-
2023-12-14https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6920121.htm
-
2023-12-05https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6918368.htm
-
2023-11-22https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202311/content_6916342.htm
-
2023-11-11http://politics.people.com.cn/n1/2023/1111/c1001-40115825.html
-
2023-11-03http://www.jjckb.cn/2023-11/03/c_1310753047.htm
-
2023-12-20https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6921341.htm
-
2023-12-29https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6922977.htm
-
来源:《中国外汇》2023年第22期 作者:付建平 “数智型”汇率风险管理平台的建设目标是落实中央企业司库体系建设总体要求，加强企业集团汇率风险中性管理理念，积极拓展汇率风险智能预警，实现汇率风险“看得见、控得住、管得好”。 2022年初，国务院国资委1号文件《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》（下称“1号文件”），提出中央企业要全面提升财务管理精益化、集约化、智能化水平，提高资金运营效率、严格防范金融市场风险，加快培育具有全球竞争力的世界一流企业。结合国资监管部门政策导向以及汇率风险管理实际需要，笔者所在央企抓住时代机遇，积极落实司库体系建设相关要求，自主设计并搭建“数智型”汇率风险管理平台，提升企业集团全过程汇率风险管理能力和管理水平。 汇率风险管控面临的新形势、新机遇 一是国际汇率市场波动加大。2015年“8·11”汇改以来，人民币汇率形成机制逐渐成熟和完善。2020年以来，百年变局与世纪疫情相互叠加，国际外汇市场波动加大，人民币双边波动弹性增强，币值相对较为坚挺。但以欧元、英镑、日元为代表的非美货币汇率波动剧烈，2022年这三种货币对美元汇率波动幅度分别接近或超过20%水平。面临国际汇率市场新形势，汇率风险管理成为涉外企业经营管理的重要内容。 二是外汇敞口实时量化复杂程度高，传统人工管理已不适应企业财务管理数字化进程。在实务中，企业经常存在汇率风险识别滞后、汇率风险量化不够精准、缺乏全过程风险管控工具等难点。在具体时间点上，企业面临的外汇敞口来源于当下时点所有以外汇计价的货币性资产和货币性负债。横向上，企业资产负债表外汇敞口涉及的会计科目较多，且期间根据交付进度，科目余额变化频繁。纵向上，考虑现金流的时间分布，企业同时面临现金流外汇敞口管理，操作上依靠人工开展外汇敞口量化及汇率风险管控存在较大难度，也不适应当下企业财务管理数字化提升进程。 三是中央企业司库体系建设为“数智型”汇率风险管控带来新机遇。中央企业司库体系建设对风险管理提出新的要求，也为汇率风险管理方式变革提供新机遇。2022年初，国资委发布1号文件要求中央企业加强管理方式创新、管理手段变革，建立与企业外汇敞口信息、与汇率市场走势实现对接的场景化、动态化、穿透可视的汇率风险管理体系，主动应用新技术拓展汇率风险智能预警，提升企业抗风险能力、增强企业价值，打造与世界一流企业相匹配的风险管理运行机制和管控能力。 