-
2023-06-29https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202306/content_6888828.htm
-
来源:《中国外汇》2022年第14期 《中国外汇》记者:荣蓉 韩英彤 白琳 现阶段，人民币汇率在合理均衡水平上双向波动已成常态，有效管理外汇风险已成各类市场主体稳健经营的内在要求。监管部门与市场主体并肩同行，坚守服务实体经济本源，在全社会筑起树牢汇率风险中性意识，我国企业汇率风险管理能力将再上新台阶。 2022年行至下半程，新鲜出炉的各项数据陆续展现我国经济的韧性。外贸规模稳中有升，上半年我国货物贸易进出口同比增长9.4%；实际利用外资前5个月延续两位数增长；跨境资金流动呈现总体均衡，人民币汇率在合理均衡区间双向波动。 外汇市场平稳运行的背后，是我国经济的高质量发展；外汇市场韧性增强的背后，是市场主体汇率风险管理能力的持续提升。2022年前5个月，企业使用远期、期权办理外汇套保合计6564亿美元，同比增长42%，外汇套保率较2021年全年上升5.2个百分点至27%。 今年以来，面对复杂多变的外部环境，一系列金融外汇服务实体经济的政策措施密集出台，助力市场主体纾困、提升汇率风险管理能力，为外贸保稳提质、稳住经济基本盘提供了有力支撑。 政策有力助企纾困 解决企业“急难愁盼” 二季度以来，国内外不确定因素有所增多。新冠肺炎疫情反复、主要发达经济体加息叠加地缘冲突引发国际汇市波动加剧。人民币汇率呈现先贬后升的双向波动，人民币对美元汇率交易价日均波动幅度创历史新高，弹性显著增强。人民币汇率的波动性上升，外贸企业进行汇率风险管理的需求和压力也相应加大。 “进口成本高了，这几个月进口量比往年减少了20%-40%。”一家从澳大利亚进口铁矿石的广东企业负责人告诉记者，因企业外汇风险敞口暴露较大，汇率波动也给企业带来了一定的汇兑损失。 一家出口俄罗斯的生物科技公司，因俄罗斯部分银行受到制裁而支付系统受限，加上近几个月卢布汇率的大幅波动，迟迟收不到俄罗斯客户的付款，面临无法收回大额货款的风险。 记者针对广东、山东两地的调研显示，当前企业主要的“急难愁盼”诉求包括：采取税收优惠政策推动外贸企业转型升级；稳定原材料、海运费等的价格预期；扶助受地缘冲突影响的企业，减弱地缘冲突的影响；金融机构加大外汇避险、风险咨询等配套金融服务，等等。 稳住亿万市场主体，帮助中小微企业纾困，就是稳住了经济基本盘，才能在“稳”的基础上求“进”。提升实体经济防范汇率风险的意识和能力，是进一步夯实汇率市场化形成机制的基础性工作，也是做好“六稳”“六保”特别是稳外贸、稳市场主体的重要举措。 4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局（以下简称“外汇局”）发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》（以下简称《通知》），出台23条举措从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展等方面加强金融服务、加大支持实体经济力度。《通知》明确，将优质企业贸易外汇收支便利化政策推广至全国，开展更高水平人民币结算便利化和企业外债便利化额度试点；允许具有贸易出口背景的国内外汇贷款结汇使用；提高企业跨境人民币使用效率，完善企业汇率避险管理服务；中国外汇交易中心免收中小微企业外汇衍生品交易相关的银行间外汇市场交易手续费；加大出口信用保险支持力度。 5月17日，国务院办公厅印发《关于推动外贸保稳提质的意见》（国办发〔2022〕18号），提出加快提升外贸企业应对汇率风险能力；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；各地方面向外贸企业，提供更多汇率避险方面的培训、咨询等公共服务。 5月20日，外汇局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号，以下简称“15号文”），丰富外汇市场产品，扩大合作办理外汇衍生品业务范围，支持外汇交易中心完善银企服务平台，完善外汇市场基础设施建设，支持银行管理自身汇率风险。 5月26日，商务部、人民银行、外汇局联合印发《关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知》（商财函〔 2022〕146号，以下简称“146号文”），要求各地商务主管部门、人民银行和外汇局分支机构要及时摸排汇率变化对企业生产经营的影响，认真研究解决企业开展汇率避险和人民币跨境结算中的“急难愁盼”问题，结合各地实际细化出台针对性措施，增加有效政策供给，为银行展业、企业享惠创造良好政策环境。 