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2012年5月16日，第三十七届国际证监会组织年会在京开幕。会议间隙，国家外汇管理局资本项目管理司孙鲁军司长就QFII相关问题接受了记者采访。 问1：今年是我国QFII制度实施十周年，请问您如何评价QFII制度这十年来的实践？ 答：我国QFII制度从2002年末开始实施，至今将近10年时间。QFII制度是在中国境内资本市场尚未完全对外开放、人民币资本项目没有实现可兑换情况下的一种制度性安排。通过这种制度安排，允许符合条件的境外合格机构投资者在核定的投资额度内，进入我国境内资本市场进行证券投资。 近10年来的实践证明，QFII制度的实施是推进我国资本市场开放和人民币资本项目可兑换进程中的一项重要举措。允许符合条件的境外合格机构投资者通过QFII制度参与我国境内证券市场，对改进和完善我国资本市场的制度框架、投资理念、公司治理、风险控制、技术水平，以及提升境内托管行、券商的服务水平均起到积极的促进作用，推动了境内外金融机构的广泛合作，促进了我国资本市场规范化、国际化发展，为我国资本市场的进一步改革发展积累了有益经验。 问2：从QFII制度的监管职责分工来看，QFII的资格审核及市场准入审批由证监会负责, QFII投资境内证券市场的额度审批由外汇局负责。那么，能否介绍一下外汇局进行QFII额度审批的工作制度？ 答：根据QFII制度相关法律法规，QFII机构经证监会批准取得证券投资业务许可证之后，应当在1年内通过托管人向外汇局提出投资额度申请。外汇局对QFII投资额度审批实行集体评审工作机制，由来自外汇局不同业务部门的负责同志组成额度评审委员会，原则上每月召开一次评审会，对已完整、合规地提交额度申请材料的QFII机构进行集中评审。这种工作机制对提高QFII机构额度审批的透明度、公平性、规范性和及时性发挥了积极的作用。此外，在审核过程中，我们始终与证监会相关部门保持密切的沟通和协调，建立了良好的信息数据共享机制。 问3：请您介绍一下近年来QFII额度审批的情况？ 答：QFII制度实施以来，外汇局积极配合证监会，在支持和促进我国资本市场改革发展的目标下，结合我国国际收支状况及证券市场发展的实际情况，合理把握额度审批节奏，推动QFII投资总规模不断扩大。截至2012年5月16日，外汇局共核准138家QFII机构共计260.13亿美元的投资额度（不含因其投资主体变更等原因，取消投资额度的3家机构及其原获批的额度）。 总体上看， QFII额度的审批进度与QFII机构的客观需求基本是匹配的。例如，在QFII制度实施初期以及2008年国际金融危机期间，QFII机构投资额度申请意向较弱，对应年度QFII投资额度的审批数额也较小；在QFII制度稳步推进期间，外汇局保持每年30-35亿美元的审批节奏。需要说明的是，2011年面临持续较大的跨境资金流入压力，外汇局适当放缓QFII额度审批进度，全年共批准19.2亿美元。2012年以来，我国国际收支状况总体趋于更加平衡，为进一步促进境内资本市场的改革发展，外汇局及时调整并加快QFII额度审批进度，截至5月16日，已核准38家QFII机构共计43.73亿美元额度，基本接近2010和2011年两年核准的投资额度的总和。 问4：我们注意到，证监会最新公布数据显示，截至2012年4月底已有163家境外机构获批QFII资格，但外汇局最新公布数据显示，截至2012年5月8日累计获批额度的QFII机构仅有141家。请问，两个数据差异应该如何解释？ 答：证监会统计和公布的是QFII资格获批数据，外汇局统计和公布的则是QFII额度获批数据，上述差异主要由以下三个方面的原因造成：一是部分QFII机构没有及时向外汇局报送投资额度申请材料；二是部分QFII机构申请材料不全或有变更，主要是其出于资金募集或投资计划调整等考虑，需对原已提交的材料进行变更；三是部分QFII机构由于资金募集困难等原因，主动要求延期批准其投资额度。 排除前述原因后，目前外汇局QFII额度的审批进度已经与证监会QFII资格的审批进度保持一致。 问5：近期，证监会在多个场合表示将采取措施大力推进QFII制度的进一步发展，包括可能降低QFII准入门槛、进一步引进境外长期资金等措施。请问，外汇局是否也有这方面的考虑？ 答：QFII制度形成和实施的过程中，外汇局与证监会始终保持着密切的沟通与配合，两部门已经形成了信息互通、数据共享的工作机制。外汇局通过修订相关政策法规、建立额度评审会机制、窗口指导等多种方式，不断促进QFII制度所涉外汇管理的便利化、规范化和透明化，对QFII机构合理的政策需求做出积极的回应和调整。在额度审批和汇兑政策方面，外汇局与证监会一样，也一直贯彻鼓励境外养老基金、保险基金、捐赠基金等中长期投资者的原则，在单家机构获批额度、投资本金锁定期等方面均给予较大的倾斜政策。 问6：近期，QFII总额度已经国务院批准增加到800亿美元。请问，外汇局对新增额度的审批有何计划？ 答：近期，国务院已经批准将QFII投资总额度提高到800亿美元。为支持境内证券市场的改革发展，外汇局在投资额度及汇兑管理方面也进行积极调整，如：大幅加快QFII投资额度审批节奏，对于具有政府背景的投资资金，以及境外养老基金、保险基金等中长期资金提供额度审批快速通道，在初始投资额度规模上给予一定的倾斜，提高上述QFII机构初始获批额度，并适当简化QFII机构外汇账户和人民币账户的管理流程。 下一步，外汇局将一如既往地大力支持境内资本市场的改革发展，继续与证监会保持密切的沟通协调，结合当前跨境资金流出入的形势，坚持鼓励中长期境外投资资金的政策，进一步完善QFII额度审批机制，提高QFII额度审核效率，更好更快地满足QFII机构投资境内证券市场的额度需求，促进QFII制度和我国资本市场的改革发展。 2012-05-20/safe/2012/0520/4771.html
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2011年9月，国家外汇管理局、国家税务总局、海关总署联合发布公告，决定自2011年12月1日起，在江苏、山东等七个省（市）进行货物贸易外汇管理制度改革试点。日前，国家外汇管理局有关负责人就相关问题接受了记者采访。 一、当前形势下，国家外汇管理局等三部门推出货物贸易外汇管理制度改革试点的主要考虑是什么？ 答：在此项货物贸易外汇管理制度改革前，货物贸易外汇管理的核心是进出口核销管理。进出口核销管理制度自上世纪90年代初建立以来，在相当长一段时间内与我国宏观经济形势和国际收支状况相适应，对促进国际收支平衡，防范跨境资金流动风险发挥了重要作用。 近年来，我国涉外经济快速发展，对外贸易的规模、方式和主体都发生了巨大的变化，以“一一对应、逐笔审核”为基础的进出口核销管理方式也亟待改变。为此，国家外汇管理局积极适应形势变化，转变外汇管理理念和方式，在充分调研的基础上，与国家税务总局、海关总署联合推出货物贸易外汇管理改革试点，构建以总量筛选、动态监测、分类监管为特点的新型管理模式，并对出口退税和出口报关管理进行了相应调整。