央企汇率风险管控关键环节 当前，中央企业积极把握数字化浪潮、司库体系建设、创建世界一流财务管理体系等机遇，重塑现代化汇率风险管理体系和管理标准，借助信息化手段实现汇率风险“看得见、控得住、管得好”。具体而言，新形势下企业的汇率风险管控需着力推动管理手段、管理工具创新，要在以下五个重要环节取得突破。 实时监测汇率市场价格信号 当前，全球多币种汇率波动频繁、波动幅度大，实时汇率波动直接影响企业报表汇兑损益，这是涉外企业承担汇率风险的直接指标。管理汇率风险，首先要缩短企业汇率风险管理人员与汇率市场的距离，使他们能够实时“看得见”汇率风险，实时直观感受国际汇率市场的诡谲涌动，增强管理汇率风险的敏感性和迫切性。 制定企业外汇敞口的量化标准 一是注重汇率风险全过程管控。开展汇率风险管控可从全过程视角予以管控。以出口企业为例，全流程维度从一开始形成外汇敞口到最后关闭外汇敞口，会涉及以下四个重要的时间节点：时点一（形成），企业外币计价合同的报价以及合同签订日期；时点二（存续），合同项下权利或义务的财务挂账日期；时点三（存续），合同项下的外汇资金交割日期；时点四（关闭），企业完成外币与人民币的兑换日期。在持有外汇敞口的时段内，企业承担汇率波动风险。 二是加强全过程汇率风险的精准量化。企业以外币计价的各项活动构成企业的外汇敞口，如从报表角度开展计量应为货币性外汇资产和货币性外汇负债。具体而言，企业外汇敞口包括外汇存量货币、外币计价的经营活动、外币计价的筹融资活动以及外币计价的投资活动。在实务中，报表维度构成企业货币性外汇资产负债敞口的会计科目主要包括：外币货币资金以及等价物等、外币应收账款、外币应付账款、外币应收工程款、外币计价其他应收应付款、各类外币融资科目、外币应收应付股利等。企业时点汇兑损益=时点末外汇敞口×（时点末外汇汇率-上期时点末外汇汇率），按照计算公式嵌入数智化管理平台，可较精准、实时地计算企业持有的外汇敞口具体数值，促进实现汇率风险“看得见”目标。 筑牢底线意识，明确外汇敞口上限限额 风险管理应筑牢底线意识、红线意识，执行外汇敞口上限限额正是体现汇率风险管控的底线意识、红线意识。企业可结合自身经营特点和资产负债结构，将外汇敞口限定在自身可承受范围内，明确自身外汇敞口最大限额是一道红线、不得突破，筑牢风险管理的底线，促进实现汇率风险“控得住”目标。 一般情况，外汇敞口上线限额可基于企业净资产或注册资本金额乘以适当的风险系数，设定成员企业外汇敞口限额，如企业可锚定自身净资产的10%为外汇敞口最大限额，各类涉外业务形成的外汇敞口金额不得突破外汇敞口限额。特殊情况下，企业如需突破外汇敞口限额，应履行逐级审批程序。 开展全过程外汇敞口实时统计、监测及预警 企业持有外汇敞口是一个动态、分散的过程。动态维度，主要是涉及外汇敞口的会计科目是变动的、金额也是变化的；分散维度，主要是外汇敞口的归口管理部门由于职责划分，分散于采购部门、销售部门、融资部门、投资部门等。因此，企业在任一时点外汇敞口具体是多少，不能再依靠传统人工方式统计汇总，可以按照标准化量化公式，嵌入“数智化”汇率风险管理平台，达到实时准确统计、监测及超限额预警，促进实现汇率风险“控得住”目标。 加强预期管理，情景模拟未来汇兑损益 企业在既定外汇敞口下实施汇率风险管理的重点是管理好预期。情景模拟作为预期管理重要工具，可预设未来汇率波动的可能区间，从乐观维度、悲观维度等多维度模拟测算企业可能面临的汇兑损益，提报经营管理层，并研判汇率风险是否是企业可承受风险范围内，帮助集团管理层作出合理决策，提前采取相应措施予以管控，促进汇率风险“管得好”目标的实现。 “数智型”汇率风险管理平台架构设计及模块功能 平台架构设计 “数智型”汇率风险管理平台的建设目标是落实中央企业司库体系建设总体要求，加强企业集团汇率风险中性管理理念，积极拓展汇率风险智能预警，实现汇率风险“看得见、控得住、管得好”。