5月31日，外汇局发布《关于支持高新技术和“专精特新”企业开展跨境融资便利化试点的通知》（汇发〔2022〕16号），决定进一步扩大试点，便利更多高新技术和“专精特新”企业在一定额度内自主借用外债，助力企业加快创新发展。 政策落地更细更实 惠及中小微市场主体 监管部门推出的一揽子新政促进了外汇市场的发展与开放，有效增强了企业汇率风险管理和金融机构服务实体经济的能力。 15号文为外汇市场扩容增质、增强服务实体经济功能提供了政策指引和行为规范。尤其是新增美式期权、亚式期权丰富了外汇市场衍生产品，适用于更为灵活的企业汇率避险场景。 “银行提供的基于美式期权的外汇套保新产品，正好符合我们的需求。在人民币汇率双向波动的环境下，我们需要精细管理现金流收付时间，新的期权产品让我们更好地专注于生产经营。”一家“尝鲜”的企业负责人对记者说。受疫情影响，这家从事临床检验试剂盒仪器的研发、生产和销售的企业回款时间难以确定，通过办理美式期权业务，顺利解决了规避汇率风险的困扰，使用资金的灵活性大大增强。 记者对多家银行的调研显示，15号文发布后各商业银行有序推进新增期权品种的相关流程和业务落地。15号文发布一个多月以来，已有多家银行为企业客户办理了美式期权、亚式期权交易。现阶段，银行间市场美式及亚式期权也已上线并迅速开展交易。2022年6月13日起，中国外汇交易中心在银行间人民币外汇市场新增普通美式期权及其组合交易、亚式期权，银行间外币对市场新增普通美式期权及其组合交易、亚式期权、欧式障碍期权和欧式数字期权。 “15号文还扩大了合作办理人民币外汇衍生品业务范围，促进小微企业以中小银行为媒介办理套保业务，通过合作模式将外汇市场服务切实下沉到中小微企业。”某国有银行金融市场部人士如此评价。 中小微外贸企业一直是各项政策关注的重点。中小微企业的汇率风险管理通常更为薄弱。7月1日外汇局企业汇率风险管理服务小组发布《企业汇率风险管理指引》（以下简称《指引》），旨在向企业提供系统性且到手可用的汇率避险参考指南。《指引》中提及对主要银行的调研显示，结售汇业务客户中使用外汇衍生品的企业数量占比普遍低于10%，部分银行甚至低至3%，呈现企业规模越小、外汇套保越少的特征。 在银行服务企业外汇套保业务中，授信和保证金是通行的风控做法，但成为了中小微企业获得外汇套保服务的障碍。“在实务中，小微企业或部分轻资产、高流量的外贸型企业难以获得银行的授信，缴存保证金占用资金、成本较高，从而制约企业开展汇率避险。”《指引》提到。 “中小微企业办理外汇套保时，保证金是面临的重要问题，如何不影响企业正常资金活动，减少汇率风险管理额外资金占用，也是银行关注和研究的问题。”一家银行国际业务人员如是说。 针对中小微外经贸企业汇率风险管理能力的薄弱环节，146号文提出，建立“政银企”对接机制，精准服务中小微外经贸企业。鼓励银行积极拓展“首办户”，扩大汇率避险、人民币跨境结算业务覆盖面。鼓励银行、担保机构让利实体经济，降低企业特别是中小微企业避险成本，有条件的地方可探索通过专项授信、数据增信、公共保证金等方式，减少企业授信占用和资金占压。 外汇局各分局因地制宜，落实落细相关政策举措，积极支持实体经济汇率风险管理，以中小微企业为重点，支持企业学会用好汇率避险工具、提升应对汇率风险能力。银行等金融机构响应政策号召，通过各项措施向中小微市场主体减费让利，提供低成本的汇率避险服务。多家银行积极探索通过降低交易点差、降低保证金比例、给予信用等级达到银行要求的企业一定限额的外汇衍生品专项授信额度等方式，降低企业套保成本，加大对企业外汇套保的覆盖面。 广东一家新材料企业就是一家外汇套保的“首办户”。负责人对记者坦言，“公司以内销为主，对汇率市场不熟悉，去年10月15日出口了5万美元货物，未进行外汇套保，11月15日就造成了汇兑损失约3000元人民币。很想把汇率风险管理起来，但办套保业务需提供抵押物或缴纳保证金，无疑又增加了成本。”当地商业银行创新推出运用自主知识产权质押办理远期结售汇的“一权三免（免保证金、免有形资产质押、免担保）”业务模式，最终帮助这家科技型中小微企业解决了难题。 广东台山某塑料制品企业是“额度核定”创新业务模式的受益者。经当地分局指导后，这家企业通过建设银行广东分行专项授信额度核定后，可以直接在额度内免保证金办理外汇套保业务。“我们不再有占用经营资金的顾虑，也开始接受远期结售汇产品了。我们已经首次叙做了远期结汇20万美元。”企业负责人说。 