间与货物所有权发生转移的时间不同而形成的债务。具体包括供应商（如境外出口商）为商品交易和服务直接提供信贷，以及购买者（如境外进口商）为商品和服务以及进行中（或准备承担）的工作预先付款；银行贸易融资是指第三方（如银行）向出口商或进口商提供的与贸易有关的贷款，如外国金融机构或出口信贷机构向买方提供的贷款。 附表：中国2024年9月末按部门划分的外债总额头寸 2024年9月末 2024年9月末 （亿元人民币） （亿美元） 广义政府 30186 4308 短期 1746 249 货币与存款 0 0 债务证券 1746 249 贷款 0 0 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 0 0 长期 28439 4059 SDR分配 0 0 货币与存款 0 0 债务证券 24664 3520 贷款 3775 539 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 0 0 中央银行 6498 927 短期 2722 388 货币与存款 1342 191 债务证券 1379 197 贷款 0 0 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 0 0 长期 3777 539 SDR分配 3441 491 货币与存款 0 0 债务证券 0 0 贷款 0 0 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 336 48 其他接受存款公司 77649 11081 短期 59900 8548 货币与存款 31684 4522 债务证券 12658 1806 贷款 15069 2150 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 489 70 长期 17749 2533 货币与存款 0 0 债务证券 14453 2063 贷款 3210 458 贸易信贷与预付款 0 0 其他债务负债 86 12 其他部门 44194 6307 短期 31576 4506 货币与存款 9 1 债务证券 210 30 贷款 1101 157 贸易信贷与预付款 26534 3787 其他债务负债 3723 531 长期 12619 1801 货币与存款 0 0 债务证券 6726 960 贷款 2523 360 贸易信贷与预付款 473 68 其他债务负债 2896 413 直接投资：公司间贷款 17843 2546 直接投资企业对直接投资者的债务负债 9451 1349 直接投资者对直接投资企业的债务负债 1456 207 对关联企业的债务负债 6936 990 外债总额头寸 176371 25169 注：1. 本表按签约期限划分长期、短期外债。 2. 本表统计采用四舍五入法。 2025-01-03/jilin/2025/0103/2469.html
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2024年9月末，我国对外金融资产102129亿美元，对外负债70312亿美元，对外净资产31817亿美元。 在对外金融资产中，直接投资资产31279亿美元，证券投资资产13577亿美元，金融衍生工具资产236亿美元，其他投资资产21319亿美元，储备资产35718亿美元，分别占对外金融资产的31%、13%、0.2%、21%和35%；在对外负债中，直接投资负债35917亿美元，证券投资负债20253亿美元，金融衍生工具负债274亿美元，其他投资负债13868亿美元，分别占对外负债的51%、29%、0.4%和20%。 按SDR计值，2024年9月末，我国对外金融资产75296亿SDR，对外负债51838亿SDR，对外净资产23457亿SDR。