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2024-03-06https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202403/content_6936752.htm
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2024-03-06https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202403/content_6936807.htm
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来源:《中国外汇》2021年第6期 作者:李刘阳 商业银行避险工具和方案，能够满足企业多样化的风控需求，降低保值成本，支持企业有效管理跨境融资中的汇率风险。 在2015年“8·11”汇改之后，人民币汇率的弹性显著提升。随着汇价更多由市场供求决定，企业跨境融资活动所产生的汇率风险敞口将会对企业的盈利产生越来越大的影响；如果敞口较大，汇率损益的波动甚至会影响到企业全年的收益。而盈利稳定性的下降则会对企业的财务稳定产生负面冲击，进而对企业造成评级和估值下降，带来融资成本抬升等不利影响。因此，合理使用汇率风险管理工具，针对不同的需求实施套期保值等汇率管理，成为在人民币汇率弹性增加的背景下跨境融资企业的当务之急。 中国企业跨境融资需求增多 人民银行于2017年1月11日发布《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发〔2017〕9号），进一步放宽了境内企业和金融机构的跨境融资政策，鼓励境内机构举借外债。随着政策的逐步落实，越来越多的企业将跨境融资作为降低融资成本的一种手段。2020年，新冠肺炎疫情的全球扩散导致主要发达国家央行采取了超常规的货币宽松，外币流动性随之泛滥，跨境融资的资金成本更凸显优势，企业的跨境融资需求也显著增多。 根据外汇局公布的《中国全口径外债情况表》，至2020年第三季度，其他部门（排除政府、央行和银行）的外债总头寸达到了5934亿美元，创出2018年第三季度（中美贸易摩擦加剧）以来的新高，相比疫情冲击期间的水平也有了明显恢复。而企业跨境关联借款的（直接投资：公司间贷款）的头寸余额也出现了明显的抬升。两者相加，企业的外债头寸占了外债总头寸的近40%，是除了银行之外的第二大外债主体（见图1）。再就是中资美元债的发行规模和发行数量也呈逐年增加态势，2020年新发债规模达2457亿美元，占亚洲美元债总量的比例由2010年的10%上升至目前的50%以上，逐渐主导了亚洲市场（见图2）。 除了外债之外，境外资本市场也成为境内企业或红筹企业融资的重要渠道。以中国香港市场为例，发行H股的上市公司数量从2010年年初的159家增长到2020年年末的291家，10年间增长了83%。 跨境融资活动的增加，在企业的资产负债表中形成错配。利用外币债务类融资工具的实体，在资产负债表中将体现为资产本币化，负债外币化；而做跨境股权类融资的实体，在融资外币留存阶段则会在表中体现为一部分为外币资产。上述资产负债表上的币种错配，构成了外汇风险敞口，其估值的变化将会随着汇率的升跌而出现波动。在人民币汇率上升的时点，外币净资产敞口会蒙受汇兑损失，而外币净负债敞口则会获得汇兑收益；而在人民币汇率下跌的时点，外币净资产敞口将会出现汇兑收益，而外币净负债敞口将会蒙受汇兑损失。 不同需求场景下商业银行的汇率风险管理方案 跨境外债融资场景下的汇率风险管理方案 如果企业开展了内保外债、内保外贷、外保内贷、境外直贷及跨境并购融资等跨境融资业务，其资产负债表上会产生净外币负债。对于这类敞口，可根据其风险偏好和负债期限的长端，采取外汇掉期、货币掉期、结构性掉期等工具对冲外汇风险敞口（见图3）。 外汇掉期是指交易双方约定以货币A（一般为外币）交换一定数量的货币B（一般为人民币），并以约定价格在未来约定的日期以货币B反向交换同样数量的货币A。外汇掉期的优势在于，当外币融资成本较低时，有跨境外债融资的企业可以通过外汇掉期近结远购的方式，将外币资金转换为人民币进行使用，同时锁定远期购汇的汇率风险。 货币掉期是指交易双方在约定期限内进行两种不同货币间本金和利息交换的交易。货币掉期的目的在于降低筹资成本及防止汇率及利率变动风险造成的损失。相比外汇掉期，货币掉期一般用于大于1年期限的跨境外债融资。当外币融资成本较低时，企业可以通过一个更低成本的外币融资，然后通过货币掉期换成人民币债务，从而大大降低直接融资人民币的成本，企业也没有任何汇率和利率风险，等同于直接融资人民币。 结构性掉期指基于企业对市场的预期，通过在普通掉期的基础上搭配结构化产品形成组合，通过设定上限或下限，达到优化锁汇价格的交易方案。结构性掉期的优势在于，可以有效降低锁汇套保成本：当外币融资成本较低但锁汇成本较高时，企业可以通过结构化掉期大幅降低融资成本。特别是对有外汇收汇的企业，可以将锁汇成本降低至0。 在合适的时间窗口，通过错币种融资+衍生工具锁汇，可以达到与人民币流动资金贷款类似的效果；但相比流贷，跨境融资还能显著降低企业的融资成本。