各地外汇局还积极联合地方政府部门推出政府性融资担保支持政策，以破解中小微企业流动资金紧张、可用作担保品的资产稀缺带来的套保难问题；出台财政支持政策，直接给予开展套保符合要求的企业一定财政奖励，提高中小微企业办理外汇套保的积极性；推出公共保证资金池政策，借助地方财政力量为中小微企业套保增信。 山东烟台的一家重工企业通过“汇率保”产品，实现了“零成本”管理汇率风险。在这种创新产品模式下，地方政府、外汇局、合作银行、担保公司“四方”联动，实施“五免”政策，即合作银行免收保证金、免抵质押、免占用企业银行授信额度、免担保费、免反担保。“我们在新产品推出的当天，就办理了远期结汇250万美元，节约保证金或授信额度约50万元。”企业财务人员说。 山东博兴县一家外贸企业因当地的汇率避险支持政策有所获益。该政策对远期结售汇业务“首办户、中小微存量户”以及首办户期权费进行财政奖励。通过支持政策，这家外贸企业在开展首笔远期结售汇业务后，获得了一定财政支持。 树牢汇率风险中性理念在路上 6月23日，在中共中央宣传部举行的党的十八大以来金融领域改革与发展情况发布会上，外汇局副局长、新闻发言人王春英表示，党的十八大以来，我国外汇市场呈现了更加成熟的发展特征。其中，外汇市场参与者更加理性。市场主体逐步适应了汇率双向波动，总体保持了理性交易模式。企业汇率风险中性意识在增强，管理汇率风险的能力不断提高。 近年来，人民银行、外汇局大力宣导风险中性理念，引导企业专注发展主业，不把精力过多地用于对汇率走势的判断或投机上，市场主体应对汇率的双向波动也更为从容。 “近几个月以来，人民币汇率的波动加大确实为保值工作带来了一定压力，也证明了汇率市场的不可预测性与多变性。”首钢集团有限公司国际业务部孙亚杰部长告诉记者。首钢着力规避汇率波动对集团涉外业务造成的不确定影响，明确树立了“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理目标，努力推动将套期保值纳入日常财务决策中，在规避价格波动风险的同时放弃超额收益；通过采用滚动策略对集团外债持续开展套保工作实现缩小风险敞口、拉低成本、平抑波动性的同时，保留了一定的灵活性。 与此同时，也要看到风险中性理念传导仍有空间。《指引》提到，国有企业汇率风险管理仍存在自身认识不足、担心功过二元化、业务线条长、内部审批严格、专业化集中管理执行不到位等困难。 记者对部分银行和企业的调研也显示，过去一些中资企业从事高风险金融衍生交易导致巨亏的阴霾至今仍未散去，导致部分国有企业谈起衍生品色变，错误地将外汇衍生品套期保值与金融衍生品投机交易混为一谈。“习惯性地比较套保价格与到期市场价格，甚至以此作为财务管理的业绩考核依据”“无法站在期现结合的角度去理解外汇风险敞口，反而将利用衍生品缩小风险敞口的套期保值视为风险，把套保业务视为高风险业务”种种认识误区在企业仍不鲜见。 “企业办理的远期和期权结汇出现盯市浮亏时，还是有不少企业难以接受，甚至选择反向平仓，加大了银行履约保障和后续业务开展的难度。”银行业务人员告诉记者。 理性看待汇率波动、树立风险中性理念、科学管理汇率风险，是涉外企业稳健经营的重要前提。银行和企业的前沿业务人员对于汇率风险中性已是耳熟能详。如何让汇率风险中性理念深入企业内部，进一步破解理念上的传统误区，仍需要各层面持续加强宣导。企业树立风险中性理念的工作仍然任重道远。 “观察人民币汇率，既要看到短期双向波动的‘形’，更要看长期基本稳定的‘势’”，王春英在近期专访中表示，“当前内外部环境复杂多变，各种影响因素交织，使得汇率的短期波动更加难以预测，各市场主体不要赌汇率短期升贬值方向和幅度，更不要试图投机套利。实践表明，做优做强主业，优化外汇资产负债结构，科学利用金融工具管理汇率风险，是稳妥应对汇率双向波动的根本。” 市场波动加大时期正是汇率风险中性理念的“试金石”和“演练场”。银行在市场波幅加大期间加强与企业的沟通，可以更好地帮助企业在汇率双向波动中进一步树立风险中性理念。“商业银行应跳出原有销售避险产品的思维，深入客户经营场景，以客户为导向，在解决客户痛点的过程中，培育客户树立汇率风险中性理念。”招商银行资金运营中心副总经理余舒表示。 多家企业和银行表示，今后会将《指引》作为树立汇率风险中性理念和汇率风险管理实操的“教科书”和“正身镜”。“参照《指引》，企业要进一步提高风险识别与分析能力，加强对现金流、合同权利义务以及利润表变动的研判。不断完善套保策略，注重‘固定’与‘动态’套保模式之间的转换，选择符合业务实际的套保工具以及授权管理等。完善监督考核体系，巩固细化定期报告制度，实施不同层级的交叉监督并坚决否定以‘亏’还是‘赚’来评估套保的评价标准。”孙亚杰表示。