（完） 2024年9月末中国国际投资头寸表 项目 行次 期末头寸 （亿美元） 期末头寸 （亿SDR） 净头寸 1 31817 23457 资产 2 102129 75296 1 直接投资 3 31279 23061 1.1 股权 4 27041 19936 1.2 关联企业债务 5 4238 3125 1.a 金融部门 6 4439 3272 1.1.a 股权 7 4105 3026 1.2.a 关联企业债务 8 334 246 1.b 非金融部门 9 26840 19788 1.1.b 股权 10 22936 16910 1.2.b 关联企业债务 11 3904 2878 2 证券投资 12 13577 10010 2.1 股权 13 8269 6097 2.2 债券 14 5308 3913 3 金融衍生工具 15 236 174 4 其他投资 16 21319 15718 4.1 其他股权 17 99 73 4.2 货币和存款 18 4805 3543 4.3 贷款 19 8125 5990 4.4 保险和养老金 20 320 236 4.5 贸易信贷 21 6882 5074 4.6 其他 22 1088 802 5 储备资产 23 35718 26334 5.1 货币黄金 24 1915 1412 5.2 特别提款权 25 549 404 5.3 在国际货币基金组织的储备头寸 26 101 75 5.4 外汇储备 27 33164 24450 5.5 其他储备资产 28 -10 -8 负债 29 70312 51838 1 直接投资 30 35917 26480 1.1 股权 31 33188 24468 1.2 关联企业债务 32 2729 2012 1.a 金融部门 33 2105 1552 1.1.a 股权 34 1912 1409 1.2.a 关联企业债务 35 193 143 1.b 非金融部门 36 33812 24928 1.1.b 股权 37 31276 23059 1.2.b 关联企业债务 38 2536 1870 2 证券投资 39 20253 14931 2.1 股权 40 12244 9027 2.2 债券 41 8008 5904 3 金融衍生工具 42 274 202 4 其他投资 43 13868 10225 4.1 其他股权 44 0 0 4.2 货币和存款 45 4855 3579 4.3 贷款 46 3620 2669 4.4 保险和养老金 47 291 215 4.5 贸易信贷 48 3854 2841 4.6 其他 49 758 559 4.7 特别提款权 50 491 362 说明： 1.本表记数采用四舍五入原则。 2.净头寸是指资产减负债，“＋”表示净资产，“−”表示净负债。 3.SDR计值的数据，是由当季以美元计值的数据通过SDR兑美元季末汇率折算得到。 4.《国际投资头寸表》采用修订机制，最新数据以“统计数据”栏目中的数据为准。 2025-01-09/jilin/2025/0109/2473.html
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为贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，提升跨境贸易和投融资便利化水平，日前，国家外汇管理局发布《银行外汇业务尽职免责规定（试行）》（汇发〔2024〕33号，以下简称《尽职免责规定》），进一步明确银行外汇业务审核责任边界，激励银行“能干、愿干、敢干”，更好支持和服务实体经济高质量发展。 《尽职免责规定》共四章29条，主要内容包括：一是在总则中明确适用范围、免责对象、责任界定和举证责任。明确免除的是银行可能承担的与行政处罚相关的法律责任。银行申述提出尽职免责事项，应当提供充分证据予以证明。尽职免责的评议由全国及省级外汇市场自律机制负责组织。二是梳理形成8类尽职免责情形，并明确每类情形的基本内涵、适用条件，为执法评议提供标准。三是明确申述评议程序，包括银行发起申述和国家外汇管理局及其分局（以下统称外汇局）审议后提交外汇市场自律机制进行组织评议等环节。