融资配套汇率风险管理工具，能够帮助企业降低跨境融资的汇率错配敞口因市场波动给总体财务成本带来的影响，避免由此产生的超额损失，控制财务风险。 海外股权融资后有外币留存场景下的汇率风险管理方案 在全球美元流动性泛滥的大背景下，不少企业在海外资本市场上市融资，或者通过引入战略投资者的方式获得了资本金。这类外币资本金在对外支付使用之前，在资产负债表上形成了大量外币资产。由于这部分资金很可能在将来某个时点支付使用，因此企业不希望将资金结汇而将其保留为美元存款。这就会在人民币升值时点，导致这类资产的汇率估值损失。鉴于美元资本金的财务运用收益偏低，在资金使用上不如人民币更有效率，对此类资产，企业可通过双货币存款和黄金掉期存款等方式增加外币资金的运用收益，降低汇兑损益所带来的财务风险。 双货币存款是指企业将人民币或外币资金存放在银行，由银行在存款基础上卖出外汇期权，利用期权费提升存款收益的一种结构性存款工具。由于这种工具会产生到期本金被以期权行权价格兑换为另一币种的风险，因此适合外币留存会在将来以另一种货币支付的企业。这样，即使发生货币转换，该币种也可以用于未来的支付。 黄金掉期存款是指企业在银行买入账户贵金属，同时卖出一定期限的远期，通过获得贵金属资产及掉期点的收益，来实现外币资产增值的一种结构化产品。相比美元存款，此类存款利用了黄金掉期点，增加了外币留存资产的收益。 报表汇率风险管理场景下的汇率风险管理方案 某些在境外上市的公司，由于其报表币种与实际运营币种存在差异，这类货币错配就形成了汇率风险敞口。在合并报表时，这类敞口可能会因为汇率波动而产生汇兑损益。这类企业本身可能并不存在跨境资金流动，但在跨境融资中可能会因为币种问题形成报表上的汇率风险敞口。针对这类汇率风险管理的需求，企业可通过差额交割远期交易形式管理报表上的汇率风险。 差额交割的远期交易指企业与银行在期初签约人民币对外币的远期交易。合约到期后，双方按照央行定盘价或其他约定的基准价格进行差额交割（差额为重估汇率与锁定汇率的差值）。合约到期后，双方还可继续展期，以锁定下一个报表周期的汇率风险。 差额交割的远期产品匹配了客户月末、季末或年末报表汇率重估的需求，可完全对冲损益波动，避免基差风险，平滑汇兑损益科目，满足企业规避报表的汇率风险的需求。其好处在于，其损益差额用人民币交割，从而可免去企业购汇交割损益的麻烦。 “一带一路”跨境融资场景下的汇率风险管理方案 近年来，中国企业对“一带一路”相关国家和地区的投资规模与日俱增。商务部的数据显示，从2013年开始，中国对东盟和非洲的直接投资金额首先超过了对发达经济体（美国、欧盟、日本）的直接投资总额。此后，除了2016年之外，中国对东盟和非洲的直接投资一直呈逐年增长态势，并连续超过了对美、欧、日的直接投资总和。贸易和投资往来的增加，带来了巨大的融资需求，尤其是与投资相关的活动。由于此类投资未来产生的当地货币现金流可以覆盖还款，因而在前期投入时如果能以当地货币进行融资，则可以在很大程度上规避汇率波动的风险。此类有“一带一路”货币融资需求的企业，可以合理运用央行与“一带一路”国家和地区签订的双边本币互换额度进行外币融资，在获取当地货币的同时也规避了汇率风险。 央行动用互换额度为企业提供融资已有先例。韩元贷款是本币互换中“一带一路”货币额度启动的首个例子。在2008年12月，中国人民银行与韩国央行签署了首个本币互换协议之后，韩国央行便开始积极推动双边互换资金的使用。在2012年12月，韩国央行公布了利用中韩货币互换额度对两国贸易融资进行支持的方案，其中包含两国进出口企业动用本币互换中的韩元额度进行贸易融资和结算的相关程序和框架。2013年10月，中国人民银行货币政策司公开市场业务操作室下发了《关于开展中韩本币互换存在有关问题的通知》，就商业银行开展韩元贷款的有关问题的程序进行了部署和说明。2014年11月27日，山东省某商业银行获得中国人民银行发放的首笔3000万韩元贷款，约合人民币16.9万元。这是全国第一笔地方法人机构直接与央行开展中韩货币互换项下的韩元贷款业务，用于当地企业进口项下的韩元支付。 对于企业而言，通过申请动用央行本币互换资金进行融资具有诸多优势。其中最显而易见的好处就是融资成本的降低。在上述韩元贷款实例中，通过本币互换资金获得的韩元融资成本，是韩国的银行间资金拆借利率，低于境内企业直接在中国商业银行或韩国本土商业银行进行韩元融资的成本，也低于境内企业在境内的人民币融资成本。 随着人民币汇率市场化改革的加速推进，人民币汇率双向波动的格局正在形成。从短期看，人民币汇率的波动已经逐步呈现成熟货币随机游走的特征。我国对外开放程度正逐步提升，中国企业跨境融资需求也在日益提升。跨境融资的快速发展，将不可避免地给中国企业带来大量的币种错配，以及在境外运营报表折算场景下的汇率风险管理需求。汇兑损益在财务报表中的管理将不容忽视，并成为中国企业跨境融资风险管理的核心议题。跨境融资企业做好相应的财务制度安排，按需求合理运用商业银行提供的各种工具管理汇率风险，具有很强的现实意义。 目前，商业银行所拥有多样化的工具和避险方案，可以针对不同的融资场景，管理汇率风险，基本可以满足企业外币保值增值、降低套期保值成本、长期限融资汇率管理、财务报表汇率风险管理和小币种融资汇率风险管理等多样化的需求，帮助企业在“风险中性”理念的基础上管理好跨境融资所产生的汇率风险。未来，这些工具将能够满足企业多样化的风控需求，降低保值成本，支持企业有效管理跨境融资中的汇率风险。 作者系招商银行金融市场部外汇首席分析师 2024-05-22/safe/2024/0522/24430.html