其管理框架是建立中央企业总部、企业集团财务公司、企业主体“三位一体”外汇风险管理组织体系，建立总部统筹、平台实施、基层企业执行的分级管控模式（见图）。其总体结构是1个预警中心、5个功能模块、1个学习园地。 按照上述管理原则和目标，企业集团借助现代化信息技术手段，搭建“数智型”汇率风险管理平台，通过1个预警中心集中对企业外汇敞口超限额占用、以及汇兑损益超限额开展预警，做好汇率风险的前瞻性管理；通过5个模块功能，落实汇率风险中性管理理念，搭建外汇敞口信息库，实现外汇敞口从形成到关闭的全过程实时统计、监测及预警管理；通过1个学习园地，共享汇率风险管控的内外部要求及措施，获取最新市场动态、社会风险案例及经验教训等。 1个预警中心 “数智型”汇率风险管理平台设置企业外汇敞口风险限额。风险限额是以价值创造为导向，统筹汇率风险和收益的定量化风险管理工具。原则上，企业外汇敞口限额=企业注册资本（或净资产）×限额系数，即风险敞口限额应控制在企业注册资本（或净资产）一定比例内，不得加大杠杆系数、扩大风险。限额系数体现风险偏好，管理方法相对简单、比较实用。集团公司按照风险管控实际需要核定操作主体的限额系数。对于风险偏好较强、风险控制能力较好的成员企业，限额系数提级审批后可以适当上调；对于风险偏好较弱、风险控制能力较弱的成员企业，限额系数应予以下调。 企业在现有注册资本（或净资产）情况下，如果系统初步设定外汇敞口适当比例为10%，假设按照美元对人民币上下浮动5%的水平来试算，成员企业按照统一管理要求，将外汇敞口占用控制在规定限额内，在特定汇率波动范围内，进而将汇兑损益控制在一定范围内，从而防范因汇率市场变动给集团整体经营成果造成的不可控影响。 通过外汇敞口限额预警，对于超限额占用外汇敞口的成员企业，系统将把预警信息推动到成员企业端，提醒企业通过自然对冲或办理金融衍生工具等方式，将外汇敞口回复到合理的限额内。该平台可随时监测预警各成员企业外汇敞口限额的占用情况。 5大功能模块 一是实时获取汇率市场价格信息。“数智型”汇率风险管理平台实时对接中国外汇交易中心外汇市场，每日自动更新中国人民银行汇率中间价，提供多个币种的即期汇率市场实时信息、远期汇率市场实时信息。该模块一方面能够随时获取近三年历史汇率信息，为汇率风险管理提供全面、准确、及时的汇率市场实时信息，支持自定义形成汇率走势图，便于企业决策。另一方面为汇率风险量化及预警，提供必要的汇率市场价格端的数据支撑。 二是获取企业外汇敞口信息。外汇敞口信息包括企业外汇合同类信息和企业外汇货币性资产负债账面信息。“数智型”汇率风险管理平台应可支持三种方式获取企业外汇敞口信息：企业逐笔录入；通过excel表格一次性导入；提供标准接口，支持与企业财务信息系统或其他信息系统实现自动对接，通过接口读取企业外汇敞口基础信息。该模块建立企业外汇敞口的数据的收集和动态监测，在企业外汇敞口原始数据的基础上，生成企业外汇合同信息库及账面敞口信息库，为后续汇率风险量化及预警，提供必要的外汇敞口基础信息端的数据支撑。 三是计算操作主体合理外汇敞口限额。“数智型”汇率风险管理平台根据各企业注册资本/净资产情况，按照外汇敞口限额的既定计算逻辑，企业外汇敞口限额=企业注册资本/净资产×限额系数，通过基础数据导入以及计算逻辑，计算所属企业在现有企业注册资本或净资产条件下可持有的外汇敞口限额。原则上，各企业实际外汇敞口占用情况（模块2中的数据）应低于外汇敞口限额。对于外汇敞口占用比例在50%—100%之间的成员企业，将在预警中心重点列出提醒，对于外汇敞口占用比例在100%以上的成员企业，属于超限额占用，将会推送到企业端待办事项，直至实际占用恢复到限额以内。 