其中，是否启动评议由外汇局集体审议决定，地市分局案件启动评议的审议工作由省级外汇检查部门归口管理。四是明确申述评议程序不计入行政处罚办理期限。 前期，《尽职免责规定》已在广东、上海、深圳进行试点，得到银行积极反馈和欢迎，并于2024年9月公开向社会征求意见，经充分研究论证，大部分意见已吸收采纳，具体采纳情况详见《关于<银行外汇业务尽职免责规定（试行）（征求意见稿）>公开征求意见的反馈》。 下一步，国家外汇管理局将深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议部署要求，围绕防风险、强监管、促发展工作主线，加力推动银行外汇展业改革提质扩面，稳步推进《尽职免责规定》在全国范围内落实落地，促进跨境贸易和投融资便利化政策惠及更多经营主体，提升外汇服务实体经济质效。 2025-01-03/jilin/2025/0103/2471.html
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为贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，日前，国家外汇管理局发布《银行外汇风险交易报告管理办法（试行）》（汇发〔2024〕32号，以下简称《报告办法》）。《报告办法》是《银行外汇展业管理办法（试行）》配套的规范性文件，旨在推动银行树立风险为本理念，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置，预防和遏制外汇违法违规活动，更好保障跨境贸易和投融资便利化，实现既“放得活”又“管得住”。《报告办法》自发布之日起施行。 《报告办法》共四章23条，主要内容包括：一是明确银行外汇风险交易报告责任。要求银行制定外汇风险交易信息监测标准，建立健全监测系统，并开展监测分析，向国家外汇管理局报送外汇风险交易报告。二是明确外汇风险交易信息报送范围，包括涉及涉嫌虚假贸易、虚假投融资、地下钱庄、跨境赌博、骗取出口退税、虚拟货币非法跨境金融活动以及其他涉嫌违法违规跨境资金流动活动的信息。三是明确外汇风险交易报告主要内容，包括外汇风险交易基本情况和拟采取的处置措施等。四是明确银行需采取的内部管理措施，包括内控制度、配套系统、资料留存及保密管理等。 下一步，国家外汇管理局将深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议部署要求，坚持统筹发展和安全，推动银行建立健全外汇风险交易监测体系，有效防范跨境资金异常流动风险，牢牢守住不发生系统性风险底线，推动外汇展业改革更好服务经济高质量发展和高水平对外开放。 2025-01-03/jilin/2025/0103/2470.html
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日前，国家外汇管理局公布了2024年9月末中国外债数据。国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌就相关问题回答了记者提问。 问：请问2024年三季度我国外债情况如何？ 答：2024年三季度，我国外债规模略有下降，结构保持稳定。截至2024年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为25169亿美元，较2024年6月末下降284亿美元，降幅1.1%。从币种结构看，本币外债占比50%，较2024年6月末上升1个百分点；从期限结构看，中长期外债占比43%，较2024年6月末下降1个百分点。 问：如何看待当前我国外债形势？ 答：外债规模下降主要受外币外债余额下降影响。受外币融资成本相对较高等因素影响，2024年第三季度末，本币外债余额环比上升1.9%，外币外债余额环比下降3.9%，带动全口径外债余额整体略有下降。 预计我国外债规模将继续保持稳定。