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来源：金融时报-中国金融新闻网 作者：记者马玲 发布日期：2022-03-28 “我们没有想通过汇率变动去赚钱，而是专注于在一定的汇率区间内保障合理的贸易利润，也正因为这个理念，我们公司汇率风险管理取得了良好成效，较好地规避了汇率风险。”某长期从事出口贸易的服饰公司负责人坦言。 近年来，随着人民币汇率形成机制改革持续推进，市场在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率有升有贬，双向波动，汇率弹性不断增强。在此背景下，汇率风险管理也成为涉外企业必须面对的一个重要课题。 2021年以来，国家外汇管理局积极支持实体经济汇率风险管理，尤其是以中小微企业为重点，在支持企业学会用好汇率避险工具、提升企业应对汇率风险能力方面采取了一系列措施，目前已经取得积极成效。 “在多方努力下，2021年，我国市场主体汇率风险防范意识有所增强，企业汇率风险管理水平稳步提升，更多的中小微企业参与到外汇套保中。”外汇局有关部门负责人告诉《金融时报》记者，2021年全年我国银行代客远期和期权结售汇签约额11667亿美元，较2020年增长59%，企业外汇套保率21.7%，较2020年上升4.6个百分点。在办理外汇套保业务企业中有八成为中小微企业。 完善外汇市场发展 拓宽汇率避险渠道 提升实体经济防范汇率风险的意识和能力，是做好“六稳”“六保”特别是稳外贸、保市场主体工作，进一步夯实汇率市场化形成机制的重要举措和基础性工作。 实际上，面对汇率波动风险，很多企业存在“不愿办、不会办”的实际困难。对此，多地外汇局分局精准对接服务企业，加大走访企业力度，开展“一企一策”上门调研宣传。通过多次与企业负责人面对面沟通、探讨，使他们中的部分人转变了对赌市场的汇率风险非中性理念。例如，2021年9月份，外汇局江苏分局在走访南通市某家企业时，针对该企业母公司不允许办理任何套保业务、外汇敞口风险暴露的实际困难，进行宣导和沟通，使该企业最终获得母公司的许可并办理远期结汇2000万美元；再如，浙江华龙巨水科技股份有限公司经过宣导和沟通，逐渐认识到人民币汇率双向波动是未来趋势，决定增加保值比例，经过一段时间尝试，最终将套保比例确定在60%以上，有效降低了企业利润率的波动水平。 市场主体汇率风险防范意识增强的背后，是不断完善和发展的外汇市场。外汇局有关部门负责人介绍称，近年来，外汇局积极推动外汇市场深化发展，不断丰富汇率避险工具和渠道。目前，我国外汇市场已基本具备国际成熟的外汇衍生产品体系，企业能够在银行开展远期、外汇掉期、货币掉期、期权及相应组合等外汇衍生产品，可以基于实际需求灵活选择全额交割或差额交割（NDF）方式，满足市场主体的多样化汇率避险套保需求。 同时，在服务范围方面也不断拓宽，覆盖了几乎全国所有地区，基本涵盖了我国跨境收支的结算货币。全国能够提供外汇衍生产品服务的银行有115家，银行间外汇市场的可交易货币覆盖29种发达和新兴市场货币，银行柜台外汇市场的挂牌货币超过40种。 为进一步提升外贸企业应对汇率风险能力，今年年初，国务院办公厅印发的《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》提出，要加强宣传培训，支持、引导外贸企业树立汇率风险中性意识，提升外贸企业汇率避险意识与能力。外汇局有关部门负责人表示，下一步将持续对企业加强风险教育，普及汇率风险中性理念，指导企业更加稳健经营。同时，将扩展市场深度和广度，丰富外汇衍生产品，为市场主体外汇风险管理提供更为便利的政策环境。 凝聚各部门合力 降低中小微企业汇率避险成本 值得注意的是，与融资难、融资贵问题相类似，由于中小微企业流动资金偏紧，加之没有多余的授信额度，难以满足银行汇率避险的保证金要求，办理外汇套保也面临获得授信难、缴纳保证金影响资金周转等问题，导致企业不愿做、无法做。 为解决上述问题，外汇局大力推动各部门形成合力，多措并举降低中小微企业套保成本和门槛。在外汇局指导下，2021年10月，中国外汇交易中心发布减免银行服务中小微企业相关外汇交易手续费的通知，帮助银行在办理汇率避险业务中让利中小微企业。截至2021年底，相关银行让利中小微企业数量1万余家，全年减免金融机构手续费超500万元。同时，多地外汇局分局联合当地财政、商务部门，通过授信支持、风险分担等方式，降低中小微企业外汇套保的交易成本。 此外，为进一步便利企业运用外汇衍生产品套期保值，外汇局还积极拓宽企业汇率避险的线下线上渠道。一方面，稳步推进银行合作办理外汇衍生品业务发展，支持有条件的中小银行拓宽外汇衍生品展业，更好服务本地中小微企业外汇套保。部分地方外汇局分局还指导中小银行与其他专业机构合作、提升客户服务水平。另一方面，支持银行不断发展和优化线上交易平台，便利企业外汇套保询价和交易。企业可通过网上银行、手机银行、对客电子交易平台等渠道接入线上交易平台，节省“脚底成本”。