改革货物贸易外汇管理制度，有助于进一步提高贸易便利化水平，提升外汇管理手段，防范外汇收支风险。 二、请问，如何理解此次货物贸易外汇管理制度改革试点所构建的便利化与风险管理相结合的新型管理模式？ 答：所谓便利化与风险管理相结合，是指既简化贸易收付汇手续和业务办理流程，引导和激励企业合规守法经营，同时又提升货物贸易外汇管理手段，防范外汇收支风险。 货物贸易外汇管理制度改革在企业确认知晓相关政策法规及对应权利义务的基础上，简化管理流程，对绝大多数企业办理货物贸易外汇收支实施便利政策，包括进一步简化进口付汇单证审核的要求，取消出口收汇核销和出口收结汇联网核查手续，大幅取消货物贸易项下的行政许可项目等。 同时，对货物贸易外汇收支实施全面核查和分类管理，依据业务合规情况对企业进行分类并动态调整，筛选出极少数异常、可疑的经济主体，并对其进行重点监管，改变过去“一人生病、全体吃药”的制度安排模式。 三、货物贸易外汇管理制度改革有利于“藏汇于民”，但是否会削弱国家对“热钱”的管控？ 答：货物贸易外汇管理制度改革是外汇局主动适应形势发展变化、加快外汇管理理念和方式转变、及时调整管理方式的重大举措。这一改革在便利企业、银行等市场主体的同时，通过改进和完善管理方式、提高现场核查效率、动态分类管理、加强部门信息共享和监管合作等手段，进一步提高管理针对性，加强外汇收支风险监管。这主要体现在：首先，外汇局等监管部门能够及时、全面掌握企业进出口货物流和收付汇资金流数据。其次，外汇局可全口径监测企业对外贸易货物流和资金流的整体匹配情况，借助技术手段筛选存在可疑及违规行为的企业并开展现场核查。第三，加强了对存在可疑及违规行为的企业在贸易收支单证审核、业务类型、结算方式、办理程序等方面的监管。第四，对企业实施动态分类管理，外汇局可根据企业合规情况对企业分类进行调整。 四、有媒体报道称，此次货物贸易外汇管理制度改革将大幅减轻企业负担，简化银行日常业务审核。请问，主要体现在哪些方面？ 答：这主要体现在：一是企业出口收汇无需办理联网核查，出口退汇无需逐笔办理事前核准，进口付汇需提交银行审核的单证也大幅简化，同时，向税务部门申报出口退税时无需提供纸质出口收汇核销单。二是企业出口收汇后无需再向外汇局办理核销手续。三是企业与外汇局之间建立实时的信息交互平台，企业绝大多数的信息报送、业务报告实现网上办理。四是将贸易收付汇核查系统、出口收结汇联网核查系统等整合为货物贸易外汇监测系统，便利银行办理服务。五是减少行政许可项目，由原来的6项减少为名录登记、C类企业登记管理2项。 五、我们注意到，《关于货物贸易外汇管理制度改革试点的公告》中提出，把企业分为A、B、C三类并实施动态管理。请问，这样做的考虑是什么？企业应如何做才能真正获得政策便利？ 答：改革试点后，外汇局对进出口企业实施主体分类管理。从过去货物贸易外汇监管的经验来看，大多数进出口企业能够合规守法经营。因此，外汇局将大多数正常、合规经营的企业作为A类，享受各项便利化的政策措施。同时，外汇局通过全面实现非现场监测以及现场核实、调查，将存在可疑及违规行为的企业确定为B类或C类进行重点监管。这样，可以将外汇局有限的监管力量集中于少数管理对象，通过针对少数企业的严格管理，形成威慑力，引导和激励企业合规守法经营。 货物贸易外汇管理改革后，绝大多数合规守法经营的企业，办理货物贸易外汇收支业务均可享有最大程度的便利。只要企业对外贸易活动具有真实、合法的交易基础，能够按照相关法规要求提供必要证明材料，及时报告可能导致贸易外汇收支与进出口不匹配的交易，企业就能充分享受改革带来的政策便利。（完） 2011-12-07/safe/2011/1207/4768.html
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日前，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》（汇发[2011]43号，以下简称《通知》），国家外汇管理局有关负责人就相关问题接受了记者采访。 问：据了解，人民币对外汇期权交易已于2011年4月推出，此次为什么推出外汇期权组合业务？ 答：期权是一种选择权，买方向卖方支付期权费后，在未来有权以约定的价格买卖约定数量的某种标的物。外汇期权相对于远期结售汇而言具有灵活性的优势。例如，出口企业可选择叙做远期结汇或买入外汇看跌期权，以对未来的外币货款收入进行保值。其中，叙做远期结汇业务的好处在于，可避免外币贬值可能带来损失，提前锁定成本且无需支付费用，但同时也不得不放弃外币升值可能带来的收益；相比之下，叙做期权业务的好处在于具有灵活性，即外币贬值时可选择行权，以约定价格结汇，外币升值时则可放弃行权，以市场价格结汇，但需要提前支付较高的期权费。 2011年4月1日，国内外汇市场正式开展人民币对外汇期权交易，企业可以在银行买入期权进行汇率避险保值。在此基础上，为更好地满足市场主体的避险保值需求，此次《通知》推出了外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务，均属于零成本期权组合业务。所谓零成本期权组合，是指通过对期权的买卖组合，买入期权的期权费支出与卖出期权的期权费收入相互抵销，使保值的净成本为零（或接近于零），从而既能获得保值的灵活性，又可降低交易成本。 外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务的最大特点，在于可以将潜在最大损失封顶，即市场主体利用此两类业务对未来的外汇收入或支出进行避险保值时，无论汇率向什么方向和多大幅度的变动，均可将结汇或购汇价格锁定在一个预先设置的区间内。从这一角度看，《通知》推出上述两类业务，产品风险较低，有利于满足市场需求，也符合现阶段企业和银行对风险的识别、管理和承受能力等实际情况。 问：此次推出的期权组合业务中，客户是否可以卖出期权？ 答：由于期权交易中卖方承担的风险远大于买方，卖方需要具备较强的风险管理能力，从国际经验来看，限制客户“裸卖”期权是新兴市场经济体的普遍做法。基于当前国内企业的风险管理能力仍处于成长阶段，为避免过度承担交易风险，2011年4月推出人民币对外汇期权业务时，规定客户只能从银行买入期权，不得卖出期权。在此次《通知》推出的期权组合业务中，通过对期权的买卖组合，赋予了客户在买入基础上卖出期权的权利，有利于降低客户单纯卖出期权的风险。 问：对此次推出的期权组合业务有哪些管理要求？ 答：一是坚持实需交易原则。为防止大规模的纯粹投机交易，客户办理期权组合业务必须有贸易、投资等真实交易背景，银行应开展必要的真实性与合规性审核，确保符合套期保值原则。 二是强调整体性原则。期权组合业务中客户从银行买入期权和向银行卖出期权是一个整体合约，避免客户“裸卖”期权。同时，客户卖出期权收入的期权费应不超过买入期权支付的期权费户，防止客户因净收入期权费而过度承担风险。 三是简化市场准入管理。凡取得银行间外汇市场和对客户人民币对外汇期权业务经营资格的银行，可以直接开办对客户期权组合业务，外汇局不设置新的市场准入管理。 问：外汇局对推动国内外汇期权市场发展有什么规划？ 答：外汇局将会同有关部门，根据市场运行状况和市场条件，培育市场主体并发挥其在产品创新中的主导作用，继续稳步推进国内外汇期权市场发展。 2011-11-11/safe/2011/1111/4765.html