从外部环境看，2024年以来美欧等发达经济体多次降息，外币融资成本有望逐步下降；从内部环境看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大、长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中央经济工作会议明确明年实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，有助于我国外债规模继续保持稳定。 2025-01-09/jilin/2025/0109/2477.html
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国家外汇管理局各省、自治区、直辖市、计划单列市分局，各全国性中资银行： 为了更好统筹发展和安全，保障跨境贸易和投融资便利化，预防和遏制外汇违法违规活动，维护外汇市场秩序，国家外汇管理局根据《银行外汇展业管理办法（试行）》（以下简称《展业办法》）及相关法律法规，制定了《银行外汇风险交易报告管理办法（试行）》（以下简称《办法》，见附件），现予印发，自发布之日起施行。 适用《展业办法》模式进行外汇展业的银行，应当按照《办法》规定，建立健全外汇风险交易信息监测系统，报送外汇风险交易报告。 国家外汇管理局各省、自治区、直辖市、计划单列市分局接到本通知后，应及时转发辖内分局、城市商业银行、农村商业银行、外资银行、农村合作银行。执行中如遇问题，请及时向国家外汇管理局管理检查司反馈。 特此通知。 附件：银行外汇风险交易报告管理办法（试行） 国家外汇管理局 2024年12月26日 2025-01-03/jilin/2025/0103/2468.html
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国家外汇管理局各省、自治区、直辖市、计划单列市分局，各全国性中资银行: 为优化法治化营商环境，进一步明确银行外汇业务审核责任边界，指导银行统筹促便利和防风险，国家外汇管理局制定了《银行外汇业务尽职免责规定（试行）》（见附件），现予印发，请遵照执行。 国家外汇管理局各省、自治区、直辖市、计划单列市分局接到本通知后，应及时转发辖内分局、城市商业银行、农村商业银行、外资银行、农村合作银行，及时对接所在地外汇市场自律机制，按制度做好尽职免责申述评议工作。执行中如遇问题，及时向国家外汇管理局管理检查司反馈。 特此通知。 附件 ：银行外汇业务尽职免责规定（试行） 国家外汇管理局 2024年12月26日 2025-01-03/jilin/2025/0103/2467.html
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国家外汇管理局统计数据显示，2024年11月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交26.89万亿元人民币（等值3.75万亿美元）。其中，银行对客户市场成交3.67万亿元人民币（等值0.51万亿美元），银行间市场成交23.21万亿元人民币（等值3.24万亿美元）；即期市场累计成交9.47万亿元人民币（等值1.32万亿美元），衍生品市场累计成交17.41万亿元人民币（等值2.43万亿美元）。 2024年1-11月，中国外汇市场累计成交266.32万亿元人民币（等值37.43万亿美元）。 2025-01-09/jilin/2025/0109/2472.html