部分银行线上交易中小微企业占比达80%以上。 “近年来愈加关注人民币汇率变化对企业生产经营的影响。”众业达（北京）智能科技有限公司有关负责人谈到，2021年6月，企业财务人员在银行办理业务时，通过柜台摆放的宣传材料扫码注册了北京地区银企对接公共服务平台，并线上发起了保值业务需求。银行通过平台接收客户需求后，上门拜访拓展客户，促成企业落地了首笔10万美元远期汇率保值交易。 记者了解到，上述平台为北京外汇管理部搭建的“外汇衍生品银企对接公共服务平台”，2021年全年通过该平台响应对接企业超过1600户，签约落地300余户，通过平台新获客户的数量占比超过六成，其中，衍生品签约金额百万美元以下的企业占比超过四成，有效扩大了中小微企业汇率避险的覆盖面。 外汇局有关部门负责人表示，下一步，将突出靶向宣传、精准施策原则，以中小微企业为重点，引导更多企业更好应对汇率风险。同时，将加强与商务部、国资委等部门形成政策合力，加强对市场的指导，围绕中小微企业和国有企业汇率风险管理薄弱领域进行分类指导，进一步降低中小微企业汇率避险成本。 完善自律和激励机制 强化金融机构服务能力建设 完善自律和激励机制，对于支持金融机构持续加强对企业服务能力建设至关重要。“与信贷业务、本币业务相比，银行外汇业务盈利能力相对较低，分支行对客展业能力弱，部分银行不愿意投入更多资源，导致政策落地的‘最后一公里’没有完全疏通。”外汇局有关部门负责人表示。针对这一问题，外汇局充分利用外汇市场自律机制和外汇业务评估激励方法，引导银行持续加强对企业服务能力建设。 具体来看，一方面，外汇局加强对外汇市场自律机制的指导，推动自律机制成员机构不断提升自律意识与合规经营水平，创新完善产品服务。2021年，外汇局指导外汇市场自律机制将企业汇率风险管理服务情况作为外汇市场做市商评估的一项重要内容，引导大型做市商银行发挥“头雁”效应，持续优化对企业尤其是中小微企业的汇率风险管理服务。同时，外汇市场自律机制开展银行风险中性管理评估，引导鼓励银行加强人员专业化培训建设，提升分支机构的展业能力，有效扩大基层外汇衍生品服务的覆盖面。另一方面，外汇局通过优化银行外汇业务评估激励机制，指导银行减费让利，为企业提供低成本的汇率避险产品和服务。2021年，外汇局修订银行外汇业务合规与审慎经营评估内容，向银行明确传递加强汇率风险管理服务的政策导向。同时，通过召开动员会、督导会、座谈会等方式，部署和引导银行加强资源投入、优化和创新汇率避险产品和服务。 在外汇局指导和考核激励作用下，各银行在服务企业汇率风险管理、提升企业汇率风险管理水平方面的积极性大幅提升。例如，一些银行给予中小微企业客户衍生品专项授信额度、减免资金占用；一些银行对中小微企业汇率避险提供优惠报价；一些银行利用金融科技创新服务，探索通过外综服平台、区块链跨境金融服务平台等为企业授信增信，提供低成本汇率避险服务；一些银行使用“行长基金”等申请专项资源，推出交易积分兑换福利、专项竞赛等各项激励措施，推动外汇套保业务扩面增量。 谈及下一步的政策考虑，外汇局有关部门负责人表示，将大力推进外汇套保“首办户”拓展工作，强化对银行的考核评估激励机制，提升银行专业化、精细化和定制化的汇率风险管理服务水平。 2024-05-20/safe/2024/0520/24412.html
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来源:《中国外汇》2021年第14期 作者:付建平 李婕 全流程汇率风险管理是企业在外汇敞口时点量化分析的基础上，从汇率风险产生源头入手，前置汇率风险管理，加强过程管控，降低汇率波动带来的不确定性。 2020年以来，人民币汇率呈现出明显的双向波动特征，为适应新形势下人民币汇率的波动特点，笔者意图从全流程管理视角出发，梳理涉外企业外汇敞口的形成和关闭，分阶段厘清外汇敞口管理主体，明确外汇敞口全流程管理思路与管控要点，以进一步提升企业风险中性管理精细度，有效保障企业经营效益。 外汇敞口时点量化分析 境内企业的记账本位币为人民币，如果在开展进出口业务时结算货币为外币，企业在合同签订之日，就将形成外汇敞口，直至采取相关汇率管理手段锁定风险敞口，并最终实现外币与人民币的兑换，企业方完成外汇敞口关闭。在持有外汇敞口时段内，企业将承担汇率波动风险。由此可见，企业外汇敞口形成于企业销售部门；外汇敞口的关闭来源于该贸易合同完成交割或终止。涉外企业外汇敞口主要涉及四个重要时间节点：时点一，企业外币计价合同的报价以及合同签订日期，外汇敞口形成；时点二，合同项下权利或义务的财务挂账日期，外汇敞口存续期；时点三，合同项下的外汇资金交割日期，外汇敞口存续期；时点四，企业完成外币与人民币兑换的日期，外汇敞口关闭。 在时点一，企业进行合同报价，同时也就确定了订单的成本汇率。企业一旦签订以外币计价的进出口合同，即形成了外汇敞口。虽然签订进出口合同并不满足会计入账条件，也未形成企业的资产负债，但基于合同已经完成签约，就需提前确认外汇敞口。敞口金额等于合同项下应收应付款项金额。该时期内的企业虽然不核算汇兑损益，但仍承担汇率风险。 在时点二，企业对合同项下的权利或义务进行财务挂账，即可从财务报表角度考量外汇敞口，主要有以下四种形式：一是外汇存量货币资金以及以外币计价的各种等价物，包括外汇资产、外汇负债、外汇衍生工具等。