四是企业外汇敞口损益的动态监测和情景模拟。一方面，根据模块2中的外汇敞口信息和模块1中的实时汇率走势，以实际敞口状态下、实际汇率市场价格水平下，动态计算企业汇兑损益状况，动态衡量企业汇率风险。另一方面，开展未来时点的情景模拟，选取汇率±2%、±5%、±10%以及自定义汇率走势情况下，现有外汇敞口可能面临的汇兑损益和汇率风险状况。企业可随时了解当下，并前瞻性模拟预估未来的状况，提前开展汇率风险应对举措，将可能发生的汇兑损益回调到期望区间，实施前瞻性管理。 五是外汇业务数据中心模块。该模块集中统计汇总公司合并口径的外汇资金业务的经营数据、国家外汇管理局要求报送的《企业对外金融资产负债及交易申报表》《企业贸易信贷申报表》等报表，企业可登陆平台完成填报，规范外汇业务数据统计，提升数据统计汇总及报送的信息化水平。 1个学习园地 “数智型”汇率风险管理平台搭建学习园地，平台跟踪监管部门关于汇率风险管理、金融衍生业务管理的政策文件、相关培训课程、外汇市场资讯，以及社会风险事件等信息，平台维护人员及时在学习园地发布多方信息，供成员企业参考使用，学习和共享汇率风险管理知识。 “数智型”汇率风险管理平台适应了财务数字化转型、落实中央企业司库体系建设相关要求，秉承着汇率风险中性管理理念，运用现代信息科技手段，筑牢风险管控底线意识、红线意识，将企业全流程外汇敞口纳入数字化、智能化管理。 “数智型”汇率风险管理平台为企业提供了现代化、“数智型”的汇率风险管理工具，帮助实现外汇敞口动态可视、汇率风险整体可控，全面提升企业集团汇率风险管控能力，为企业国际化经营保驾护航。 作者单位：中车财务有限公司 2024-05-23/safe/2024/0523/24456.html
-
来源:《中国外汇》2022年第4期 作者:冯茜 银行引导企业实践汇率风险中性理念，需帮助企业厘清财务报表科目之间的勾稽关系，科学认识和识别汇率风险敞口。 随着汇率风险中性理念的推广，越来越多企业使用外汇衍生品开展汇率风险管理。国家外汇管理局数据显示，2021年，企业利用远期、期权等外汇衍生产品管理汇率风险的规模同比增长59%，企业套保率同比上升4.6个百分点，达到21.7%。与此同时，企业的汇率风险管理策略是否应对有效，对冲措施是否降低了汇率风险敞口，如何从财务角度整体评价汇率风险管理效果等话题也引起越来越多的关注和讨论。 汇率风险分类 经典理论框架下，企业汇率风险可分为交易风险、折算风险和经济风险三类。企业管理实践中，汇率风险管理和相应的外汇衍生工具交易职能常由财务部门负责，然而汇率风险的表现形式常常伴随企业经营活动的开展而发生变化，反映在企业业绩的不同财务指标中，从而为识别和管理汇率风险带来了诸多复杂因素。 以典型的进口贸易业务为例，在企业制定预算、签署合同、开立信用证的阶段，业务合同已确定进口所需外币支出金额，但尚未确认应付款项，此时汇率波动主要影响实际进口成本，汇率风险表现为交易风险；当发票入账后，外币记账项目的风险敞口即被确认，直至购汇还款前，会计报表日与入账日相比的汇率变动将直接计入利润表汇兑损益科目，此时汇率风险主要为折算风险。汇率变动还可能会导致企业海外经营时持有的现金流量减少或运营成本上升，进而海外经营利润无法弥补汇率波动引起的损失，此类经济风险带来经营层面的综合影响往往难以直接反应在财务指标之中。此外，由于很多企业使用外汇衍生品并不满足套期会计的要求，企业套期工具（外汇衍生品）和被套期项目（外币资产/外币负债/外币预期交易等）如何抵销在财务报表中也并不显而易见。 基于上述因素，对于很多企业的财务部门而言，运用外汇衍生品进行套期保值，并合理考核评价汇率风险管理的成效，在实务中仍具有较大挑战性。