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来源：《中国外汇》2024年第20期 本刊记者：荣蓉 王亚亚 过往两年，人民币汇率弹性波动与中美利差变化交织，企业避险管理面临又一全新场景考验，汇率风险管理对于“走出去”的企业来说依然是一个“长青”命题。 2024年以来，人民币兑美元汇率呈现波动走势。上半年，人民币兑美元即期汇率大致在7.10—7.27区间，走势呈现双向波动特点，步入7月底，人民币对美元开启升值，由7.28一路升值到9月25日的7.0关口。两个月时间，升值幅度近4%。在此背景下，涉外企业对于汇率波动逻辑如何理解？企业实际汇率避险实效又如何？为此，《中国外汇》调研了代表性企业与行业从业者。 调研发现，由于美联储降息一直拖后，美元韧性超出市场预期，涉外企业坚守汇率风险中性面临考验，2024年上半年囤汇、降低锁汇甚至是不锁汇的涉外主体并不鲜见。此次市场方向快速转变，上述主体不免恐慌。而得益于坚守汇率风险中性与日益精进的套保交易策略，也有一众企业在此轮市场震荡中表现出色。回溯过往两年，人民币汇率弹性波动与中美利差变化交织，企业避险管理面临又一全新场景考验，汇率风险管理对于“走出去”的企业来说依然是一个“长青”命题。 市场快速波动 情理之中意料之外 早在2024年开年，市场都在等待美联储降息和美元指数走弱，不过直至2024年9月19日美联储降息靴子方落地，在此之前美元指数震荡走强，人民币对美元区间波动明显。9月19日美联储开启降息后，人民币兑美元汇率快速从7.1区间步入7.0区间。9月24日我国金融领域系列稳增长政策出台，人民币汇率进一步走升，离岸人民币汇率甚至破“7”。 某大型跨国企业外汇负责人明霞（化名）对记者表示，公司对于美联储降息、美元指数走弱带动的人民币汇率波动有心理预期，但是此次波动速度之快还是出乎意料。国内一家大型清洁能源公司A下属财务公司国际结算部负责人心瑜（化名）也对记者表示，此次人民币兑美元汇率波动幅度超出预期。 “伴随美元潮汐波动，人民币升值并不是独立行情，相较于其他新兴市场货币，人民币波动幅度并不算太大。不过，此轮人民币升值幅度之大、波动程度之高是在多数人意料之外。”国内某手机出口企业B汇率风险管理团队负责人肖剑（化名）对《中国外汇》表示。在判断货币汇率方向时，中长期看经济基本面有一定效果，对于短期走势来说，市场预期的反转、资金敞口的博弈以及微观市场结构决定着汇率的变化。“这次市场波动人民币需求敞口快速转变，超出一般企业认知，就在大多数人认为人民币还处于贬值方向时，市场已经暗流涌动。”肖剑说道。 无独有偶，一家大型制造企业C资金部总经理刘宇（化名）也表示此次人民币兑美元汇率快速走强是资金层面活动带来的结果。“9月中旬以来这一轮快速升值，先是被市场快钱对股市利好的激烈反应启动，再带动之前囤汇的资金跟随人民币升值行情不断涌入结汇。可以观察9月中下旬美元指数没有走弱太多，反观人民币一直在升值。”9月24日，刘宇接受《中国外汇》调研时谈及。 不过，也有人士分析这一轮波动是美元降息预期变化对美元指数影响所引致。“此次人民币兑美元汇率波动更多的是美元定价逻辑带来的下跌，而不是大量结汇触发的人民币升值。”北京迪威格咨询有限公司总经理孙晓凡对《中国外汇》表示，美元降息预期变化更实质的影响是美元指数下跌，美元指数与人民币汇率影响更为相关，因此人民币汇率出现波动。 平安证券首席经济学家钟正生分析，2015年“8·11”汇改以来，人民币汇率与美元指数建立了总体相关性。在二者总体同向变动的基础上，才基于中国经济基本面的变化，呈现出人民币的偏强或偏弱。他谈及，本轮美元指数下跌比人民币升值要早大约一个月，从6月27日的106下跌到9月24日的100.4，不到三个月内跌幅5.4%。而人民币走势滞后于美元，反映了此前较浓的人民币贬值预期；7月底人民币最终开启升值，受到同期日元急升的催化。“无论中间经历了怎样的节奏，从根本上说本轮人民币升值是美元走弱下的必然，且相对于美元走弱的幅度、相对于其他新兴市场货币升值幅度来说，当前的人民币汇率不算太强。”钟正生分析。 企业避险临考 平稳与困顿互显 市场的快速波动，再次考验涉外企业汇率避险管理实效。 明霞对记者表示，“面对此轮市场快速波动，我们及时把外汇敞口对冲比例调高，操作相对更加保守，以规避短期波动尤其是升值带来的汇兑损失。由于之前公司的美元敞口大部分已对冲，此轮波动对公司外汇风险管理影响不大。” 心瑜对《中国外汇》说道，“我们公司一直秉持汇率风险中性原则。