“今后围绕《指引》，进一步完善银行衍生产品销售资格考试、优化对客风险中性宣传，不断提升外汇业务人员专业水平和服务能力，帮助企业尤其是中小微企业牢固树立风险中性理念。”某银行业务部门将此作为未来的发展规划。 行而不辍，履践致远。随着我国外汇市场改革持续深化、市场双向开放程度不断加深、跨境贸易和投融资便利化水平进一步提高，我国企业开展汇率风险管理的需求将更加旺盛。尽管外部不稳定不确定因素依然存在，但在国内经济基本面长期向好、国际收支结构稳健、金融市场高水平对外开放、外汇市场成熟理性的综合支撑下，我国外汇市场运行有望保持平稳。监管部门与市场主体并肩同行，坚守服务实体经济本源，在全社会筑起树牢汇率风险中性意识，我国企业汇率风险管理能力将再上新台阶。 2024-05-20/safe/2024/0520/24414.html
-
国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局，各全国性中资银行，中国外汇交易中心、银行间市场清算所股份有限公司： 为进一步促进外汇市场发展，更好服务市场主体管理外汇风险，现就有关事项通知如下： 一、金融机构应持续加强服务实体经济汇率风险管理的能力建设 （一）引导客户树立风险中性理念。支持企业管理好汇率风险，综合考虑产品类型、客户分类和套期保值需求特征，为客户办理与其风险承受能力相适应和套期保值需求相一致的外汇衍生品业务，降低生产经营不确定性。注意引导客户遵循“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则，聚焦主业、套保避险。 （二）坚持实需原则，按照“了解客户”、“了解业务”和“尽职审查”原则灵活展业。在与客户达成合约前，根据客户拟叙做人民币对外汇衍生品的基础交易实际情况，有针对性地灵活运用客户身份识别、客户适合度评估、交易背景调查、业务单据审核、客户声明或确认函等一种或多种方法确认所办业务是否符合实需原则。 （三）持续提升基层机构外汇衍生品服务能力。强化对中小微企业的汇率风险管理服务，加强面向企业的外汇政策传导，提供精细化和专业化的套期保值服务，充分响应企业对基层外汇服务的需求。 二、丰富对客户外汇市场产品 （一）对客户外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。已具备对客户期权业务资格的金融机构，可自行开展上述新产品业务。 本通知所称普通美式期权，是指期权买方可以在到期日或到期日之前任何一天或到期日前约定的时段行权的标准期权。亚式期权，是指期权结算价或行权价取决于有效期内某一段时间观察值的平均值，分为平均价格期权和平均执行价格期权。 （二）金融机构为客户办理人民币对外汇衍生品业务，可根据客户外汇风险管理的实际需要，灵活选择反向平仓、全额或差额结算等交易机制。用于确定结算金额使用的参考价应是境内真实、有效的市场汇率。 对于人民币对外汇衍生品项下的损益、期权费，境内客户应以人民币结算，境外客户可以选择人民币或外币结算，但不得将损益、期权费分别按本外币结算。 （三）金融机构基于实需原则为客户办理外币对衍生品业务，反向平仓、差额结算产生的损益，可为客户办理相应的结售汇。金融机构不得协助客户开展规避外汇管理规定的外币对衍生品业务。 （四）金融机构与客户开展近远端人民币金额相同、外币金额不同的人民币外汇掉期产生的外汇敞口，可以纳入结售汇综合头寸统一管理。 三、支持中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司提升外汇市场服务水平 （一）银行间外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品，中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）应做好技术支持和市场服务。 （二）中国外汇交易中心可根据市场需求扩大银行间人民币对外汇衍生品的币种覆盖范围，上海清算所可根据市场需求拓展人民币外汇中央对手清算业务的期限和币种覆盖范围。 （三）支持中国外汇交易中心完善银企服务平台，实现企业电子化多银行询价、交易和全流程管理，降低企业交易成本，便利企业外汇交易和风险管理。 四、扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围 具备资格银行可向合作银行提供相应产品资格的人民币对外汇合作衍生品业务服务，包括合作远期结售汇、合作外汇掉期、合作货币掉期。符合《银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则》（见附件）要求的合作银行可按规定开展合作人民币对外汇衍生品业务。 