近年來我國吸收跨境債券投資總體增加，存量規模在主要新興經濟體的佔比提升至1/3。我國宏觀大局穩定，債券市場開放堅持循序漸進可控、平衡效率與安全的原則，境外對我國債券投資以中長期資金為主，我國吸收債券投資的穩定性相對較高。在內部基本面支撐下，未來外資仍會穩步配置人民幣債券。

全球跨境債券投資總額穩步增加，近年來增速放緩。根據各國國際收支數據，本世紀以來各國吸收的債券投資（含境外投資者投資境內債券市場以及境內主體境外發債，下同）總存量由2000年末的6萬億美元增加至2021年的近40萬億美元。從變化看，2001至2007年全球吸收的債券投資年均增速達20%，佔全部跨境投資（含直接投資、債券投資、存貸款等其他投資）的比重最高上升至24%；2008年以來，國際金融市場波動加劇，全球吸收債券投資年均增速顯著放緩至2%，尤其是2022年，受發達經濟體大幅加息、全球經濟下行和國際政治局勢動蕩等綜合影響，全球債市普遍下跌，投資者信心趨弱，全球吸收的債券投資規模回落至32萬億美元，較2021年減少6.3萬億美元，在全部跨境投資中的佔比降至18%。

全球各國吸收的跨境債券投資總額及其在全部跨境投資中的比重

數據來源：國際貨幣基金組織

近年來我國吸收債券投資較快增長，成為新興經濟體吸收債券投資的主力。2012年之前，我國年均吸收債券投資僅數十億美元。2012年至2016年，合格境外機構投資者制度（QFII/RQFII）不斷完善，年均吸收債券投資增加至200億美元以上。2017年以來，我國債券市場開放擴大，境外投資者直接投資銀行間債券市場更加便利，“債券通”正式實施，我國國債等逐步被納入國際主流指數，年均吸收跨境債券投資躍升至1000億美元。2017年至2022年三季度，我國吸收債券投資增量累計近4300億美元，僅低於美國、日本等，在全球位居第六位，與其他新興經濟體總和相當。2018年我國吸收跨境債券投資存量首次躍升至新興經濟體首位，2021年我國吸收跨境債券投資規模佔主要新興經濟體吸收總規模的比重上升至1/3。

2022年三季度末主要新興經濟體吸收全球跨境債券投資規模情況

數據來源：國際貨幣基金組織

從中長期看我國吸收跨境債券投資的穩定性依然較高，階段性調整不影響國際收支總體平衡的大局。跨境債券投資容易受到市場條件變化的影響，波動性是各國吸收債券投資資金的共同特徵。根據近年來的數據對比測算，我國吸收跨境債券投資的波動程度在全球處於較低水平，主要是我國堅持循序漸進可控、平衡效率與安全的原則推進金融市場開放，相關投資資金的粘性和穩定性較強。比如，我國債券市場首先對境外央行等長期投資者開放，然後隨著債券納入國際主流指數，吸引相關配置型資金進入，因此投資行為穩健的境外央行類機構和銀行佔比達七八成。2022年面臨嚴峻外部環境，境外央行類機構和銀行投資資金波動幅度較低，發揮穩定跨境債券投資基本盤作用。同時，跨境債券投資對我國國際收支穩健性的影響較低，主要是經常賬戶、直接投資等基礎性國際收支援續保持合理規模順差，能夠有效吸收部分跨境資金雙向波動的影響，支撐我國國際收支和外匯供求保持基本平衡。

外資購買境內債券中各類境外機構佔比情況

數據來源：國家外匯管理局

人民幣資產在全球保持相對優勢，未來境外投資者仍會穩步投資我國債券市場。首先，我國經濟運行長期向好，近十年平均經濟增速保持在6%以上的中高速水平，尤其是2023年在全球經濟下行背景下，我國經濟企穩回升，將增強人民幣資產吸引力。其次，我國宏觀經濟政策堅持以我為主，利率、匯率、資產價格走勢相對獨立，使得人民幣資產在全球資產配置中呈現較好的分散化效果，具有多元化配置功能。第三，近年來人民幣債券風險收益特徵不同於其他新興市場債券，而與發達國家債券更為接近，已逐步成為準安全資產，避險屬性凸顯。此外，當前我國債券市場外資佔比較低，未來仍有較大提升空間。