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日前，国家外汇管理局、国家税务总局、海关总署联合发布公告，决定改革货物贸易外汇管理制度，优化升级出口收汇与出口退税信息共享机制，并自2011年12月1日起，在江苏、山东、湖北、浙江（不含宁波）、福建（不含厦门）、大连、青岛等省（市）进行试点。 货物贸易外汇管理改革的主要内容包括： 一是提升货物贸易外汇管理手段，防范外汇收支风险。外汇管理部门将对进出口货物流和贸易收支资金流实施全面核查，根据企业合规情况实施分类管理，并动态调整分类结果。绝大多数企业办理贸易外汇收支业务将享有最大程度的便利，外汇局加强对违规企业在贸易收支单证审核、业务类型、结算方式、办理程序等方面的监管。 二是简化贸易收付汇手续和业务办理流程。企业贸易收付汇后，无需办理核销；合规企业进口付汇单证大幅简化，可凭进口报关单、合同或发票等任一能够证明交易真实性的单证在银行办理付汇。银行为企业办理付汇的单证审核程序大幅简化，出口收汇无需联网核查。 三是简化出口退税凭证。试点期间，试点地区出口企业申报出口退税时，不再提供纸质出口收汇核销单。税务部门参考外汇管理部门提供的企业出口收汇信息和分类情况，依据相关规定，审核企业出口退税。 四是调整出口报关流程。试点期间，试点地区企业出口报关仍按现行规定提供出口收汇核销单。货物贸易外汇管理制度改革全国推广后，国家外汇管理局与海关总署将调整出口报关流程，全面取消出口收汇核销单。 五是增强监管合力。国家外汇管理局、国家税务总局和海关总署将进一步加强合作，实现数据共享，完善协调机制，严厉打击各种违规跨境资金流动以及骗税、走私等违法行为。 改革货物贸易外汇管理制度，构建了贸易便利化和风险管理相结合的新型管理模式，是顺应我国对外贸易规模、方式、主体发展变化和应对当前国际收支形势的重要举措，也是转变外汇管理理念与方式的重要内容。优化升级出口收汇与出口退税信息共享机制，有利于降低社会成本，提升外汇管理手段，进一步提高贸易便利化水平。（完） 2011-09-15/safe/2011/0915/4763.html
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为进一步推动国内外汇期权市场发展，更好地满足经济主体的汇率避险保值需求，日前，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》（汇发[2011]43号，以下简称《通知》）。《通知》自2011年12月1日起施行。 《通知》主要内容包括：一是推出外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务；二是规定银行对客户办理期权组合业务应遵循实需交易和整体性管理等监管要求；三是允许已取得银行间外汇市场和对客户人民币对外汇期权业务经营资格的银行直接开办对客户期权组合业务。 《通知》的发布，有利于丰富企业的汇率避险保值工具，完善银行的风险管理手段，有利于不断推进国内外汇市场发展，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。（完） 2011-11-11/safe/2011/1111/4764.html
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为加强部门合作，有效推进货物贸易外汇管理制度改革，共同提高协同监管水平，日前，国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）与海关总署签署《国家外汇管理局海关总署关于共同推进货物贸易外汇改革工作合作备忘录》。 长期以来，外汇局与海关总署在协调政策制定、共享监管信息、加强业务合作等方面建立了有效的合作机制。本次备忘录的签署，是根据推进货物贸易外汇管理制度改革的需要，进一步明确双方联动业务流程及监管信息互换等事宜。备忘录的主要内容包括： 一是调整外汇管理与海关联动业务流程和系统功能。自货物贸易外汇管理制度改革全国推广之日起，将取消出口收汇核销单管理；外汇局和银行将不再通过进口货物报关单联网核查系统和出口收结汇联网核查系统进行核注报关单金额或扣减（或核增）出口可收汇额操作；海关保留现行签发、打印纸质进出口货物报关单收付汇证明联的操作。 二是进一步加强监管信息共享。海关总署和外汇局加强在企业进出口货物报关单数据、企业分类管理信息、企业收付汇率和企业货物贸易收付汇逐笔电子数据等方面的监管信息互换工作，实现数据共享。 备忘录的签署，体现了双方与时俱进、改革创新的管理理念和服务意识，在切实推进贸易便利化的同时，有利于形成监管合力，严厉打击各种违规资金跨境流动以及逃套汇、走私等违法行为，切实维护国家涉外经济金融安全。（完） 2011-12-02/safe/2011/1202/4767.html
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日前，为积极落实人民币合格境外机构投资者（以下简称“RQFII机构”）境内证券投资试点相关工作，根据《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》（中国证券监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局第76号令）及《国家外汇管理局关于基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点有关问题的通知》（汇发[2011]50号），国家外汇管理局召开合格机构投资者投资额度评审会，对RQFII机构境内证券投资额度分配等事项进行了评审。会议讨论通过了RQFII机构境内证券投资额度分配的基本原则，即基金系RQFII机构与证券系RQFII机构大致平均分配，相对控制私募产品规模。此次共批准10家由托管银行转报、已经完整提交相关申请材料的RQFII机构投资额度107亿元人民币（见附表）。 国家外汇管理局将继续及时受理获得资格的RQFII机构提交的投资额度申请，并按照统一的规则和程序审批。（完） 附表： 序号 RQFII机构名称 获批额度 （亿元人民币） 1 南方东英资产管理有限公司 11 2 华夏基金（香港）有限公司 12 3 嘉实国际资产管理有限公司 11 4 大成国际资产管理有限公司 11 5 汇添富资产管理（香港）有限公司 11 6 海富通资产管理（香港）有限公司 11 7 博时基金（国际）有限公司 11 8 华安资产管理（香港）有限公司 11 9 申银万国（香港）集团有限公司 9 10 安信国际金融控股有限公司 9 总计 107 2011-12-30/safe/2011/1230/4769.html