前款所称具备资格银行指具备相应衍生产品资格的银行间外汇市场做市商（包括尝试做市机构）及其分支机构。合作银行指境内不具备经营人民币对外汇衍生品业务资格的银行及其分支机构。 五、支持银行自身外汇风险管理 （一）银行资本金（营运资金）本外币转换，符合下列情形的，银行可自行审核并留存有关真实性资料后办理，但应提前20日书面告知所在地外汇局分局： 1.符合《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）第二十五条第（一）款要求，本条第（二）款规定的政策性注资情形除外。 2.外资银行因法人化改制或发展人民币业务需要将外汇资本金结汇。 （二）银行因政策性注资背景产生的资本金（营运资金）本外币转换，仍按照《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）办理。 （三）银行在境内办理以人民币计价的即期贵金属（包括但不限于黄金、白银、铂金）买卖业务，以及在上海黄金交易所从事的黄金和白银现货延期交收业务，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的外汇敞口，可自行办理自身结售汇交易平盘。 （四）银行自身项下的黄金进口、利润、资本金（营运资金，不含政策性注资）、直接投资等形成的外汇敞口，可按照实需原则办理人民币对外汇衍生品业务进行套期保值，并应自行留存有关真实性或支持性材料。银行自身项下衍生品交易视同对客衍生品交易纳入银行结售汇统计。 六、本通知自发布之日起实施。《国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知》（汇发〔2010〕62号）、《国家外汇管理局关于银行贵金属业务汇率敞口外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2012〕8号）和《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（汇发〔2018〕3号）同时废止。此前规定与本通知不一致的，以本通知为准。 国家外汇管理局各分局、外汇管理部接到本通知后，应立即转发辖内中心支局、支局以及辖内有关金融机构。 特此通知。 附件：银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则 国家外汇管理局 2022年5月12日 《国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（汇发〔2022〕15号）政策问答 2024-08-30/safe/2024/0521/24419.html
-
国家外汇管理局统计数据显示，2024年4月，银行结汇12336亿元人民币，售汇15036亿元人民币。2024年1-4月，银行累计结汇50850亿元人民币，累计售汇55312亿元人民币。 按美元计值，2024年4月，银行结汇1737亿美元，售汇2118亿美元。2024年1-4月，银行累计结汇7159亿美元，累计售汇7788亿美元。 2024年4月，银行代客涉外收入42043亿元人民币，对外付款44754亿元人民币。2024年1-4月，银行代客累计涉外收入159849亿元人民币，累计对外付款162338亿元人民币。 按美元计值，2024年4月，银行代客涉外收入5921亿美元，对外付款6303亿美元。2024年1-4月，银行代客累计涉外收入22507亿美元，累计对外付款22858亿美元。 2024年4月，我国跨境资金流动受到多重因素影响。其中，外贸发展向好态势明显，货物贸易跨境收支顺差保持较高规模，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；外资积极配置人民币资产，4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿和451亿元人民币。此外，4月跨境外币收支基本平衡，跨境人民币净流出增多，主要体现了人民币融资成本相对较低的影响。5月以来，内外部环境持续改善，跨境资金流动更趋均衡。未来，随着我国经济运行中的积极因素持续增多，基本面对外汇市场的支撑作用将进一步增强，有助于我国跨境资金流动更加均衡。 附：名词解释和相关说明 国际收支是指我国居民与非居民间发生的一切经济交易。 银行结售汇是指银行为客户及其自身办理的结汇和售汇业务，包括远期结售汇履约和期权行权数据，不包括银行间外汇市场交易数据。