作为财务公司，在资金操作层面，主要是根据资金缺口适当开展掉期交易。此轮人民币汇率短期波动，财务公司还是根据集团整体资金需求稳步推进外汇交易。集团成员企业汇率风险管理计划性较强，也储备了市场触发调整应急机制，并且内部已根据市场最新情况研判提出调整策略，后续会随时跟踪，相机决策。”心瑜补充谈及，为坚持汇率风险中性，避免受到短期市场变化扰动，公司建立了一项机制，明确了公司汇率避险管理的可承受成本。所谓的可承受成本是公司有权决策机构经批复的企业汇率风险管理的财务成本线，主要参考企业年度预算汇率以及中长期财务模型汇率等。 不过，此轮人民币汇率快速上扬令一度看贬的企业措手不及。当企业预期人民币贬值时，企业倾向于多从银行购汇，从而积累更多外汇。出口企业也不愿意及时结汇，形成一定规模的“囤汇盘”。“之所以有大量未结汇外汇留存市场，主要是因为美联储降息周期一再推后，美元持续走强，尤其是在2024年6—7月市场预期普遍比较悲观的情况下，如果企业没有坚守汇率风险中性就会囤汇。”肖剑说道。而由于美债利率高企，企业囤积的外汇还可通过对外理财、投资的方式，赚取更高收益。2024年以来，美元存款利率维持在5%的年化水平。 此轮人民币快速走升引发了囤汇企业的担忧。“人民币停留在7.2元区间较长时间，很多企业采取持有美元策略，如今突然出现反方向波动，触发了这些企业的恐慌情绪，市场有一定震荡。”孙晓凡说道。 钟正生分析，企业的囤汇决策主要与对人民币汇率走向的预期有关，囤汇意愿的变化往往明显滞后于人民币汇率的变化。他观察，本次人民币转升后，囤汇盘调整是迅速的。钟正生计算，8月付汇购汇率就从7月的69.7%下降到59.6%，收汇结汇率从53.7%上升到55.4%，二者差值从7月的16个百分点下降到4.1个百分点。而企业对外汇的需求由强转弱，无疑也对人民币升值起到了一定助推作用。 德意志银行大中华区企业外汇管理部总经理徐曚捷告诉《中国外汇》，在人民币汇率升值期，结汇是外贸企业的常见行为。但企业的行为一般不会因外汇或利率政策变化而迅速改变存款比例、大量增加结汇，其决策仍基于企业外汇政策和全年金融市场的前瞻。“在汇率风险管理方面，如果汇率进一步升值，预计部分企业并不急于马上结汇。一是有部分资金可能会在海外进一步做相关的投资，以保持海外持续投资项目的正常运行。二是在人民币没有大幅单边升值的背景下，美元的收益率仍具有一定的吸引力，美元投资产品的多样性选择，也可为企业进一步提高收益并拉长期限。”她说。徐曚捷还表示，对于海外出口未来应收的部分，对冲和结汇的比例会提高。随着预期的改变，为避免对损益表产生外汇亏损影响，即期结汇比例预计也会相应增加。 此次人民币双边弹性增强，企业敞口套保不足的风险也在凸显。C企业主要外汇敞口为美元收入，由于中美息差扩大，2023年C企业高比例套保带来巨额套保成本，鉴于此，集团2024年年初对以往坚守的汇率风险中性原则做出了调整，C企业不再强制保持套保在一定比例，而是根据对汇率走势的研判进行调整。 “2024年上半年我们的套保比例整体处于一个比较低的水平，往年可能是50%以上，今年比较低，结果人民币对美元7月底快速升值，这超出了我们的预期，到8月底，人民币兑美元汇率在7.12—7.14区间，当时我们计算，如果在这一水平上进行套保，到年底贴水（远期汇率低于即期汇率的差额）接近1300个点，套保部分的实际到期结汇成本在7. 0附近，就在我们犹豫要不要套保之际，发现人民币又升到眼下的7.1-7.0。尽管如此，贴水后套保部分到年底的成本依然接近7.0。”刘宇对《中国外汇》坦言，“在现在的环境下，我们公司一直面临成本与风险的两难选择，不得不持续比较未来的贴水成本和可能的升值幅度。” 强目标重过程 企业仍需坚守风险中性 刘宇反映了不少企业的心声。2022年以来，中美利差不断扩大，企业外汇套保贴水成本也大幅拉升。“2022年之前人民币兑美元汇率一直是升水（远期汇率高于即期汇率），从2022年开始变成贴水，这引发了市场交易行为的改变。当企业面临大幅贴水之后，再加上贬值压力，很多出口企业结汇意愿、套保意愿就有所下降。”