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自国家外汇管理局2009年11月扩大个人本外币兑换特许业务试点以来，特许业务经营机构（以下简称特许机构）数量稳步增加，兑换服务水平不断提高，试点工作取得了良好效果。为进一步规范试点地区个人本外币兑换特许业务的持续健康发展，日前，国家外汇管理局印发《个人本外币兑换特许业务试点管理办法》（汇发[2012]27号，以下简称《试点办法》），自2012年5月1日起施行。 《试点办法》主要内容包括：一是简化市场准入管理，扩大特许业务经营范围，提高备付金调剂的灵活性，进一步降低特许机构经营成本，提高资金收益。二是鼓励特许机构连锁经营，实现规模效应。同时将特许机构最低注册资本要求按在单一地区内经营和全国范围内经营分别提高至500万元和3000万元。三是强调风险防控。进一步规范了特许机构柜面业务和备付金管理，建立相关数据、凭证留存备查制度。强化对特许机构资金运行的定期监测制度和经营活动的定期核查制度，督促其合规经营。 《试点办法》的实施，在风险可控的条件下给予特许机构在市场准入、日常经营方面的便利，为其预留未来的发展空间。同时强调事后数据监测，加大事后常规性现场和非现场监管力度，促进特许机构可持续发展。（完） 2012-04-24/safe/2012/0424/4770.html
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为进一步完善国内人民币外汇衍生产品市场功能，便利企业、银行等市场主体管理汇率风险，促进外汇市场发展，发挥市场在外汇资源配置中的决定性作用，国家外汇管理局日前发布《国家外汇管理局关于调整人民币外汇衍生产品业务管理的通知》（汇发[2013]46号，以下简称《通知》）。 《通知》主要内容包括：一是简化外汇掉期和货币掉期业务准入管理，以简政放权支持银行更好服务实体经济。二是增加货币掉期业务本金交换形式，便利企业管理外币债务风险。三是支持银行完善期权业务定价和风险控制，促进银行准确识别、计量和管理汇率风险。 《通知》自2014年1月1日起实施。（完） 2013-12-19/safe/2013/1219/4797.html
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主 题： 解读我国外汇储备经营管理 时 间： 2014年6月12日10时 嘉 宾： 外汇局总经济师 黄国波 外汇局国际收支司司长 管涛 简 介： 国务院总理李克强在非洲访问期间提到：“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀”。 根据央行的数据，截至2014年一季度末，中国外汇储备余额为3.95万亿美元，居世界第一。这一规模占全世界外储总量的三分之一。为平衡经常账户收支，国务院日前下发《关于支持外贸稳定增长的若干意见》，指出要进一步加强进口。 如何盘活存量、控制增量？如何把负担变财富？如何做好外汇储备经营管理？2014年6月12日10时，外汇局总经济师黄国波和国际收支司司长管涛接受中国政府网专访，解读我国外汇储备经营管理。 · [主持人]各位网友，大家好，欢迎收看中国政府网在线访谈。国务院总理李克强在非洲访问期间提到比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币会影响到通货膨胀。那如何盘活存量，控制存量，如何又把负担变成财富，中国应该如何做好外汇储备的经营管理。今天中国政府网邀请到两位嘉宾，为我国解读中国外汇储备管理，回应网民关注的外汇储备话题。外汇局总经济师黄国波，外汇局国际收支司司长管涛。2014-06-12 10:02:45 · [网友SS]李克强总理近期在非洲访问时表示“巨额外汇储备是一个沉重的负担”。“负担”体现在哪里？能否列举利弊两方面因素？2014-06-12 10:03:12 · [外汇局总经济师 黄国波]这个问题可以从两个方面来说，首先保持比较大规模的外汇储备对我们国家意义是非常重大的。比如1997年以来，全球经历了次贷危机、欧洲主权债务危机等多次危机，我们国家受到的影响不大。这里面一个非常重要因素是我们有非常大规模的、充足的外汇储备，在冲击中，我们国家的实力和地位都得到了提升。2014-06-12 10:07:00 · [黄国波]2007年以来，西方央行实行量化宽松货币政策大量"放水"，外汇储备发挥了"泄洪区"功能，有效隔离了我们国家实体经济和外部的冲击，维持了我们国家经济结构的调整和转型升级方面的良好外部条件，也争取了宝贵的时间窗口。所以外汇储备这些年其实对宏观经济的平稳有效运行发挥了很大作用。在这个基础上我们应该看到，我们国家是一个发展中的大国，一年近4万亿美元的国际贸易总额，有8000多亿美元的外债，2万多亿美元的外商来华直接投资，我们国家对外投资，我们叫ODI，增长也非常快。说到金融和实体经济活动都需要大量的外汇储备提供信心的支持，另外提供备付的保证。所以还是需要有比较充足的外汇储备。2014-06-12 10:07:22 · [黄国波]但外汇储备过快增长反映了我国国际收支失衡，带来一系列挑战：一是加大宏观调控难度。外汇储备规模过大，一方面增大了本币供应，形成国内通货膨胀潜在压力。另一方面提高了央行存款准备金率和对冲操作压力，对货币政策的制约程度进一步增加。二是增加央行资产负债风险。外汇储备占央行总资产的比重超过80%，央行的资产负债货币结构不匹配，带来较大的汇率风险和成本对冲压力。2014-06-12 10:09:14 · [黄国波]三是加大外汇储备经营挑战。相比巨额外汇储备，国际金融市场容量较为有限，大规模投资面临约束；国际金融危机频繁发生，引发资产安全和价格风险；也存在政治、外交冲突引发资产冻结等极端风险。四是资源、环境等其他成本也在不断上升，如有些原材料和劳动密集型产品的出口，极易扩大污染，加剧资源和环境压力。2014-06-12 10:10:15 · [网友高原牧场]易纲局长多次表示，外汇储备继续增加的边际成本超过边际收益。这是否说明，我国外储已经超过合理规模？合理规模怎么界定？2014-06-12 10:11:55 · [黄国波]这其实是一个比较难的问题，各方面可能有不同的认识，也有不同的衡量标准。但是一般来说，考虑规模问题的时候需要考虑一个国家宏观经济的条件，经济开放的程度、利用外资以及进行国际融资能力、经济金融体系的成熟程度等方面都是需要考虑的因素。2014-06-12 10:11:27 · [黄国波]具体来看，外汇储备的基本功能是作为国家对外支付的保障。其实如果你的本币是一个硬通货，国际上普遍接受，可以用本币就付了，但是在人民币尚不是普遍接受的"硬通货"的情况下，我们需要外汇作为支付的保障。