银行结售汇统计时点为人民币与外汇兑换行为发生时。其中，结汇是指外汇所有者将外汇卖给银行，售汇是指银行将外汇卖给外汇使用者。结售汇差额是结汇与售汇的轧差数。 远期结售汇签约是指银行与客户协商签订远期结汇（售汇）合同，约定将来办理结汇（售汇）的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入（支出）发生时，即按照远期结汇（售汇）合同订明的币种、金额、汇率办理结汇（售汇）。 远期结售汇平仓是指客户因真实需求背景发生变更、无法履行资金交割义务，对原交易反向平盘，了结部分或全部远期头寸的行为。 远期结售汇展期是指客户因真实需求背景发生变更，调整原交易交割时间的行为。 本期末远期结售汇累计未到期额是指银行与客户签订的远期结汇和售汇合同在本期末仍未到期的余额；差额是指未到期远期结汇和售汇余额之差。 未到期期权Delta净敞口是指银行对客户办理的期权业务在本期末累计未到期合约所隐含的即期汇率风险敞口。 银行代客涉外收付款是指境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款，不包括现钞收付和银行自身涉外收付款。具体包括：非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的跨境收付款（包括外汇和人民币），以及非银行部门和非居民之间通过境内银行发生的境内收付款（暂不包括境内居民个人与境内非居民个人之间发生的人民币收付款），统计时点为客户在境内银行办理涉外收付款时。其中，银行代客涉外收入是指非银行部门通过境内银行从非居民收入的款项，银行代客对外支出是指非银行部门通过境内银行向非居民支付的款项。 2024-05-17/safe/2024/0517/24400.html
-
2024-05-10https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6950167.htm
-
2024-05-10https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6950066.htm
-
2024-05-11https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6950367.htm
-
2024-05-09https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6949863.htm
-
来源:《中国外汇》2021年第2期 作者:单菁 鉴于新兴市场汇率风险的错综复杂性，企业应建立并完善相应的汇率风险管理应对机制，强化体系化管理和专业化运作，并做好对关键点的控制。 新兴市场国家货币的汇率往往会因国际金融市场避险情绪以及自身经济基本面的波动而大幅调整。过去一年中，受新冠肺炎疫情影响，国际金融市场避险情绪一度出现急剧上升，阿根廷、土耳其、巴西等多个新兴市场国家在国际金融市场动荡和国内经济及债务问题的夹击下，货币汇率遭受重创。鉴此，在新的一年中，企业需重视在新兴市场国家投资中可能面临的汇率风险，并制定相应的风险管控措施。 新兴市场汇率风险管理难点 一是汇率波动风险。汇率波动是汇率风险的重要体现，主要源于时间的错配、融资与收入货币的错配、资产负债与母公司记账本位币的错配。汇率波动对企业的现金流价值和经营损益具有重要影响。对于从事跨境投资与运营的企业而言，由于项目涉及大规模的外汇需求与交易，汇率波动风险会贯穿于境外项目投融资和运营的全周期，主要包括前期境外投资的外币资金筹措风险，以及后续汇率变化对项目经济性、现金流自平衡以及财务报表的影响。以在泰国投资为例。如果能在境外直接以泰铢融资，融资货币与收入货币均为泰铢，则可实现汇率风险的自然对冲；反之，如果先进行美元融资而后汇入泰国换为泰铢进行支付，就可能因汇率市场波动产生投入资金的换汇风险，以及融资货币与收入货币的错配风险。 二是政策管制风险。除汇率波动风险外，对投资于新兴市场的企业而言，还需关注当地实行外汇管制措施给经营带来的影响。投资所在国对外汇兑换与进出的管制政策，会影响企业资本与资金流的收付运转，同时还可能影响企业的汇率避险操作。从中企对新兴市场国家的投资实践看，不同国家外汇管制的目的与重点各有不同，部分管制措施会对企业经营甚至存续构成较大影响。例如，亚洲金融危机期间，马来西亚曾宣布所有在海外的马来西亚林吉特失去作为货币的价值，马来西亚非居民的林吉特账户之间的资金转移需要经过马来西亚中央银行的批准，从而使林吉特无法在国外交易。