孙晓凡分析。 C企业一直是国内较早坚守汇率风险中性理念的企业，公司长期坚持高比率套保，在2023年之前也取得了不错的避险成果，但是2023年出现挑战。“2023年公司汇兑收益近4亿元，但套保工具合计损失近11亿元，其中6亿元是套保工具贴水成本，这与公司希望实现的汇率风险中性明显偏离。”刘宇说道，“这样的损失对于身处制造业的企业来说难以承受，也很难对外解释什么是贴水，为什么贴水会有这么大的影响。” 2024年高贴水市场环境并未改变，C企业调整了公司套保策略，选择将套保比例与市场走势联动管理。“2024年年初人民币对美元在7.12附近，当时的全年贴水近2500个点，若继续选择高比例套保，企业实际结汇成本可能在6.85-6.90左右，这在年初来看也是难以接受的。”刘宇说道。 肖剑坦言，他所在的A公司在2024年上半年也在尽量压缩结汇量，但鉴于公司有明确的汇率风险中性管理目标（公司会基于基准、乐观、悲观的市场行情在年初与管理层沟通，设立一个中性的汇兑损益目标——某个区间的假设定量），公司在7.2、7.15、7.05等关键结点积极结汇。“2024年上半年我们完成了公司全年结汇总量的40%—50%。”他说。之所以没有形成结汇盘，主要是公司坚守汇率风险中性，设立了明确的汇率风险管理目标。“公司坚定地实行汇率风险目标结果导向，每个月都会跟踪复盘，根据年初设立目标，每月会通过对各个货币基本面分析，动态确定每种货币的每月套保比例。”据了解，A公司目前管理的外汇敞口除美元之外，还有20多种其他币种。 面对此轮汇率波动，孙晓凡坦言做好风险中性管理的企业应对会更为自如，尤其是人民币汇率在区间波动，企业不会恐慌，也不会追涨杀跌。不过，他也分析道：“近两年远期升贴水的大幅变化以及远期购汇时的风险准备金确实对出口企业和进口企业的保值最终成本产生了一定影响。企业可以通过适当调整套保覆盖比例，或者调整保值产品等方法部分降低成本。但从长期来看，保持一定的套保覆盖仍是最佳策略。” 明霞谈及，长期以来，她所在的企业集团坚持以锁定汇率波动风险作为最终且唯一目标，坚持风险中性。企业对于对冲期限和对冲比例的设定，一般根据被套期外汇敞口对应资产或负债的期限、预测准确性、风险偏好等确定。“理论上企业对冲比例越高、经营确定性越强，企业管理层也能更加聚焦主业、从容应对汇率波动、稳健发展。但在实务中，企业需加强市场研究及行情关注，根据自身风险偏好及盈利能力，对交易策略进行微调，以便更好地顺应环境，实施精益化管理，以提升管理效果。”她补充道，“在贴水环境下，公司优化对冲策略，适度降低管理比例、缩短对冲期限，采用更加适配的衍生工具，结合具体业务阶段进行敞口对冲，降低了主要资产汇率波动风险，且有效规避了利差导致的远期掉期成本。” 据孙晓凡观察，当前企业面、社会面对汇率风险中性理念较早前几年进一步清晰，而不是之前的错误认知——在价位好的时候提前进行远期购汇/远期结汇，猜方向之后锁定才保值，如今很多企业对风险中性管理认识不断深化，企业更关注制度建设、体系建设、平台建设。 国内一家大型央企集团财务公司国际业务部李偶彰（化名）对本刊介绍，近两年，该集团高度重视和持续加强汇率风险管理，采取了系列举措：通过发布内部通知、组织专家培训和案例分享等方式，引导涉外企业充分认识汇率双向波动常态化，理性看待汇率波动，强化汇率风险中性理念；进一步从风险识别与报告、考核目标、制度流程、授权体系、核算衔接、团队建设等方面完善汇率风险管控体系和风险监测，集团通过司库体系等信息化手段，打造汇率风险动态监测体系，明确敞口识别和认定规则，动态监测汇率风险敞口变动；针对不同类型的涉外企业，指导制订适用于该企业的汇率风险管理指引，包括管理原则、风险敞口识别与计算、套保业务操作要求、套保比例建议等内容；加强金融衍生业务管理和审慎合理运用。“一方面，企业集团根据国资委关于加强金融衍生业务管理的相关要求，做好业务资质与年度计划管理、风险管理事项、业务操作要求、监督检查报告等。另一方面，集团要求涉外企业应基于自身业务类型和风险敞口情况，选择与自身业务能力和风险管理能力相匹配的外汇衍生工具。”