有了充足的保障，我们可以防范对外支付的困难，也可以防止人民币汇率大幅度贬值的风险。我们留意到，国际货币基金组织做过一项研究，提出了一揽子综合指标，它提出外汇储备应相当于30%的短期外债、15%的证券投资、10%的出口和10%的广义货币总和的100%-150%。2014-06-12 10:12:16 · [黄国波]这个概念也是众多概念中的其中一个，我们觉得这个指标相对来说还是比较全面的，它考虑了进口支付的需要、外债偿付的需要、证券赎回以及国内居民购汇等外汇流出渠道，即便是这样，把它应用到中国，它还是忽略了中国的一些特殊情况，比如中国有那么大的FDI，就是外商在华的直接投资，FDI部分本金和利润可能有汇出的需要。这个指标里面没有考虑到这一点。再比如说我们国家对外投资的需要，ODI，它也没有考虑。还有就是外资支持国内经济、金融体制改革等方面的需要也没有考虑。这个概念本身到底合理规模是多少是一个可以讨论的话题，但必须有广泛的共识。2014-06-12 10:14:12 · [黄国波]过去10多年来，大规模的外汇储备防止了汇率过快升值，有效支持了经济高速增长、就业、居民收入和财政收入增长。外汇储备继续增长的深层次问题是国际收支持续不平衡，过快的增长继续严重透支国内的紧缺资源，并带来严重的环境污染。这么大代价创造的外汇不能被实体经济吸纳，主要以金融资产的方式持有，回流到海外，直接收益和国家间接收益显然都已不足以抵消产生的问题和代价。外汇管理部门将深入贯彻落实党的十八大和十八届三中全会精神，进一步加快转变经济发展方式，围绕国际收支基本平衡这个中心任务，坚持“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”，保持外汇储备规模合理稳定。2014-06-12 10:16:43 · [主持人]有网友问，如果外汇储备过多了应该怎么办？如何改变这种局面？2014-06-12 10:17:37 · [外汇局国际收支司司长 管涛]这个问题可以从以下几个方面来回答。首先，中国政府早已明确不追求外汇储备越多越好，外汇储备增减反映的是一个国家的国际收支平衡状况。在2002年底，党的十六大首次把保持国际收支平衡作为宏观调控的四大目标之一。2006年底中央经济工作会议明确指出，中国国际收支的主要矛盾已经从外汇短缺转为贸易顺差过大、外汇储备增长过快。所以这些年我们干的主要事情就是“调结构、扩内需、减顺差、促平衡”，中国政府一直在朝着向这个方向努力，我们看到这个政策已经发挥了一定的效果，货物贸易、服务贸易为主的经常项目顺差占GDP的比重，最高时2007年是10.1%，最近这几年已经降到了2%左右，远远低于国际上认可的经常项目差额占GDP比重的合理标准，显示我们经济的对外平衡、国际收支状况改善已经取得了很大成效。2014-06-12 10:19:16 · [管涛]第二，我们要解决外汇储备过多的问题，应该坚持双管齐下，外汇储备过多一方面体现在流量，另一方面体现在存量高，现在基本上已经达到了4万亿美元。所以要解决好流量问题，控制好收支平衡，主要措施就是加快推进经济发展方式转变和结构调整，使经济增长由较多依赖投资、出口转向消费、投资、出口协调拉动。还有就是在稳定出口的同时增加进口，促进贸易收支平衡。我们在提高外资利用质量的同时，稳步拓宽资本流出的渠道，增加资本输出，促进跨境资金双向有序的合理流动。还有就是要继续完善市场化的人民币汇率形成机制，培育国内的外汇市场，进一步发挥汇率对国际收支调节的价格杠杆作用。加强跨境资金流动的监测，完善应对预案，我们既要预防资本大量流入带来的冲击，同时也要防范资本集中流出可能带来的风险，要双向监测预警，坚守住我们的防守底线。2014-06-12 10:21:41 · [管涛]另一方面就是盘活存量。我们有这么大规模的外汇储备，要完善大规模外汇储备经营管理体制，按照我们提出来的16字方针，就是要“依法合规、有偿使用、提高效益、有效监管”的原则，根据国家改革开放整体部署和经济发展的客观需要，不断创新和拓宽外汇储备运用渠道和方式，提高外汇资源的使用效率。所有这些事情做起来不可能一蹴而就，国内很多改革，特别是涉及到结构性的改革是一个比较长期的过程。另外，我们有些涉外经济领域的改革要和其他国内的改革协调配套，不可能操之过急。2014-06-12 10:24:11 · [管涛]还有就是在促进国际收支平衡的时候，同时也要兼顾到我们的增长、就业、通胀这些目标，不可能就外汇谈外汇，就平衡谈平衡。再有，既然国际收支平衡还是一个国际金融问题，所以受到外部环境的制约，外部环境发展变化对国际收支平衡演变也会带来影响。所以在促进国际收支平衡这个问题上，既要有信心和勇气，同时也要有耐心和毅力。2014-06-12 10:26:59 · [主持人]我们再来关注一下外汇怎么服务实体经济。国家提出金融服务实体经济，这么庞大的外汇储备如何服务实体经济？我们这么多外汇储备为什么不用来投资国内基础设施或解决老百姓的养老、医疗？2014-06-12 10:27:27 · [黄国波]我这么看这个问题，外汇储备首先可以保障外汇市场的正常购汇需要，满足居民、企业各方面的购汇需要，外汇储备为外汇市场的基本供求平衡还是起到了支持作用。在这个基础上，现在大家因为种种原因，人民币汇率升值的原因，在这之前预期比较强，另外国内外利差也比较高，所以大家不愿意持有外汇，所以外汇储备就多了。外汇储备除了保障在外汇市场大家购买外汇的需要之外，怎么在这个基础上满足支持实体经济，就有这样一个问题。2014-06-12 10:27:57 · [黄国波]我们做了这样一些层面的工作，这些年，按照党中央、国务院的要求，另外我们确实也在考虑，外汇储备按照经济金融改革的布局和实体经济实实在在的需要，能做一些什么，为此，外汇储备开展了多层次运用。一方面，人民银行和外汇局通过创新外汇市场工具，用多种方式，现汇的方式、外汇期权的方式，通过一些平台，比如说外汇储备委托贷款平台，积极地调节银行和资金市场外汇余缺，通过贷款的方式，对银行外汇头寸不足进行支持，调节他们的资金余缺。2014-06-12 10:28:50 · [黄国波]另一方面，对国家一些重点对外合作项目和国家重点支持的产业提供外汇资金的支持。在这里边，我们支持的对象既包括国有企业，也通过银行，包括民营银行，民营企业和小微企业，支持他们“走出去”、“引进来”，缓解他们的外汇资金不足，这方面还是提供了大量的资金支持。还有就是我们和一些国际机构开展合作，重点支持的是新兴市场的经济体，通过与这些国际金融机构的合作，满足当地的投融资需要，为我国企业“走出去”、在当地投资以及贸易营造良好的国际环境。2014-06-12 10:33:38 · [黄国波]还有就是大家关心的问题，国内也有大量的需要，比如基础设施的建设发展，外汇储备能不能用这个问题，外汇储备主要是用于从外边的进口和投资的需要，如果外汇储备资金投入到国内领域，那首先要注意国内领域需要的是外汇还是人民币，如果需要的是外汇，我们可以通过一定方式购汇，一些投资实体可以对它进行外汇资本金的投资，可以通过这些方式解决。