二是以外币计价的企业经营活动，包括以外币计价的应收账款以及其他完工但尚未结算的款项，以外币计价的应付账款、应付工程款等，还有其他应收应付款等。三是以外币计价的筹融资活动，包括短期借款、长期借款、应付债券等，在存续期间内构成企业外汇敞口。四是以外币计价的投资活动，包括外币应收应付股利等。 在时点三，企业完成权利或义务的外汇资金交割，出口企业收到了外汇货款，外汇敞口体现在外汇货币资金。企业依然需要按照会计核算要求，每季度末按照中国人民银行发布的中间价来核算汇兑损益。 在时点四，企业完成外币与人民币的兑换，以外币计价的涉外合同全部权利和义务转化为记账本位币，完成相应收入、成本及费用等核算，外汇敞口及时关闭。 在完成外汇敞口时点的量化分析之后，企业可以根据对不同时点外汇敞口存续相关影响因素实施前置管理，以有针对性地实现对汇率风险的全流程管控。 全流程汇率风险管控要点 一是选择恰当的订单结算货币。在汇率风险敞口形成时点，企业业务部门可尽量选择国际交易清算份额较高的货币作为订单结算货币，企业采购或者营销部门在合同谈判时，应积极主动沟通，争取选取以人民币或其他国际主流货币作为结算货币。一般而言，国际交易清算份额越高的货币，其币值相对越稳定，后期波动较小，有利于规避汇率风险。若以人民币为订单结算货币，即从源头规避了货币错配带来的汇率风险。 二是审慎确定订单预算汇率。在订单报价之前，业务部门应联合财务部门，选择相对保守且恰当的订单预算汇率。在确定订单预算汇率时，企业可考虑结算货币未来的币值变化，并结合订单回款时间节点，参考相应期限的远期汇率，以综合确定订单预算汇率，为未来企业汇率风险管理留出余地。若企业选取的是国际交易清算份额较低的货币作为结算货币，那就需要在订单预算汇率环节额外考虑该结算货币币值稳定性较差所产生的风险溢价问题。其风险溢价幅度可参考相应货币兑人民币汇率的平均波动幅度来确定。 三是在外汇敞口存续期，企业财务部门负责做好汇率风险中性管理措施的落地实施。绝对的汇率风险中性管理是指企业在签订海外订单的同时，要么形成外汇资产敞口与外汇负债敞口的自然对冲，要么开展相应的套期保值业务以锁定结算货币的汇率波动。汇率风险中性管理不能完全消除汇率风险的波动，企业可以借助资产负债的匹配、恰当地开展套期保值业务，将汇率波动带来的影响控制在企业可以接受的范围内。 四是搭建全流程汇率风险管理监测和预警体系。通过搭建全流程汇率风险管理监测和预警体系，企业可实现外汇敞口横向全覆盖监测，并进一步实现企业汇兑损益动态的全程预警。涉外企业可以以海外订单为起点，将海外订单重要要素纳入统一的合同信息系统进行标准化管理，自动生成外汇现金流状况；在此基础上，对应未来的时间序列，并结合金融市场外汇走势，搭建外汇敞口的量化监测体系，跟踪现金流变化，对未来汇兑损益进行预警，实现外汇敞口闭环管理。根据对外汇敞口的时点分析，该信息系统应能覆盖外汇敞口形成、敞口监测和敞口关闭三个时间节点。企业相关职能部门需按照职责分工维护基础信息和汇率市场实时状况，并按季度确定公司接受损益状况的阈值，形成汇率风险的闭环监测和预警。 汇率风险全流程管理策略分析 一是尽量降低外汇敞口的余额。汇兑损益计算公式为：期末汇兑损益＝期末外汇敞口×（期末外汇汇率－期初末外汇汇率） 根据该公式可知，企业汇兑损益的影响因素取决于两方面：一方面是期末企业持有的外汇敞口，另一方面是期初到期末的汇率波动。因此，企业外汇货币资金余额不可过多，一般而言，通过套期保值管理汇率风险后，“企业剩余外汇敞口/企业净资本”应控制在一定范围内（如5%），才能在多数情况下将汇率风险控制在企业可承受的范围内。此外，企业在持有外汇敞口期间内，还应密切关注外汇市场走势，一旦汇率优于或者接近预算汇率，企业可办理远期结售汇等基础性外汇衍生产品，以规避汇率波动风险。尤其是在外汇敞口较大情况下，企业不宜观望或等待。 二是制订有效的应对外汇资产敞口所形成的汇率风险管理措施。首先，企业应从管理外汇敞口余额着手，降低或者消除外汇资产类敞口，进而降低汇率风险。对于外汇货币资金敞口，一旦汇率优于预算价格，企业可对应办理金融机构即期结汇业务。其次，降低汇率波动幅度，主动办理金融衍生产品，锁定该外汇资产的未来换汇汇率。对于外汇应收账款类敞口，由于无法降低或者消除该类资产，可与金融机构叙做金融衍生产品来锁定未来换汇汇率，对应办理金融机构远期结汇、远期外汇买卖、外汇期权等业务。此外，公司还可主动去形成新的相同币种、相近期限、相近金额的外汇负债，从而与外汇资产敞口形成反方向对冲。比如企业可根据外汇应收账款敞口情况主动举债并及时结汇，用未来到期的应收账款偿还到期借款，不但可对冲外币举债成本，还可获得借款结汇后的人民币利息收入。企业可综合考虑成本后，制订具体实施策略。 三是针对外汇负债所形成的汇率风险进行有针对性的管控。首先，从外汇负债余额着手，降低或者消除外汇负债类敞口。企业进口采购业务在可能的情况下，应优先选择人民币结算。其次，在已经形成外汇负债敞口的情况下，降低汇率波动幅度，主动办理金融衍生产品，尽量提前锁定未来因履行负债义务办理购汇所产生的汇率成本。此外，还可主动形成相同币种、相近期限、相近金额的外币资产来对冲外币负债。 当前，影响汇率走势的因素越来越复杂，除宏观经济基本面以外，各种政治驱动事件、突发性事件、投资者心理预期等，也都会对汇率产生程度不同的影响。涉外企业始终都面临着汇率风险的严峻考验。新的形势下，企业应恪守汇率风险中性管理原则，加强外汇敞口全流程管控，前置汇率风险管理时点，借助信息化手段不断提升管理精细度，为企业生产经营保驾护航。 作者单位：中车财务有限公司国际业务部 2024-05-22/safe/2024/0522/24438.html