本文从一个典型跨国经营企业的汇率风险管理实践入手，通过分析其定期财务报表中相关会计账户和科目的勾稽关系，识别企业生产经营中面临的各项汇率风险，厘清运用外汇衍生品进行套期保值对企业实践汇率风险中性的实际效果。 企业案例分析 本文选取一家制造业细分领域龙头上市公司A集团作为研究对象，以其各年的半年度报告、年度报告等公开资料作为信息和数据来源。A集团主要经营位于中国境内，并在美国、欧洲、日本、俄罗斯等国家和地区设立生产基地和研发中心，海外销售收入占总收入的比例接近50%，外币资产和负债及外币交易的计价货币主要为美元。2020年新冠肺炎疫情全球蔓延以来，海外市场经济前景起伏不定，人民币汇率双向浮动弹性增强，加大了A集团跨国经营和汇率风险管理的难度。近三年A集团受汇率影响的主要财务指标变化情况如表1所示。 汇率风险识别 汇兑损益是企业货币性外币项目受汇率变动而产生的收益或费用，属于财务费用项下子科目（汇兑损失即费用，在利润表中计为正值）。2019年，人民币对美元汇率先升后贬、双向波动，A集团汇兑收益达1.36亿元；2020年，人民币对美元汇率先贬后升、整体强势，A集团的汇兑损失达4.22亿元，全年利润总额同比下降3.76%。 外币财务报表折算差额是指企业境外经营使用的外币财务报表并表时与合并报表记账本位币折算产生的差额，计入股东权益其他综合收益，实务中又称净投资外汇风险。并表时，A集团采用外币报表的资产和负债项目按资产负债表日的即期汇率折算，股东权益中除未分配利润项目外，其他项目采用发生时的即期汇率折算，收入与费用项目按照与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。2019年和2020年，A集团外币财务报表折算差额分别为1.62亿元和-4.95亿元。虽然在未处置外币资产时，净投资外汇风险并不计入集团当期损益，但是对企业的杠杆率、筹资成本、每股收益等重要指标和海外项目处置周期产生实际重要影响。 汇率变动对现金及现金等价物的影响额在合并现金流量表中单独列示。2019年和2020年，A集团的汇兑损益中，来自汇率变动对现金及其等价物的影响占比分别高达80.14%和89.10%。这与A集团外币金融资产负债的结构息息相关。A集团货币资金中的外币资金占比较高，2019年底一度超过80%，其中又以美元资金占压倒性地位（见表2）。相对于外币金融资产的规模而言，A集团外币金融负债较少，因而形成了较高的外币（美元）净资产头寸（见表3）。因此，当人民币对美元汇率呈较大幅度升值时，美元资产产生汇兑损失、美元债务产生汇兑收益，且汇兑损失的规模大大超过汇兑收益，最终A集团2020年汇兑损失超过4亿元。 汇率风险管理策略 作为一家跨国经营多年的上市公司，A集团由总部财务部门负责监控集团外币交易和外币资产及负债的规模，并通过多种管理手段降低集团的外汇风险。经营对冲方面，包括在多个销售目标国投资设厂、分散经营，在采购、生产、销售环节优化结算币种，在收入和支出之间进行同币种匹配，在外币资产和负债的管理与海外业务的扩张进行合理匹配，以此推行从战略层面到执行层面的全方位汇率风险管理。 金融对冲方面，A集团持续采用多种外汇衍生工具，如远期外汇、外汇期权、货币掉期等达到规避外汇风险的管理目标。表4显示了A集团外汇衍生品名义本金净额变化及已结算收益（计入当期利润）。 A集团使用外汇衍生品对冲汇率风险是否达到了降低汇率风险的效果，需要综合考量外币资产和外币负债形成的汇兑损益、外汇衍生品的公允价值变动损益、投资收益（已结算合约损益）三类科目在报表中的勾稽关系。精确计算时，需要将被对冲项目的汇兑损益与对冲所用外汇衍生品的公允价值变动和投资收益合并考量，这体现了评价衍生工具时需“期”与“现”结合的原则。由于财务报表中未逐笔披露详细信息，本文主要评估A集团交易性汇率风险的整体套期保值效果。 