2014-06-12 10:36:46 · [黄国波]但是国内的基建项目需要的是人民币，那就会产生一些问题，因为外汇储备是外汇，如果把它兑换成人民币会形成二次结汇，套出人民币，外汇储备不会实质下降。这些年，外汇局针对这个问题，一方面满足实体经济包括基础设施投资方面对外汇资金的需要，满足大家的购汇需求；另一方面，通过银行体系提供比较充裕的外汇资金，通过这两方面解决基础设施投资的需要。还有就是大家关心的，外汇储备能不能解决大家的养老、医疗等方面需要的问题，就像前面说到的，除了出现“二次结汇”的问题，还无偿分配使用央行以负债支持的外汇资产。2014-06-12 10:38:47 · [黄国波]外汇储备是什么呢？外汇储备现在在咱们国家是央行持有的，它是用人民银行的负债支持购汇形成的，这块资金对应的是人民银行的负债，如果这块资产拿来无偿的给大家养老、支出医疗费用的话，那央行的负债方，它欠的钱就落空了，那央行就剩下一堆欠债，资产没有了，这样央行稳健性就没有了。所以讨论无偿使用外汇储备，在我们国家目前一定要考虑到外汇储备其实对应的是负债，换句话说就是我是借钱去买的外汇，你把这块资产剥离走，负债怎么还，应该考虑这个问题。2014-06-12 10:44:47 · [主持人]我们国家现在持有那么多的外汇储备，是不是因为有很多热钱流入？未来外汇储备还会大幅增长吗？2014-06-12 10:48:50 · [管涛]这个问题我们也很关注，如果主要来自于热钱，那就会波动性比较大，带来很多冲击。从我到外汇局工作开始，这个问题就一直在讨论。1994年的时候，那一年我们的外汇储备增加了一倍，大家就在讨论外汇储备哪里来的，是来自于贸易顺差还是来自于热钱流入。我们一直在跟踪监测这个问题。外汇储备反映的是国际收支平衡的状况，也就是看国际收支顺差的构成。从国际收支顺差构成来看，我们的外汇储备增加基本上来自于经常项目和直接投资的顺差。2014-06-12 10:48:18 · [管涛]我们算了一下，从2001年到2013年，这13年经常项目顺差加上直接投资项下的净流入有3.8万亿美元，同期交易形成的外汇储备资产增加是3.7万亿美元，这就意味着过去13年的外汇储备增长基本上可以用贸易和投资活动来解释，也就是和我们的实体经济活动密切相关的。这对我们也有很强的政策含义，就是你要减少国际收支顺差，减少外汇储备的积累，仅仅靠控热钱是不够的，还要从结构上找原因，还是要加快经济发展方式的转变，加快国内经济结构的调整，所以这不仅是一个学术问题，更有很强的政策含义。2014-06-12 10:52:29 · [管涛]关于热钱问题，也就是套利资金流动，根据我们的分析和在实践中的了解，主要跟国内企业的财务运作有关系，国内企业财务运作是顺周期的，经济好的时候，人民币有升值预期，就把外汇换成人民币，以人民币形式持有。用汇时要么欠境外的，要么向银行借用对外支付。2008年危机发生以后，有一个非常重要的经济现象，主要发达国家纷纷实行量化宽松的货币政策，造成了全球的流动性比较宽裕，同时主要货币利率比较低，所以在危机之前，日元是套利货币，现在美元、欧元都成为套利货币，刚刚欧央行进一步扩张货币政策，那欧元套利会进一步提高。在这种情况下，由于人民币总体上有升值预期，人民币国内利率又比较高，所以使得企业存在大量套利差的行为。形势好的时候是形成流入的压力，但2011年底形势比较动荡的时候，国内经济有下行压力的时候，预期变了，又有流出的压力。2014-06-12 10:53:36 · [管涛]所以我们所说的热钱和国际上一般理解的热钱不一样，国际上的热钱是“金融大鳄”来炒作你的资产和货币，但中国是内资，是我们的企业和老百姓根据利差进行摆布。所以2008年底、2009年初的，我们的外债出现剧烈波动，2008年前三个季度大量的流入，后面是大量的流出，但是我们没有出现危机，因为我们外汇储备比较多，我们有足够的偿付能力。还有就是大量的套利活动是基于实际的经营活动，不像别人进入投机领域，所以我们是比较稳定的。2014-06-12 10:58:14 · [管涛]关于未来外汇储备还会不会大量积累，那就要看怎么预测我们的未来国际收支状况，我们基本判断，由于国内加快经济结构调整，转变经济发展方式，经常项目收支会继续趋向更加平衡。另一方面，我们鼓励企业走出去，这样对外资本输出也会增加，直接投资项下的流动也会从过去的净流入逐渐走向平衡。2014-06-12 11:00:09 · [管涛]第三，现在人民币汇率市场化程度不断提高，市场认为人民币汇率基本进入均衡合理水平，那就会出现双向波动，这样就会抑制那些无风险的套利活动，汇率双向波动以后，就像2月份以来发生的情况，预期就会分化，企业财务运作就会调整，这样也会减少资金流入的压力。还有就是国际上有很多不稳定、不确定的因素，就会使得跨境资金流动有进有出双向波动成为新常态。所以未来国际收支基本上趋于平衡，外汇储备积累的势头会逐渐趋缓。2014-06-12 11:00:53 · [主持人]外汇储备的投资收益是多少？衡量收益高或低的标准是什么？仅仅跑赢通胀就够了吗？2014-06-12 11:02:34 · [黄国波]这些年外汇储备经营面临着全球低利率的环境，这就意味着你如果买债券、做存款，收益就很低，因为央行整体大放水，利率很低。非常低的收益率，再加上全球金融市场非常动荡，所以外汇储备面临低收益、高风险的环境。在低收益的环境里边，过去这些年，包括去年，我国外汇储备都保持了一个稳定的增长，而且实现了相当不错的经营收益。大家可能会问，原因是什么？为什么你说一方面低收益，另一方面又实现了不错的收益。说明我们近年来大力推进的多元化的资产配置，有效发挥了不同货币、不同市场、不同金融资产之间此消彼长的对冲效应。综合平衡下来，总体上实现了相当良好的收益，这是一个重要的因素。另外面对复杂多变的市场，储备经营管理人员积极抓住各种机会争取实现盈利，而且这个团队也经受住了这几次危机的考验以及市场大幅波动的冲击。外汇储备有一支非常优秀的投资经营管理团队，这也是非常有帮助的。2014-06-12 11:02:46 · [黄国波]另外，大家关心的是我们为什么要把外汇储备收益和通胀去比较，这个问题是这样的，外汇储备我们经常考虑它的安全性，它是不是得到了保值增值，一个基础的出发点就是外汇储备的购买力有没有得到维持，那怎么衡量呢？那就要把外汇储备的收益率和通胀率做比较，如果外汇储备收益率高于通胀率，那你的购买力就得到了维持。目前我们国家外汇储备收益率远远高于被投资国家的通胀率，这就意味着外汇储备的购买力得到了维持，而且得到了提升，外汇储备的安全性是有保证的。2014-06-12 11:07:49 · [黄国波]还有就是我想说两点，怎么看待外汇储备的收益率。外汇储备资产的管理跟一般的投资有比较大的不同，外汇储备要持有非常充足的流动性，因为外汇储备的首要功能不是去投资赚钱，而是用来作为中国一般情况下和极端情况下对外支付能力的保障，它要保障国家对外支付。这样就要保持充足的流动性。所以储备管理的基本原则是安全性、流动性，然后才是增值。