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来源:《中国外汇》2021年第12期 作者:田雪彦 孙冠军 无论合同是否签署或执行，在对于极可能发生的交易所面临的外汇风险管理时，均可运用套期会计进行处理。 随着人民币汇率双向波动的幅度加大，诸多企业都在积极筹划外汇风险的套期保值，以保护企业的生产经营利润以及股东权益。运用套期会计可以帮助企业将风险管理恰当地呈现在财务报表中。本文将聚焦近期实务中企业关心的问题进行解答。 困惑一：尚未发生的外汇风险可以套期吗 企业在以外币结算的销售或采购交易中会收取或支付外汇，因此面临由汇率波动带来的应收账款或应付账款的金额变动风险。而应收账款或应付账款等货币性项目的外汇风险，体现在企业的利润表中即汇兑损益。通过衍生品对财务报表中的外币应收账款、应付账款的外汇风险进行套期保值，企业便可将衍生品的公允价值变动与相关风险敞口产生的汇兑损益进行有效对冲，实现平滑汇兑损益的效果。 实务中，企业的外汇风险不止于外币应收账款或应付账款。例如，企业已签署但尚未执行的涉及外币结算的销售或采购合同，虽未执行，但已面临与应收账款或应付账款同样的外汇风险。如果将此类已签署合同的外汇风险纳入企业的风险管理范畴，在套期会计领域便是对确定承诺的外汇风险的套期。再进一步，对很多企业来说，尽管尚未签署销售或采购合同，但根据企业的生产经营规划及历史经验，预期极可能发生某些外币销售或采购交易，而对这些极可能发生的外币销售或采购交易，企业同样面临外汇波动带来的不确定性风险。当企业通过衍生品锁定预期交易的外汇风险时，亦可运用套期会计进行处理，以锁定外币销售或采购交易未来收取或支付的人民币现金流（见图1）。简而言之，无论合同是否签署或执行，对于已经发生、确定将发生以及极可能发生的交易所面临的外汇风险，均可运用套期会计进行处理。 困惑二：在对预期外币交易运用现金流量套期时，如何将衍生品盈亏计入损益 当企业通过衍生品锁定预期采购或销售交易现金流量的外汇风险时，企业往往会对何时将衍生品的盈亏计入利润表产生疑惑。例如，根据年度生产计划，企业预计2021年12月将会有一笔极可能发生的原材料美元采购交易，且将于2022年3月结算。企业的记账本位币是人民币。为规避原材料采购支付中美元的升值风险，提前锁定采购支付所需的人民币现金流量，企业考虑将采购原材料支付美元的汇率锁定在1∶6.4—1∶6.8之间，以此作为风险管理策略。考虑到市场行情，企业拟于2021年6月落实风险管理目标，即签署2022年3月到期的远期外汇合约，将美元采购的外汇风险锁定在1∶6.5。企业后续将在2021年8月正式签订采购合同，按计划于2021年12月交割原材料，并于2022年3月支付美元采购的应付账款。 对上述案例，企业可采用以下会计处理：首先，自现金流量套期开始之日，将套期工具公允价值变动的有效部分先计入其他综合收益；此后，在12月企业交割原材料时，再将套期工具累计计入其他综合收益的金额转出，计入原材料成本。由于应付账款在次年3月结算，现金流量套期需持续至付款时点，因此，后续当应付账款因汇率波动而导致其现金流量影响损益时，企业可继续将套期工具公允价值变动的有效部分从其他综合收益转入当期损益，以对冲汇兑损益。累积在存货成本中的套期工具公允价值变动，将随着存货销售结转计入主营业务成本（见图2）。与之类似，对于预期销售产生的现金流量，由于通常不涉及确认非金融资产或非金融负债，因此在预期现金流量影响损益期间可将现金流量套期储备转出至当期损益，即首先在确认收入时将相关现金流量套期储备结转计入收入，并在后续计量应收账款汇兑损益时，持续将相关现金流量套期储备转出来对冲汇兑损益。 困惑三：集团内部的外汇风险敞口可以套期吗 实务中，很多企业将生产研发环节设在境内，而在境外设立销售公司来服务终端客户，因此境内公司会先将产品销售给境外公司，再由境外公司直接销售或组装后出售给客户。此时就会产生集团内公司之间的外币应收账款和应付账款。例如，境内母公司（记账本位币为人民币）销售产品给境外子公司（记账本位币为美元），交易以美元计价。集团内形成母公司应收子公司的美元应收账款以及子公司应付母公司的美元应付账款。于资产负债表日，合并资产负债表中应收账款和应付账款相互抵销，但是合并利润表中应收账款和应付账款自交易日至报表日的汇兑损益无法实现合并抵销。对于集团企业内的购销交易面临的外汇风险，当企业运用衍生品进行风险管理时，便可以运用套期会计来对冲无法抵销的内部应收应付项目产生的汇兑损益。 更进一步，除了集团内已发生交易形成的不能抵销的外汇风险，集团内也会因预期内部交易而形成影响企业合并损益的外汇敞口。尽管上述集团内采购或销售交易尚未发生，但汇率波动最终会影响企业的合并损益。在此情况下，当企业运用衍生品对集团内部的预期购销交易的外汇风险进行管理时，亦可运用套期会计将衍生品的盈亏，在预期内部交易最终影响合并损益的时点，即在实现最终销售时及计量汇兑损益期间，计入当期损益。 