该举措在削弱国际市场投机资本力量的同时，客观上也堵住了企业通过境外市场对林吉特汇率风险进行主动管理的渠道。 三是市场缺失风险。相较成熟经济体的金融市场，新兴市场国家的金融市场往往不够完善，增加了企业进行货币兑换、资金运作以及套期保值的难度。一方面，新兴市场国家的即期外汇市场往往存在相对封闭、流动性不足以及币值波动大等问题，使企业可能难以在预期时间内以合理汇价换购相应的外币资金，甚至可能因资金无法按时交割而引发技术性违约的风险；另一方面，在部分成熟度低、较为封闭的新兴市场，企业往往因受到金融机构服务能力、金融产品开放创新程度的约束而难以在当地金融市场以适当成本筹措资金，造成当地币种融资难、长期外币敞口管理难的问题。此外，就套期保值而言，企业在对新兴市场货币实施套期保值时，很可能遇到境外缺少该币种的离岸市场、境内市场规模小、衍生工具品种不齐备等问题；而在套期保值交易渠道方面，还可能会面临企业交易授信及交割问题。 系统化应对与关键点控制 鉴于新兴市场汇率风险的错综复杂性，企业应增强主动管控意识，建立并完善汇率风险的管理应对机制，强化体系化管理和专业化运作，并做好对关键点的控制，将汇率风险管理嵌入到日常业务中，成为企业价值链管理的重要一环。 体系化管理 对新兴市场国家汇率风险的体系化管理包括三个方面。 一是要明确管理原则。有效的风险管理不应被寄予获得超额利润的期望。企业对汇率风险的管理定位，应该坚持系统化思维，坚定风险中性理念，关注于企业汇率风险的整体平衡，着眼于“锁成本”而非“赌方向”，防范极端情况下超出承受能力的汇兑损失，降低汇率波动对企业生产经营的影响。 二是要树立明晰的管理理念。鉴于对新兴市场汇率风险被动管理的难度和成本，企业的汇率风险管理应优先安排经营对冲和财务对冲。在经营对冲环节，应站在跨国经营的整体层面谋划境外产业布局及目标市场的进入选择，同时结合外汇、税务管制要求，合理设置境外新设企业的股权架构，投资的分红币种、频次、时点，以及经营退出安排，通过资产负债配比实现自然对冲与风险平衡。在财务对冲环节，要突出对风险的事前预防，在投资项目的前期设计阶段就对境外企业本位币设置、融资币种选择、商务合同安排、增资方式、还款安排、汇率走势假定等提出整体建议，减少不必要的风险敞口。 三是要统一管理平台。汇率风险管理属于企业司库职能的管理范畴，在组织架构上应体现企业整体利益最大化的管理站位，通过总部专业化平台的集中统一管理，将分析问题的视角从单个项目提高到企业整体层面，最终体现为对企业整体风险敞口的控制和对企业合并财务报表的管理贡献。而要做到统一管理，就需要统一汇率风险管理的标准、操作流程和内部控制要求，形成常态化的风险敞口监测分析和市场研究报告机制，定期总结不同市场的得与失；在有条件的情况下，还应持续加强汇率风险管理的信息化投入，建立企业风险敞口及汇兑损益测算模型，逐步实现汇率风险敞口的可视化，提升迅速决策和行动能力。 对关键点的控制 一是通过记账本位币的合理设置与管理，规避企业长期外债导致的巨额会计利润波动。记账本位币是境外企业本外币的区分基础，也是测算汇率风险敞口的主要参考基准。虽然本位币在设置后不能轻易调整，但也并非一成不变，企业可根据项目所处不同阶段的实际需要，在遵从会计准则的基础上进行主动管理。 以S公司记账本位币变更为例。S公司为G集团境外并购的位于新兴市场国家的矿业公司，其记账本位币为当地货币。S公司在并购后即开展矿产建设，融资来源为长期美元贷款，融资货币与未来的美元收入币种匹配，可实现现金流风险的自然对冲。而对于因融资货币与本位币的不一致而产生的汇兑损益，按照会计准则，其在基建期间尚可资本化，暂不会影响利润；但在项目进入运营期后，由于当地货币对美元汇率波幅巨大，所产生的大额汇兑损益可能会使集团报表利润产生大幅波动。对此，G集团经充分研究后认为，由于股东投资与债务融资均为美元，项目在进入运营期后也以美元收入为主，因此项目主要收支币种结构已发生变化。据此，G集团与审计师及当地央行和税务机关进行了积极沟通，抓住S公司从基建期转入运营期的关键时点，成功将S公司的记账本位币变更为美元，从而在未开展保值交易的前提下，通过本位币变更，便有效规避了企业长期外债产生的巨额会计利润波动，增强了企业经营的稳定性。 二是通过融资结构的主动规划，实现汇率风险管理的关口前移。在设计融资架构时，投资于新兴市场的企业应优先考虑融资货币与收入货币的匹配，在收入货币为当地货币的情况下，争取项目当地市场的融资支持，增加当地货币资金的筹集比例。这既有助于通过自然对冲降低汇率的长期风险敞口，也有利于开拓当地货币的融资渠道，进而强化资金来源的多元化保障，还可以减少不必要的外汇交易成本，化解购汇所得不能满足资金需求的风险。