从表5可见，A集团的外汇衍生工具部分对冲了其外币货币性项目造成的汇兑损益：2019年公司实现汇兑收益时，外汇衍生品整体呈小幅度损失；2020年公司实现汇兑损失时，外汇衍生品整体呈小幅度收益。2019年和2020年上半年，整体交易性汇率风险套期保值（汇兑收益、投资收益、公允价值变动损益）实现了正收益。2020年全年对冲收益为负，主要原因是公司的美元净资产头寸和风险敞口较大，而当年人民币对美元整体升值。外汇风险对冲的目标是降低或者消除汇率敞口，而非追求净收益。从这个角度出发，持续运用多种外汇衍生工具在一定程度上帮助A集团实现了平滑主营业务财务指标的效果。就A集团现状而言，可以在综合考虑本外币融资成本的前提下，适当增加美元债务融资，当汇兑收益增额（或汇兑损失的减少）足以抵补外币利息支出时，可获得更好的自然对冲效果。 启示和建议 企业开展外汇衍生品等套期保值业务进行汇率风险管理时，按照常规会计处理方法（即未使用套期会计），被套期项目（外币应收账款、应付账款等）与衍生金融工具（远期外汇合约、外汇期权等）的确认和计量基础不尽相同，两者产生的收益或损失可能无法在相同会计期间计入，记账结果也反映在不同类型的会计科目之中。因而在一定会计期间内，企业可能会产生会计错配或财务报表单个科目呈较大波动的情况。 通过上述案例分析可知，仅仅观察外汇衍生品的公允价值变动或汇兑损益是不恰当的，更不能将外汇衍生合约的锁定汇率与到期日即期汇率简单比较来考评套保是“亏”还是“赚”。如果企业的财务部门仅着眼于“汇兑损益”“外汇衍生品投资收益”“外汇衍生品公允价值变动”单一科目的变化情况，却忽视了各个科目之间的会计勾稽关系，则可能对运用外汇衍生品管理汇率风险的实际效果“看不懂”而“不敢做”。当企业符合运用套期会计的条件时，还可以选择使用套期会计方法记账，通过提前或者延迟确认被套期项目的公允价值变动，降低整个交易期内时间错配带来的估值风险，从而减少企业当期财务报表因汇率变化造成的账面波动。 银行引导企业实践汇率风险中性理念，需帮助企业科学认识和识别汇率风险敞口，坚持“保值”而非“增值”的汇率风险管理目标。向企业推广外汇衍生产品时，银行应根据企业实际需求遵循简单适用原则，推荐与企业经营特点和汇率管理团队交易能力相匹配的套期保值方案，详细讲解产品风险和情景分析，协助企业梳理优化外汇衍生工具的管理。套期保值交易达成后，银行仍需持续关注企业的交易行为，避免企业出现因汇率变化或主观汇率预期随意改变套保策略和交易执行的情况。银行应通过为企业提供事前、事中、事后一系列高效优质的汇率风险管理服务，帮助企业将经营对冲和金融对冲手段合理结合，切实护航实体经济稳健经营。 随着全球新冠肺炎疫情持续演变，各国经济复苏不平衡、不充分，全球主要经济体宽松货币政策逐步退出，外部需求对我国出口的拉动作用或将趋于平稳，人民币汇率双向波动弹性进一步增强，将给企业应对和管理汇率风险带来更多不确定性。在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，金融市场开放和人民币汇率市场化改革的进一步深化，也将充分释放实体经济的汇率避险需求。我国政策层面逐步规范商业银行和企业的外汇衍生品业务，以服务实体经济开展套期保值为原则，遵循由简单到复杂、由基础到衍生的路径，进一步丰富产品类型、拓宽交易范围、健全基础设施，也将为国内企业运用外汇衍生品进行套期保值、践行汇率风险中性理念提供更多工具和更大空间。 作者单位：交通银行国际业务部 2024-05-23/safe/2024/0523/24441.html
-
2024-05-17https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6951404.htm