例如，企业集团在境内的母公司（记账本位币为人民币）于2021年5月预计将销售一批货物给海外子公司（记账本位币是美元），销售合同以美元计价。海外子公司在收到货物后预计将在2021年11月完成对外销售，并与母公司结算相关货款。企业为管理预期销售给子公司交易带来的外汇风险，在2021年5月签署了6个月期人民币兑美元远期外汇合约作为套期工具，以锁定该笔销售的外汇风险。因此，按照上文所述处理方式，签署衍生品合同确立现金流量套期关系后，套期工具公允价值变动的有效部分先递延在其他综合收益，待母公司销售给子公司形成应收/应付账款后，再将相关的现金流量套期储备转出，对冲合并报表中应收/应付账款不能抵销的汇兑损益；另外，在子公司实现对外销售时，将相关现金流量套期储备转入合并报表中的销售收入。 困惑四：外汇风险是否只能逐笔套期指定 企业在对应收/应付账款的外汇风险进行管理时，可能对重大金额的应收/应付账款逐笔进行管理；但大多数情况下，对于大量客户形成的外汇风险敞口会采用汇总管理的方式。例如企业常年滚动保持最低1亿美元的应收账款规模（合同数量众多，滚动更新）。为管理应收账款的外汇风险，企业签署了1年期的1亿美元的远期外汇合约，锁定应收账款1年内由于外汇波动产生的公允价值变动风险。尽管应收账款一直在滚动更新，但从企业面临的公允价值变动风险来看，并不会因个别应收账款滚动更新而有所不同，因此企业实务中无须逐笔跟踪指定，而是将一组应收账款风险敞口中的一部分，即名义金额组成部分进行指定。在此情况下，企业在对该名义金额应收账款运用公允价值套期会计时，衍生工具公允价值变动的有效部分就可以直接对冲应收账款的汇兑损益。同时，当企业将远期外汇合约的远期要素及外汇基差拆分作为套期成本时，可将其有效部分在套期的时间段内进行分摊。 另外，当企业同时存在以外币结算的预期销售和预期采购交易时，企业通常会基于收付款的净敞口管理外汇风险。例如，企业计划年末支付80万美元用于采购固定资产，同时预期年末会有100万美元的销售。为了同时锁定固定资产采购现金流出和销售现金流入的外汇风险，企业既可以签署80万美元的远期购汇合约以及100万美元的远期结汇合约，也可以采用更为经济的风险管理方式——针对外汇收付的净敞口进行管理，仅签署20万美元的远期结汇合约。按照财政部2017年颁布的《企业会计准则第24号——套期会计》，企业可以将20万美元的远期合约同时指定对80万美元预期采购以及100万美元预期销售现金流面临的外汇风险净敞口进行套期，即同时锁定固定资产的采购和货物销售因受汇率变动而导致的损益影响。需要注意的是，针对企业上述按照净敞口进行风险管理的策略，如果企业仅将20万美元的远期购汇合约与部分预期销售产生的现金流进行套期保值，则会偏离企业对采购及销售外汇现金流量风险统一管理的初衷。 作者单位：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） 2024-05-22/safe/2024/0522/24432.html
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来源：第一财经 作者：段思宇 责编：林洁琛 发布日期：2021-03-31 “之前可能对汇率波动的风险防范意识没那么强，但经历了去年的市场动荡，公司现在加强了这方面的管理。”第一财经记者近日在采访外贸企业主时，两家企业负责人都发出了同样的感慨。 这主要是由于，自去年以来，外汇市场发生了明显变化。尤其是从2020年6月份起，人民币对美元中间价持续走高，截至今年初，升值幅度已达到10%左右，这使得部分出口企业的利润受到挤压，进口企业则面临着原材料涨价、成本上升的压力。 如今，汇率波动还在持续。自2021年2月以来，人民币涨势扭转，出现回调，3月31日，人民币对美元中间价报6.5713，较此前的高点已下跌2%左右；与此同时，美元指数日前一举突破93，创2020年11月以来新高。在业内人士看来，未来人民币汇率大概率会保持双向波动。 对此，外汇风险管理已成为众多中小企业关注的重点。渣打中国个人、私人及中小企业银行部董事总经理李佩莲对记者称，在贸易方面，为了能够更好锁定收益，中小企业对外汇风险的管理正越来越重视，尤其是去年以来，客户这类的需求明显增加。银行一方面会为企业提供锁汇套保等工具，另一方面也会定期提供汇率研究报告等，以帮助企业更好做判断。 因汇兑损失了五六百万 对于以美元计价的出口企业来说，汇率的波动将直接影响出口销售的盈利水平。汇率持续走高，如果没有应对措施，那么出口企业面临的汇兑损失就会加大。 “去年全年来看，受人民币汇率上涨影响，我们大概损失了五六百万。”上海新维特生物科技有限公司（下称“新维特”）总经理汤敏钟对第一财经说道，“而且更重要的是，公司资产规模是按照美元来计算的，换成人民币后，就相当于变相缩水了。” 作为一家专职出口的外贸企业，新维特主营业务涉及食品和饲料添加剂、医药原料药、医药中间体、化妆品和包装材料等，主打产品包括维生素、氨基酸，主要销往欧美、俄罗斯、东南亚地区。 自疫情发生以来，由于国内复工复产进程明显比世界平均水平快，国际市场上对维生素、氨基酸等产品的需求涌向国内。“这些医药类的产品都属于刚需产品，再加上疫情期间需求变大，去年公司订单暴增。”