安全性、流动性是放在前面的，增值性是放在后面的。流动性意味着什么？就像大家手上拿的现金，流动性收益是很低的，比如你把你的活期存款和定期存款做比较，活期存款收益不高，定期存款就高很多，做一些理财可能收益更高。外汇储备首先要有充足的流动性，而这样会拉低它的整体收益率。在满足流动性的基础上，外汇储备也做更加长期、更加多元化的投资，这些投资的流动性会低很多，但是收益会高很多，结构上大概是这样一个考虑。2014-06-12 11:08:49 · [黄国波]同时我想补充一点，外汇储备这些年来已经引入了国际上、国内通行的投资基准管理模式，投资基准是什么呢？投资基准就是根据外汇储备的目标、要求，以及实际市场情况，在对市场的历史数据进行分析，然后在对未来经济和市场发展变化趋势进行预测的基础上不断优化，确定外汇储备的投资结构以及投资工具。实践证明，外汇储备投资基准模式有自己的特色，也借鉴国内国外同行的经验，适应现在大规模的经营管理需要。这样一个投资基准的体系，在过去这些年里面帮助外汇储备经营管理团队应对了各次危机的考验，同时也增加了外汇储备的收益。2014-06-12 11:11:58 · [网友沙波头小外]当前国际金融市场不确定因素很多，风险很大，外汇储备在经营管理过程中如何防范风险？ 2014-06-12 11:14:25 · [黄国波]国际市场风高浪急，面对不确定的市场，首先要有清晰的、高效的授权机制，授权边界是清晰的，你的反应是快速的，决策是有效的。外汇储备目前有一套非常清晰的、明确的授权机制，这保障了外汇储备非常高效率、非常有效的管理和运行。在这个基础上，外汇储备一直按照安全、流动、保值增值的原则进行运作，将防范风险、保障安全始终放在首位，然后进行审慎、规范、积极的投资运作。2014-06-12 11:13:50 · [黄国波]那大家会想，具体怎么防范风险呢？一方面，大规模的金融资产防范风险最重要的一个手段始终是多元化、分散化，不要把鸡蛋都放到一个篮子里边，东方不亮西方亮，市场不是每个人都看得准的，但是无论有任何方面的风险发生，都是可承受的，是可以被其他投资收益抵补的。外汇储备这些年在这方面做了大量的工作，现在在货币、资产、投资方面是非常分散的，这是最基本的应对。2014-06-12 11:16:10 · [黄国波]另外，外汇储备始终坚持审慎的投资理念，看不清楚的不投，分析不透的不投，始终在一个非常系统严谨的风险管理制度下，审慎的评估和前瞻性的分析外汇储备可能面对的各种风险。在能够辨识各种风险的情况下，运用先进的风险管理技术，提前预警，及时跟踪，全方位、多角度地对各类风险进行监控和管理。这些年来，我们积累了非常好的、有效率的风险管理体系，这个风险管理体系起到什么作用呢？举个例子，次贷危机发生的时候，我们外汇储备没有持有任何次贷出问题的产品。2014-06-12 11:17:30 · [黄国波]另外，除了投资风险的防范，内控非常重要。外汇储备高度重视内部控制，按照规范化、程序化、制度化的要求，建立相互制衡的内控体系，不断完善各项规章制度和操作规程。同时，定期接受有关部门的审计，外汇储备也通过各种方式提高政策和管理的透明度，积极接受外部监督。2014-06-12 11:21:13 · [网友小小豆芽菜]对于这么庞大的外汇资产，怎么管理和使用老百姓知道的比较少，怎么样让外汇储备的经营管理信息能否更加透明？ 2014-06-12 11:21:28 · [黄国波]这些年来，外汇储备信息透明度不断提高，还是有相当多的信息发布渠道，比如说我们按照《政务信息公开条例》的规定，通过外汇局网站、新闻发布会、媒体专访、专家座谈会等方式发布信息。另外，《外汇管理局年报》、《国际收支报告》这些出版物也会定期发布相关信息。整体上，外汇储备信息披露的程度和标准符合国际货币基金组织通用数据公布标准，他们有一个标准叫GDDS，我们是符合他们的标准的。当然我们也认识到，信息透明度还可以继续提高。所以我们将按照国际规范逐步提高外汇储备透明度，不断完善外汇储备信息披露途径和方式，进一步增加和网友、和公众的沟通交流。2014-06-12 11:22:50 · [黄国波] 同时我也强调一点，我国外汇储备规模较大，交易量巨大，那么大的规模、那么大的交易量，如果我们过多披露投资信息，可能会引发市场波动和跟风炒作，一方面不利于国际金融市场稳定，另一方面，这种跟风炒作和波动对外汇储备经营管理工作和外汇储备投资也会造成影响，影响它的正常进行。所以我们比较审慎的掌握披露方式和披露程度。这里面有一个反例，在次贷危机期间，有些国家按照自己的制度比较频繁的披露投资的结构性数据，在这些国家应对危机、进行资产变现、稳定金融市场操作时，由于信息过于透明而被市场提前预期，增大了危机应对难度，加剧了金融市场波动。所以这些问题我们都需要做整体的考虑。2014-06-12 11:23:50 · [网友楼上人家]我国外汇资源以外储形式集中在国家手中，为什么不大力推进"藏汇于民"？外汇局多次提出要"藏汇于民"，把外储中一部分分给老百姓不就是"藏汇于民"了吗？ 2014-06-12 11:24:24 · [黄国波]外汇局鼓励民间的外汇资金运用和投资，实现"藏汇于民"，缓解外汇集中于国家的压力。多年来，外汇局不断完善外汇管理体制，保障银行、企业和居民的合法购汇需求。现在我们在企业进口支付方面的外汇都是敞开的，企业“走出去”的外汇环节，外汇局也没有限制，基本上也是敞开的。个人也有很多持有外汇的渠道，每年可以购汇5万美元。对外投资也有合格的境内投资者QDII这些渠道。另外大家出去旅游、购物、留学、访问等换汇渠道都是畅通的。2014-06-12 11:24:39 · [黄国波]这些年，“藏汇于民”整体上还有很大的空间，“藏汇于民”的难点在于这些年人民币单向升值预期比较强烈，所以大家不愿意持汇，负债外汇化、资产本币化跟这个是一致的，就是居民、企业不愿意持汇。这种情况，加上这些年我们经常项目顺差比较大，外来投资持续流入，外汇的积累就集中到了外汇储备。外汇储备到了现在的规模，并不是人民银行、外汇局的目标，但是它是一个宏观政策的执行者，担负稳定市场的任务，所以就形成了外汇储备。现在“藏汇于民”还需要进一步大力往前推进，除了外汇管理政策需要进一步完善，非常重要的就是还要继续完善人民币汇率的形成机制，增强汇率双向浮动的弹性，这样大家就没有单向的预期，这样大家持汇的意愿会更强，“藏汇于民”会逐步得到实现。往前看是乐观的，因为现在汇率已经形成了一个双向预期的走势，所以持汇意愿会上升。2014-06-12 11:26:08 · [主持人]有网友问，近期黄金价格走跌，是否考虑抄底买入黄金？2014-06-12 11:29:19 · [黄国波]我们刚才说到“藏汇于民”这个问题，在黄金持有方面，现在中国具有比较合理的结构，既有官方黄金储备，民间也有积极的黄金持有和购买。所以“藏金于民”在中国实现的是非常好的。我说几个基本数据，中国现在是世界第一大黄金生产国，年产量在400吨左右。除了本国生产黄金外，也大量进口黄金。