李偶彰说，“在这个过程中，集团也是充分发挥财务公司专业服务优势，通过财务公司即期结售汇服务，发挥内部银行降本增效和防控风险的优势。” 孙晓凡强调，“当前，人民币中间价与市场价格趋于一致，人民币弹性增加，更好地反映了市场供需，是更有利于企业汇率风险中性管理的场景，避免追涨杀跌是更符合市场化的风险中性操作。” 涉外发展步入深水区 汇率避险需着眼于整体统筹 在全球经济放缓的背景下，“出海”成为企业开辟新增长曲线的重要法宝。根据《证券时报》相关报道，截至2024年8月底，A股市场近3900家公司发布2024年半年报，其中超2000家公司披露境外收入，出海规模整体再创同期历史新高。在中企加快“走出去”的过程中，企业的汇率风险管理能力也需要不断提升。 徐曚捷对《中国外汇》表示，近年来，随着中企涉外业务的快速发展，中企应对汇率风险能力也不断提升，主要体现在三个方面：一是中企汇率避险人员专业能力不断提升，企业的避险机制也不断成熟；二是国企央企以前更多关注即期、远期产品，现在随着内部管理机制的完善与专业水平的提升，企业也愿意接受有一定创新程度的避险产品；三是中企开始积极管理新兴市场货币，就新兴市场货币汇率风险进行对冲安排。 海云汇执行董事章砚柏观察说道，“目前市场上，跨境企业负责人对汇率风险越来越重视，很多公司一把手直接参与到公司汇率风险管理体系建设过程中，在管理上亲历亲为。通过在实践过程中不断探索、试错和积累经验，不少公司逐步建立了符合公司风险偏好、与公司资源匹配、可落地执行且可事后科学评估的汇率管理体系。在商业全球化和汇率市场化改革不断深化的今天，人民币汇率波动弹性增强是一个不可避免的大趋势，企业需要在外汇市场风浪中不断历练、学习和适应，以提升自身的汇率风险管理能力和外汇业务水平。” 当前，美元已启动降息通道，人民币降准、降息也同步启动，未来中美利差、汇率波动交互影响，企业外汇风险管理再添难度。“我们在开展避险操作时要考虑套保的成本影响，现金结汇会损失利差，远期套保会贴水，只要这个利差不显著消退，企业还是会在套保时把对市场走势的预期考虑进去。”刘宇坦言。 “能完全做到风险中性的主要是全球500强企业，他们有健全的对冲机制，也有良好的利润率。”肖剑谈到，“对于一般企业来说，若套保成本太高，企业很难坚持。当前企业对外发展已进入深水区，外汇管理可实现多部门联动。”A公司的外汇风险管理工作已经跟公司财务预算部门、总账部门、进出口单据中心以及税务部门形成联动，协同研究外汇风险管理，以更高视野、更大力度统筹化解汇率风险对企业经营影响。肖剑也建议相关政府部门引导海外中企减少海外市场恶性竞争，“外汇风险管理联动可将外汇风险定价纳入到企业的产品和服务定价中，减少海外市场的恶行价格竞争，否则，企业可能出现经营上没有挣啥钱，外汇管理效果也差强人意。” 对此，刘宇也深有体会。2024年C公司强调汇率风险前置管理。“在目前的高贴水的环境下，我们希望通过各种手段让汇率避险工作在全业务链条更有效地开展。”他说道。C公司希望在业务前端优化汇率风险管理，而不仅仅是寄望传统的财务后端手段：公司尝试将汇率风险影响包含进产品和服务报价中，与客户一起分担汇率风险；在合同设置汇率保护条款；有条件的情况下将境外项目结算币种调整为人民币；在项目启动之前的成本核算中，也更合理地纳入汇率套保成本，以期对项目成本达成理性共识。 此外，2024年多家企业集团也陆续开展了套保会计业务。借助套期保值会计，能够将企业汇率风险管理活动以恰当的方式反映到财务报表中，降低交易期内时间错配带来的估值风险，减少利润表的账面波动，真实反映企业风险管理的效果。心瑜和刘宇均反馈，其所在的集团于2024年开展了套保会计业务，部分业务条线已经完成，今后会继续推动其他业务条线实施套保会计。对此，肖剑也谈及，“我们也希望开展套保会计，不过未来如果美元贬值，非美货币走强，公司推动套保会计的动力会降低。如果在市场中感受不到疼，可能企业内部改革的动力也会变弱。” 2025-03-07/jilin/2025/0307/2513.html