但在实务中，中资企业在新兴市场国家开展当地货币融资，普遍会面临当地银行授信有限、自身资信水平不够导致融资需求无法满足的问题，以及当地货币融资利率过高等挑战，从而难以实现完全的风险自然对冲。在这种情况下，企业往往需要依靠中资或国际银行的资金支持或通过资本市场筹措资金。在面临不同的融资渠道与货币选择时，企业可按照“建设期借强币、运营期还弱币”的思路，对不同货币的融资利率、市场流动性、近期强弱表现与基本面的相关性、跨周期的前瞻走势等，进行研判考量，合理选择融资币种。特别是投资境外新兴市场的基建项目，项目周期长，提款期与还款期会有较长的时滞，为企业套期保值提供了时间窗口。例如，当期先融入脱离基本面的强势币种，待后期融资币种汇率走势发生调整或转为弱势时，再开展套期保值交易锁定还款期的汇率。这对于企业而言是一种可行的选择。在难以判断不同货币的长期走势时，企业还可通过融资币种的多元化进一步分散风险。 三是做好交易方案的准备与实施。企业在进行交易方案策划时，应对照汇率风险管理的原则与理念，明确阶段性的管理策略与目标，以此拟定交易方案，并持续跟进内外部的动态变化，不断完善、随需调整。交易方案应充分考虑市场的流动性与内控合规要求，清晰设定交易的启动条件、交易方式、交易金额、目标价格与实施期间等要素，重点把握好授权管理与交易对手的准入要求。鉴于新兴市场国家金融机构的国际信用评级普遍不高，企业在选择境外交易与资金清算银行时，可重点考虑国际信用评级A级以上的金融机构，以及对企业有授信支持的当地合作银行。为满足紧急情况下的需求，还应制定应急的可替代预案，并确保各项预案随时能够进入“起跑”状态。如，针对交易实施后可能因项目的投资并购前提条件未得到满足而被迫取消项目交割的极端情况，应设置反向平盘的风险预案，以避免造成投机性的非实盘交易。 在交易实施时，应根据市场情况与交易银行充分进行沟通，密切跟进具体的交易窗口选择、下单操作、成交情况，确保交易状态的可知可控。涉及重大或紧急的交易，应充分考虑市场流动性等不利因素，严格管控信息的外泄风险，通过拆单式的隐蔽交易，有策略地保护和掩饰交易意图，降低外界对己方交易规模的猜测，避免大额交易实施造成对己方的不利波动。此外，为进一步强化交易的资源保障，减少不确定性，企业还应努力提升境外资源的获取与支持能力，形成前中后台的密切联动。中资跨国企业可考虑在中国香港、新加坡、伦敦等全球金融中心设立境外投融资与资金管理平台，作为企业外汇调度的大后方基地，在加强境外区域资金集中管理的同时，集中优势资源实现境外资金的灵活配置，并在境外企业需要时提供紧急资金支持，提升境外资金筹集和外汇资金管理的应急应变能力。 以E项目并购换汇为例。E项目为G集团境外并购的新兴市场国家能源项目，该项收购交易达成时间紧、交割难度大，G集团需要在收购协议签署三个月内一次性支付总额高达数十亿等值美元的当地货币。企业在设计交易方案时面临着多重挑战。一方面，当地币为强管制货币，在国际市场几乎没有流通，如在境外融资，G集团必须以外币入境再换汇成当地币进行交割；如在当地融资，短期内又无法获得如此巨额的授信支持。另一方面，由于项目交割时间紧迫，收购事项又已向市场公告，而当地外汇市场日均交易规模仅为数亿等值美元，大额交易需求容易给市场带来当地币的升值预期，如果在市场上频繁大额购汇，更容易进一步放大流动性风险，造成汇价的过度反应。面对换汇规模大、时间短、小币种巨额交易实施困难等一系列挑战，G集团在交易方案设计阶段，就对不同交易方案进行了大量的调研和比对，制定了包括推动两国央行间货币互换、与当地央行场外交易、当地银行本币搭桥贷款等多套可替代方案，基本涵盖了各种可能情况下的应对方案。同时，在交易方案实施前，G集团还在对各银行的交易能力与内控流程充分评估的基础上，确定了主要的合作银行，并调动与该银行不同属地行的业务资源合作，促其高效通过了内部审批和交易准备，完成了交易渠道的搭建，为后续信息的有效传递和交易交割的快速达成，奠定了坚实的基础。在交易实施阶段，G集团抓住最佳操作时机，在出现市场机会时快速决策，通过远期与即期交易分步完成了数十亿美元的当地币购汇交易，在确保并购资金及时到位、提前锁定换汇汇率的同时，还额外实现了当期汇兑收益，与项目交割时汇率相比，节省成本达数亿美元，并以市场化的交易措施，有效避免了换汇交易对外汇市场的扰动。 作者单位：中广核财务有限责任公司 2024-05-22/safe/2024/0522/24429.html
-
2024-05-22https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6952640.htm