香港特区政府统计处数据显示，2013年香港出口到内地的黄金总量为1495吨，对内地的净出口量为1158吨。这些进出口基本上都反映的是民间的购买和需求。所以民间的投资和消费需求在中国增长是非常快的，“藏金于民”正在发生。2014-06-12 11:30:20 · [黄国波]黄金怎么去购买、怎么进口呢？实际上是用外汇去购买的。换句话说，藏金于民一方面实现了，另一方面也有助于我们减轻外汇储备增长的压力。所以这是一个非常好的态势。外汇储备的规模比较大，而黄金市场相对比较小，不管是年产量还是容量都比较小，那外汇储备在黄金市场上的投资会对黄金市场带来很大影响，比如黄金价格被推涨了，对于我们国家有这么高的消费黄金并不有利，这就意味着大家买金贵了，黄金价格成本会上升。所以外汇储备对黄金的投资一定要考虑对市场的影响以及是不是有利于我们国家那么大的黄金进口和消费的群体。2014-06-12 11:31:56 · [黄国波]从另一方面来说，其实民间购金需求量很大，但是它是分散的，多渠道、多主体进行的，对市场的影响是比较小的，是无形的，所以在黄金的交易上更有效率。另外居民持有黄金也兼有投资和消费的功能，有比较高的配置效率。所以我们国家官方黄金的增持和投资与民间的增持和投资一定要综合考虑。2014-06-12 11:34:19 · [主持人]有网友问，我国有大量的外汇储备，但企业开展海外投资时仍时常遭遇资金短缺，如何更好地支持企业"走出去"？ 2014-06-12 11:35:04 · [黄国波]这些年我们有一系列重要举措，首先，外汇管理局和国家宏观部门一起积极促进国际收支的基本平衡。在基本平衡架构下，企业和各个投资主体以及消费群体会更多的对外开展投资和进口消费，外汇更多的被实体经济所使用。在这个基础上，外汇局还做了很多工作，比如在企业“走出去”购汇方面没有什么政策障碍。这些年来，我们成立了委托贷款办公室，对银行的外汇资金不足给予了大力缓解，应该说提供了大力度的支持。通过国际收支更加平衡，人民币更加均衡波动的宏观环境，以及通过我们一些微观政策的推进，比如资本项目进一步放松管制，通过外汇储备对银行的外汇资金的支持等方面来更好地支持企业“走出去”。2014-06-12 11:35:24 · [黄国波]我想顺便提一点，“走出去”面临很多机会，其实也面对很多风险，所以应将本求利，量力而行，做到权责清晰还是非常重要的。因为在国际市场上，机会能不能把握，还要取决于你的资本实力和资金成本。无成本、低成本的资金肯定是短缺的，而无成本、低成本的资金不利于公平竞争，可能会引起盲目竞争、恶性竞争的情况，这些对企业效益都不好。外汇支持企业“走出去”还是要基于有效防范风险、责任主体明确这样一个前提，坚持市场化的运作，保障资金安全与合理收益。2014-06-12 11:39:12 · [主持人]外汇储备规模这么大，但是投资收益一直为负，这是不是说明我们的外汇储备经营是亏损的，那怎么提高对外投资回报的水平？2014-06-12 11:43:25 · [管涛]针对这个问题，黄总刚才已经做了说明，我国外汇储备收益率是高于被投资国的通胀率的，所以储备经营管理有效保持了保值增值的目标，不存在外汇储备亏损的问题。我们从2004年开始对外公布中国的对外金融资产和负债状况以来，资产减去负债后就是对外净资产、对外净债权的国家。投资收益除了2007年、2008年出现了少量的顺差以外，其他年份都是逆差。比如2013年末的时候，我们对外净资产是1.97万亿美元，是仅次于日本的世界第二大净债权国，但投资收益是负的599亿美元，这个情况确实存在。但是投资收益为负并不意味着我们对外投资是损失的。2014-06-12 11:43:46 · [管涛]因为投资收益差额反映的是外来投资的回报减去对外投资的收益。所以这是不同的经营主体，我们对外投资是我们赚钱，人家到我们这里投资是人家赚钱，他赚钱不等于我们亏钱。比如外商来华直接投资，投资经营以后有利润，就要汇出利润，但他一方面给我们带来了资金，另一方面带来了技术，带来了管理经验，给我们创造了就业，增加了税收，同时拓展了国际市场。所以这不是我们亏钱的事。而且从国际收支平衡表上看，2013年时我们对外投资收益是1677亿美元，其中相当一部分是来自于外汇储备的投资收益。我们做过测算，2005年到2013年，我国平均对外投资收益率是3.3%，和主要发达国家回报水平是差不多的。2014-06-12 11:54:43 · [管涛]至于我们为什么投资收益轧差以后是一个负数，这反映了我们对外开放的结构性问题。一方面我们利用外资，主要以外商直接投资为主，外商来华投资回报比较高，这是我们投资为负的一个直接原因。我们利用外资的回报2005年到2013年平均是6.7%，发达国家是1%到3%的水平。为什么是这样一个情况？是因为我们利用外资里头60%是外商直接投资，外商直接投资是股本投资，稳定性比较好，但是流动性比较差，他要跟你共担风险，所以要求风险溢价就比较高，这是正常的。2014-06-12 11:58:47 · [管涛]另一方面，它的好处在于这种资本流入是长期的资本流入，是稳定的资本流入，所以就避免了很多新兴市场国家通过利用外债的方式或者利用证券投资的方式来引进外资带来的货币危机、债务危机。另外一个原因就是在于我们对外资产负债的主体错配，从国家对外资产负债表上看，我们是债权在国家，负债在民间。如果把外汇储备这些资产剔除以后，民间部门对外净负债将近2万亿美元。从国家层面看，我们是一个不成熟的净债权国。从民间部门来看，实际上我们现在是一个成熟的净债务国。从净债务国这个发展阶段来看，我们就符合经常项目、贸易是顺差，投资是逆差这样一种国际收支的格局，这是比较合理的。2014-06-12 12:02:16 · [管涛]但是我们投资收益为负，我们又是净债权国，说明我们在外汇资源使用效率方面还有很大的提升空间。从这个理论上来讲，衡量一个国家的金融对外开放程度，应该是金融资产加上负债与GDP相比，我们现在是世界第二大经济体，但是我们的对外金融开放程度是比较低的，2013年对外资产加上负债相当于GDP的1.1倍。你看一些发达国家，美国大概是3.2倍，日本是2倍，欧元区是3.7倍，俄罗斯是1.2倍，韩国是1.4倍。我们还有大量的对外投资资产是外汇储备，如果把这个剔除掉就更低了，我们是0.65倍，所以在这方面还有很大空间。2014-06-12 12:07:30 · [管涛]所以今后一方面要进一步推进藏汇于民，拓宽民间的对外投资，形成分散化、多元化、市场化的对外投资和外汇资金运用方式和渠道。另一方面，我们也要更加积极合理的有效利用外资，根据金融开放程度、市场承受能力、风险管理能力，既要进一步提高利用外商直接投资的质量，同时也要尝试其他形式利用外资，因为其他形式外资的成本就会低一些，双管齐下，改变我国投资收益为负的情况。2014-06-12 12:11:08 · [主持人]感谢两位嘉宾，感谢网友的关注，下期节目再见。2014-06-12 12:13:43 （原文载于中国政府网） 2014-06-12/safe/2014/0612/4809.html