汤敏钟说道，这直接给公司带来了近4亿的营收，较2019年实现了15%左右的增长，利润差不多也是同样的增速。 但受汇率波动影响，公司的确承担了部分汇兑损失。去年二季度全球市场出现流动性危机，美元飙升，人民币对美元汇率曾一度贬值达到近7.17；之后，随着美元去年下半年重回弱势，国内顺差回升，海外资金持续配置境内资产，人民币对美元汇率不断攀升，最高一度触及6.52。 “近9%左右的涨幅，使得公司利润少了几百万。”汤敏钟感叹道，实际上，之前公司就判断，随着人民币国际化的推行，人民币将稳中有升，但没想到去年会涨那么快，等反应过来的时候，已经涨很多了。 为了应对这一变化，公司除了提前购汇外，一方面也在开拓进口市场，对出口进行对冲；另一方面，也在尝试改变货币结算的方式，比如和一些东南亚客户协商直接使用人民币结算，从而规避美元波动带来的风险。 另外，“我们也在和银行合作，年前就通过渣打银行锁定了一笔交易的结汇汇率。”汤敏钟对记者说。记者在采访中也了解到，伴随着人民币汇率波动的加剧，前往银行咨询汇率风险管理业务的企业越来越多。 对于企业而言，锁汇是应对汇率波动时最普遍的操作。李佩莲对第一财经表示，之前中小企业可能没有锁汇的意识，为了更好服务它们，渣打专门成立了一个“高成长团队”，以随时响应企业的外汇管理需求，并定期为企业提供汇率走势报告以及对各个行业的影响等。 除了锁汇外，汤敏钟对记者说：“公司正在和银行商量，看能否取得一定的贷款支持，比如参考公司海外账户上的美元资金规模，银行可不可以对公司在岸市场提供一定的人民币贷款额度，以解决资金流动性的问题，同时也能对冲汇率风险。” 对原材料成本的担忧加大 不同于出口企业，对于进口企业来说，人民币的升值有利于企业压缩利润成本，但它们还面临着另一个难题，即进口原材料价格的上涨。 “尽管去年下半年以来人民币持续升值，但国外的原材料价格在同步提高，从而削弱了汇率升值所带来的‘优惠’。”上海一新食品销售有限公司（下称“一新食品”）负责人徐东其对第一财经记者说。 一新食品主要从事乳制品原材料的进口，从欧洲、澳大利亚进口牛奶蛋白和乳清蛋白，销售给国内的酸奶、牛奶、饮料企业等。企业去年实现营收2.2亿元，较2019年增长了22%。 徐东其介绍称，去年上半年，由于物流受阻、国外复工复产未完全恢复，公司受疫情影响较大，但下半年国内市场需求增长明显，订单量持续增加，使得公司经营情况好转，实现了利润的增长。 整体来看，一新食品公司主要面临着两方面的挑战，一方面是汇率市场的波动；一方面是产品市场的波动，即原材料价格的变化。 在汇率市场上，徐东其说，外汇汇率对成本的影响是直接的，尤其是5～10个点的波动，带来的影响更大。“从汇率表现来看，去年上半年人民币是下跌的，但下半年随着人民币的上涨，成本和上半年相比，至少有5个点的节约，按照公司每半年750万美元的进口额计算，可压缩300多万人民币的成本了。”徐东其举例道。 另在原材料市场上，据悉，2020年下半年国外乳制品原材料价格上涨了30%～50%左右，范围在3200～3300美元/吨。由此，即便人民币上涨压缩了企业利润成本，但原材料的价格又对利润形成制约，两方相抵后，企业净利只实现了小幅微增。 这次的经历让徐东其意识到了汇率风险管理的重要性。“说实话，做外贸这么多，去年人民币波动的情况还是很少见的，虽然最后是利于公司利润的增长，但人民币不会一直单向波动，再加上公司规模也越来越大，管理外汇风险也越来越重要。”徐东其说。 因为一般在采购时，对于进口企业而言，订单量已经锁定，成本也已经锁定，且是按照外汇来交易的，而在国内与相关的乳制品企业交易时，是按照人民币来进行的，因此要把控外汇和人民币之间的波动。 据悉，目前一新食品已和渣打银行开展合作，银行为其提供锁汇、外汇期权等产品。比如，公司当前就采用了信用证的方式进行付款，具体的流程为，公司在国外厂商装运产品前的1个月把信用证开出去，国外厂商收到信用证后就会把产品装船，随后将一系列的单据交给渣打，再由渣打付款。“这相当于银行为企业提供了一笔融资贷款，也就是押汇，可以大大降低企业的资金压力，增加其流动性。” 2024-05-20/safe/2024/0520/24409.html
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为进一步方便社会公众获取国际收支及相关数据，现公布《2025年国家外汇管理局主要统计数据发布时间表》（详见附件）。 附件：2025年国家外汇管理局主要统计数据发布时间表 2025-02-06/safe/2025/0206/25749.html
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2025-02-26https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202502/content_7005701.htm
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2025-02-17https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202502/content_7003867.htm